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农产品早报总结（2025-03-19）

核心内容概述

本报告由五矿期货农产品团队发布，涵盖大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋和生猪等主要农产品的市场分析与交易策略。报告结合国内外市场动态、供需变化、天气影响及政策调整，为投资者提供多维度的市场洞察与操作建议。

主要观点与关键信息

大豆/粕类

• 市场动态：美豆因贸易战情绪偏弱震荡，巴西升贴水企稳上涨，受欧盟对美农产品加税影响。国内豆粕现货价格下跌，开机率39.73%，成交以远月为主。
• 库存情况：国内豆粕库存增加，表观消费下行，但港口大豆库存降至330万吨，需关注到港衔接是否顺畅。
• 交易策略：短期关注到港情况，若衔接顺畅则豆粕价格可能回落，建议回落买入；远月合约在贸易战与美豆种植面积未定背景下，成本区域可能提供支撑，策略上偏多。

油脂

• 市场动态：马棕3月前15日出口环比下降7.5%-10.1%，产量有所恢复，产地库存偏低支撑价格。印尼计划提高棕榈油出口税，但需求低迷限制涨幅。
• 国内现货：广州24度棕榈油基差05+620元/吨，江苏一级豆油基差05+480元/吨，华东菜油基差05+20元/吨。
• 交易策略：短期油脂维持震荡，关注印度进口情况，若持续偏少则4月库存可能偏紧，支撑价格。中期受新作油脂恢复性增产及美国生物柴油需求削减影响偏空，建议关注豆棕价差做扩机会。

白糖

• 市场动态：郑糖5月合约上涨，广西、云南及加工糖集团报价上调，基差49元/吨。1-2月进口量同比减少，累计进口量154万吨，同比减少151万吨。
• 国际动态：印度已出口15万吨糖，占政府分配出口配额的15%。
• 交易策略：短期糖价维持高位震荡，中长期若天气正常，2025/26榨季将延续增产周期，建议中长线寻找卖出套保机会。

棉花

• 市场动态：郑棉5月合约震荡下跌，现货价格下跌，内外棉价差存在修复可能。
• 进口情况：1-2月进口量同比减少，累计进口90万吨，同比减少103万吨。巴西3月棉花出口量显著增长。
• 交易策略：短期观望为主，中长期若美棉种植面积下调，棉价单边大幅下跌可能性较小，建议逢低买入。

鸡蛋

• 现货情况：全国鸡蛋价格多数稳定，少数上涨，主产区均价3.16元/斤，供应充足，终端消化一般。
• 库存情况：库存逐步积累，供应过剩主导价格。
• 交易策略：趋势偏空，建议反弹抛空；远月合约可留意支撑点。

生猪

• 现货情况：猪价主流稳定，局部上涨，河南均价14.55元/公斤，四川持平。
• 供应与需求：供应逐步增加，终端需求无显著改善，二育情绪谨慎。
• 交易策略：中期走势偏阴跌，短期受偏低估值支撑震荡，建议观望为主，关注供压积累导致的现货情绪性反弹。

关键图表

• 大豆/粕类：

  • 图1：主要油厂豆粕库存
  • 图2：主要油厂菜粕库存
  • 图3：港口大豆库存
  • 图4：饲料企业库存天数
  • 图5：GFS南美未来两周降水
  • 图6：ECMWF南美未来10天降水距平
  • 图7：大豆月度进口量
  • 图8：菜籽月度进口量

• 油脂：

  • 图9：国内三大油脂库存
  • 图10：马棕库存
  • 图11：马棕进口盈亏
  • 图12：马棕生柴价差
  • 图13：东南亚未来第一周降水距平
  • 图14：东南亚未来第二周降水距平

• 白糖：

  • 图15：全国单月销糖量
  • 图16：全国月度产糖量
  • 图17：全国累计产销率
  • 图18：全国工业库存
  • 图19：我国食糖月度进口量
  • 图20：巴西中南部双周产糖量

• 棉花：

  • 图21：全球棉花产量及库存消费比
  • 图22：美国棉花产量及库存消费比
  • 图23：中国棉花产量
  • 图24：我国棉花月度进口量
  • 图25：纺纱厂开机率
  • 图26：我国周度棉花商业库存

• 鸡蛋：

  • 图27：在产蛋鸡存栏
  • 图28：蛋鸡苗补栏量
  • 图29：存栏及预测
  • 图30：淘鸡鸡龄
  • 图31：蛋鸡养殖利润
  • 图32：斤蛋饲料成本

• 生猪：

  • 图35：生猪出栏均重
  • 图36：日度屠宰量
  • 图37：肥猪-标猪价差
  • 图38：自繁自养养殖利润

团队信息

• 王俊：组长、生鲜研究员，邮箱：wangja@wkqh.cn
• 杨泽元：白糖、棉花研究员，邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn
• 斯小伟：联系人，电话：028-86133280，邮箱：sxwei@wkqh.cn

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