> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华丰股份（605100.SH）公司事件点评总结 ## 核心内容 华丰股份（605100.SH）发布2026年半年度业绩预告，预计2026H1实现归母净利润1,850万元至2,000万元，同比增长452.66%；扣非归母净利润1,650万元至1,800万元，同比增长42.85%-55.83%。公司2026Q2归母净利润预计560.62万元至710.62万元，同比增长271.66%-371.11%；扣非归母净利润预计449.91万元至599.91万元，同比增长2695.90%-3628.06%。业绩显著增长主要得益于重卡市场回暖、智能化发电机组出口订单增加，以及去年同期净利润基数较低。 公司正通过传统动力装备业务与数据中心电源业务的双轮驱动战略，拓展新的成长空间。传统业务作为经营基本盘，主要覆盖发动机核心零部件、柴油发动机等，客户和产品体系成熟，产品应用于重卡、工程机械、客车等领域。公司已布局数据中心主备用电源市场，并通过参股、投资等方式加快布局SOFC、燃气轮机等主用电源技术路线。 ## 主要观点 1. **传统业务稳健增长** - 重卡市场销量提升带动客户订单增长，核心零部件产能利用率提升，推动收入增长。 - 柴油发动机业务聚焦非道路领域，通过客户拓展和产品升级巩固市场基础。 - 公司已实现天然气发动机新机型（如15NG4.0缸体、缸盖）的批量生产，并完成14NG、13SNG等样件客户验证。 2. **数据中心电源业务成为新增长点** - 公司产品已从传统备用电源场景（通信基站、油田油井等）拓展至数据中心、核电站等高可靠性应急电源领域。 - 公司具备工程安装、机房消声降噪、供油系统等一体化解决方案能力，为数据中心电源业务打下基础。 - 2025年8月，公司与上海极篇人工智能科技有限公司签署战略合作协议，持股20%，共同推进“算力+电力”一体化发展，首批5台超静音集装箱机组已于2026年1月交付。 3. **多技术路线布局数据中心电源** - 公司通过战略参股信由动力（持股49%）布局燃气轮机技术，推动适配北美场景的大功率能源装备产业化。 - 与泛氢科技合作，拟分期出资战略投资SOFC电池片研发制造，逐步向电堆、系统集成深化合作。 - 与琉富科技共建“算电协同”SmartCloud平台，拓展至配电、算力产品领域，推进新能源、储能及数据中心“算力+电力”产业链布局。 4. **盈利预测与估值** - 预计2026-2028年公司收入分别为11.82亿元、16.68亿元、22.60亿元，归母净利润分别为72亿元、119亿元、188亿元。 - EPS分别为0.30元、0.50元、0.79元，当前股价对应PE分别为108.2倍、64.9倍、41.2倍。 - 首次覆盖公司，给予“增持”投资评级。 ## 关键信息 - **市场表现**：当前股价32.41元，总市值77亿元，流通股本238百万股，日均成交额215.98百万元。 - **业绩增长**：2026H1归母净利润同比增长452.66%，扣非净利润同比增长42.85%-55.83%。 - **产品布局**： - 传统动力装备：气缸体、气缸盖、曲轴箱，应用于重卡、工程机械、客车等。 - 数据中心电源：静音、开架式、智能化混合能源及大功率发电机组，覆盖备用电源和主用电源场景。 - 新技术路线：SOFC、燃气轮机、分布式冷电联供系统等。 - **战略合作**： - 与上海极篇人工智能科技有限公司战略合作，持股20%。 - 战略参股信由动力（持股49%），聚焦燃气轮机及分布式能源系统。 - 与泛氢科技合作，推进SOFC电池片研发制造。 - 与琉富科技共建“算电协同”SmartCloud平台，拓展至北美市场。 ## 风险提示 - 数据中心电源业务拓展不及预期 - SOFC、燃气轮机等新产品研发及产业化进度不及预期 - 重卡及柴油发动机下游需求不及预期 - 海外市场拓展及客户验证不及预期 ## 财务预测概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 793 | 1,182 | 1,668 | 2,260 | | 归母净利润（百万元） | 23 | 72 | 119 | 188 | | EPS（元） | 0.13 | 0.30 | 0.50 | 0.79 | | P/E | 242.8 | 108.2 | 64.9 | 41.2 | ## 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 12.5% | 16.9% | 17.8% | 18.7% | | 净利率 | 2.9% | 6.1% | 7.2% | 8.3% | | ROE | 1.3% | 4.2% | 7.7% | 14.3% | | 资产负债率 | 19.0% | 28.0% | 38.4% | 52.1% | | 总资产周转率 | 0.4 | 0.5 | 0.7 | 0.8 | | 应收账款周转率 | 5.0 | 5.4 | 5.8 | 6.3 | | 存货周转率 | 3.8 | 3.8 | 3.8 | 3.8 | ## 投资建议 - **投资评级**：增持（首次） - **分析师团队**：傅鸿浩、臧天律、尤少炜、张涵 - **研究领域**：电力设备、新能源、新材料、机械等 - **研究背景**：团队具备多年新能源与电力设备研究经验，涵盖光伏、风电、储能、数据中心电源等方向。 ## 总结 华丰股份正通过传统动力装备业务的稳健增长与数据中心电源业务的快速布局，构建“精密制造+算电协同”的双轮驱动战略。公司依托现有技术优势与客户资源，拓展至数据中心主备用电源市场，并通过参股、投资等方式加快布局SOFC、燃气轮机等新兴技术。未来三年，公司收入和净利润预计实现显著增长，估值逐步下降，投资价值凸显。然而，需关注数据中心电源业务拓展、新产品研发及海外市场拓展等潜在风险。