20260310-紫金天风-双焦周报_短暂爆发能源属性后回归本色_32页_13mb
报告摘要
短暂爆发能源属性后回归本色：双焦周报总结
核心内容概述
本报告为2026年3月10日发布的双焦周报，分析了焦煤和焦炭市场近期的表现及趋势。报告指出，焦煤和焦炭市场在短暂受到能源类情绪扰动后，回归基本面，整体呈现震荡偏弱的走势。供需两端均偏弱，市场参与者以出货为主，库存压力有所显现。
焦煤市场分析
核心观点
- 定性：震荡偏弱
- 解析：盘面快速拉涨后现货成交活跃度降低，随后报价跟随回调。供应端煤矿稳定复产，产能利用率回升，蒙煤通关量高，供应依然宽松。需求端下游补库意愿弱，焦煤缺乏基本面支撑，能源类回调后快速回落。
现货价格
- 山西安泽低硫主焦下跌至1460元/吨，周环比-110元/吨
- 晋中中硫主焦1400元/吨
仓单成本
- 蒙煤报价折算仓单约1150元/吨，盘面小幅贴水
供应情况
- 煤矿产能利用率回升至85.3%，周环比+16.33%
- 山西产能利用率回升至90.55%，周环比+22.08%
- 蒙煤日均通关1379车，供应压力仍大
库存情况
- 上游矿端库存偏低但出货转弱
- 下游焦钢企以消耗前期库存为主
- 蒙煤库存压力较大
进口利润
- 海煤-澳煤进口利润倒挂，显示澳煤价格相对较高，进口缺乏竞争力
焦炭市场分析
核心观点
- 定性：震荡偏弱
- 解析：焦炭市场经历首轮提降后，供需驱动偏弱。钢厂铁水产量短期下滑，原料库存充足，补库意愿弱。焦企盈利尚可，但出货压力较大。
现货价格
- 日照港准一级焦炭出厂价1480元/吨，周环比+10元/吨
- 山西准一级干熄焦报价1465-1480元/吨
仓单成本
- 焦炭港口湿熄仓单1600元/吨，准一干熄仓单1670元/吨
供应情况
- 独立焦化企业产能利用率73.95%，周环比-0.41%
- 焦企生产积极性较高，但面临出货压力
需求情况
- 247家钢厂铁水日均产量227.6万吨，周环比-5.7万吨
- 钢厂盈利水平同比偏低，短期铁水产量大幅下滑
库存情况
- 焦企出货转弱，库存增加
- 247家钢厂焦炭库存充足，采购积极性不强
- 焦炭港口库存合计（周）季节图显示库存水平震荡
利润情况
- 焦炭整体盈利在50-100元/吨
- 焦企盈利尚可，但市场整体利润偏弱
市场平衡表
焦煤
| 时间 | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 总消费（万吨） | 过剩量（万吨） | 库存（万吨） | 产量同比 | 消费同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025/7 | 3940 | 962 | 13 | 5025 | -136 | 2625 | -3.43% | 1.41% |
| 2025/8 | 3928 | 1016 | 8 | 4949 | -13 | 2612 | -6.72% | 0.88% |
| 2025/9 | 4080 | 1092 | 11 | 4953 | 208 | 2821 | -3.66% | 0.57% |
| 2025/10 | 4011 | 1059 | 0 | 4912 | 158 | 2978 | -2.17% | -2.52% |
| 2025/11 | 4166 | 1074 | 13 | 4819 | 407 | 3385 | -0.57% | -1.21% |
| 2025/12 | 4102 | 1377 | 5 | 4770 | 705 | 4090 | -0.44% | -2.47% |
| 2026/1 | 3942 | 1080 | 6 | 4823 | 193 | 4283 | -0.15% | -1.02% |
| 2026/2 | 3514 | 838 | 6 | 4415 | -70 | 4213 | -2.98% | -5.97% |
| 2026/3 | 4129 | 910 | 6 | 5012 | 21 | 4234 | -0.77% | 0.92% |
焦炭
| 时间 | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 出口（万吨） | 总消费（万吨） | 过剩量（万吨） | 库存（万吨） | 产量同比 | 消费同比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025/7 | 4186 | 0 | 89 | 4099 | -3 | 915 | 0.66% | 2.48% |
| 2025/8 | 4260 | 4 | 55 | 3988 | 221 | 1136 | 4.18% | 1.58% |
| 2025/9 | 4256 | 1 | 54 | 3850 | 353 | 1489 | 8.24% | -2.80% |
| 2025/10 | 4190 | 1 | 73 | 3810 | 308 | 1797 | 1.70% | -6.59% |
| 2025/11 | 4170 | 1 | 72 | 3771 | 328 | 2125 | 2.51% | -4.92% |
| 2025/12 | 4274 | 1 | 100 | 3721 | 454 | 2579 | 3.04% | -5.77% |
| 2026/1 | 4091 | 1 | 60 | 3858 | 174 | 2754 | -0.94% | -1.77% |
| 2026/2 | 4009 | 1 | 60 | 3532 | 418 | 3172 | -1.25% | -1.47% |
| 2026/3 | 4088 | 1 | 60 | 4008 | 20 | 3192 | -1.00% | 3.60% |
关键信息总结
- 焦煤：市场在短暂上涨后回落，现货成交活跃度降低，供应端煤矿复产稳定，蒙煤通关量高，供应压力大；需求端补库意愿弱，库存以消耗为主。
- 焦炭：经历首轮提降，市场震荡偏弱，钢厂铁水产量下滑，补库积极性不足，焦企出货压力较大，库存充足。
- 供需平衡：焦煤和焦炭均呈现供需偏弱的格局，市场整体缺乏持续上涨动力。
- 库存压力：上游库存偏低但出货转弱，下游库存充足，对价格形成一定支撑。
- 利润情况：焦煤和焦炭利润均偏弱，但焦炭盈利尚可，焦煤缺乏基本面支撑。
- 基差与价差：焦煤和焦炭基差走强，价差震荡，市场情绪影响较大。
风险提示
- 市场价格受能源类情绪扰动，但基本面支撑不足，回调风险较高
- 钢厂盈利水平偏低，铁水产量波动对焦炭需求影响显著
- 进口利润倒挂，澳煤进口竞争力不足，可能影响市场供需格局
- 库存水平变化对价格走势具有重要影响，需密切关注
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