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华创·每日最强音总结：2026年财政政策与汽车出口趋势分析

核心内容概述

2026年3月，华创证券发布了关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年预算草案的分析报告，同时对汽车出口趋势进行了深度探讨。报告聚焦于财政政策的平衡、资金倾斜方向及改革重点，同时分析了中国汽车出口的快速增长及未来潜力。

一、财政政策分析

1.1 预算平衡机制

• 财政总量增幅有限：2026年广义财政赤字率预计为8.5%，较去年的9%略有下降；广义财政支出增速为1.1%，低于去年的3.7%。
• 收支平衡主要依赖沉淀资金与税收增长：一本账支出增长4.4%，其中超过1万亿来自历史沉淀资金和税收收入，反映出政策思路正从短期刺激转向跨周期调节。

1.2 财政资金倾斜方向

财政资金加速向三大领域倾斜：投资于人、科技、服务消费和民间投资。

1.2.1 投资于人

• 一本账中，教育、社会保障和就业、卫生健康、住房保障支出增长5.4%，高于整体支出增速。
• 投资于人比重达41.4%（一本账）和31.1%（两本账），均为十年来新高。
• 长期趋势：未来五年将合理提高公共服务支出占比，强化民生类政府投资。

1.2.2 科技

• 一本账科技支出同比增长7.1%，较2025年增速提升。
• 新型政策性金融工具中，约40%投向数字经济和人工智能领域。
• 趋势增强：边际增量同比提升，表明科技领域财政支持力度持续加大。

1.2.3 服务消费与民间投资

• 一本账中，支持消费品以旧换新的超长期特别国债达2500亿，设立1000亿财政金融协同促内需专项资金。
• 2026年1-2月，服务消费和民间投资领域财政资金同比增量2778亿，边际增量2491亿，趋势增强。
• 预算外支持：新型政策性金融工具中，约25%支持民间投资和资本。

1.3 基建视角

• 2026年全年可形成实物量的财政资金增长9.7%，创2022年以来新高。
• 资金更多聚焦于新质生产力、新型城镇化及“十五五”重大工程项目。

二、财税体制改革焦点

2.1 国有资本收益收取比例提升

• 实体央企国有资本收益收取比例保持在67%，三本账收入与调入一本账规模均维持2025年高位。
• 政策延续：继续提高国有资本收益收取比例，增强财政收入可持续性。

2.2 消费税改革

• 征税范围与税率优化：今年或扩大消费税征税范围，如奢侈品、糖税等，由国务院直接调整。
• 征收环节后移：已有提及，但未明确范围与税率，未来政策可能进一步细化。

2.3 个人所得税改革

• 综合与分类相结合：预算报告时隔三年再次提及，个税或逐步纳入财产性所得和资本所得。
• 目标：完善再分配调节机制，提升税收调节功能。

三、中国汽车出口趋势分析

3.1 出口增长概况

• 中国汽车出口连续5年实现100万辆级增量。
• 2025年出口706万辆，同比增长21%，占汽车批发比重首次超20%。
• 2026年1-2月出口135万辆，同比增长49%，占批发比重达33%。

3.2 新能源车出口表现

• 2025年新能源车出口256万辆，同比增长100%，新能源渗透率提升至37%。
• 2026年1-2月新能源车出口58万辆，同比增长1.1倍，渗透率达43%。
• 高景气延续：全球油气价格上涨为新能源车出口提供有利条件。

3.3 分地区出口情况

• 欧洲、独联体、中东西亚为出口主力，其中欧洲和中东西亚增速显著。
• 非独联体地区出口增长接近50%，非洲出口增长最快，同比提升119%。
• 预计未来5年，东南亚、非洲、中南美、欧洲等地区中国汽车出口份额将大幅提升。

3.4 长期出口展望

• 2025年中国汽车出口量达833万辆（含二手车），预计2030年有望增长至1426万辆（海关出口）或1226万辆（中汽协出口），增量空间超70%。
• 对标日本：中国出口量已接近日本国内生产再出口的峰值，未来将进入海外建厂、海外生产阶段，盈利有望持续提升。

四、投资建议与风险提示

4.1 投资建议

• 出口高增：2026年汽车出口延续快速增长，新能源车出口翻倍增长。
• 自主品牌优势：凭借智能电动技术、性价比和完善的渠道体系，中国品牌在海外拓展中表现突出。
• 估值支撑：出口增长、ROE高、市场空间大，为整车行业提供成长与估值支撑。

4.2 风险提示

• 全球经济不确定性：可能影响海外市场需求。
• 关税政策变化：可能增加出口成本。
• 新能源车发展不及预期：或影响出口增长动力。
• 测算误差：出口增量与政策执行可能存在偏差。

五、其他内容

• 报告还附有每日研究报告一览、月度金股榜、销售通讯录等栏目，便于投资者及时获取信息。
• 法律声明强调：报告内容仅供专业投资者参考，不构成投资建议，普通投资者需谨慎对待。

总结：2026年财政政策更加注重跨周期调节，资金向公共服务、科技、服务消费和民间投资倾斜，同时推动财税体制改革。中国汽车出口持续高增，新能源车渗透率提升显著，未来在东南亚、非洲、欧洲等市场具有较大增长空间，成为整车行业的重要增长引擎。