> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金力永磁 (300748.SZ) 总结 ## 核心内容 金力永磁（300748.SZ）在2026年一季度实现了营业收入20.36亿元，同比增长16.05%，环比下降13.17%。综合毛利率达到21.83%，同比提升6.13个百分点，显示公司盈利能力增强。归母净利润为1.93亿元，同比增长20.09%，环比增长1.38%。 ## 主要观点 ### 1. **业绩增长与盈利弹性** - **收入增长**：2026年一季度公司收入增长主要得益于新兴领域放量及出口增长，有效对冲了费用端压力。 - **毛利率提升**：由于原材料价格大幅波动，公司灵活调整库存策略，毛利率同比显著提升，盈利弹性充分释放。 - **出口增长**：公司受益于25Q4通用出口许可证政策落地，2026年1-3月出口收入3.81亿元，占营收比重18.7%，同比增长22.16%。 ### 2. **供需格局与价格预期** - **供给端受限**：国内稀土冶炼分离受到环保和指标限制，产能释放有限；海外稀土矿进口大幅收缩，尤其是美矿进口归零，缅甸原料转化不足，形成供给紧平衡。 - **需求端回暖**：二季度预计下游需求进入补库周期，高油价可能提振新能源消费，推动需求边际回暖。 - **价格预期**：在供需偏紧背景下，镨钕价格有望持续上行，支撑公司盈利。 ### 3. **产能扩张与业务布局** - **产能爬坡**：公司2万吨新建产能稳步推进，预计2027年底磁材产能达6万吨，产能扩张将摊薄固定成本，提升盈利空间。 - **上下游布局**：公司与北方稀土、中国稀土达成合作，并控股银海新材进入稀土回收领域，增强原料供应稳定性。 - **产品结构优化**：机器人及高端伺服电机等高附加值产品营收占比提升，带动单吨盈利改善。 ## 关键信息 ### 1. **财务表现** - **营业收入**：预计2026-2028年分别为85.14亿元、100.03亿元、114.16亿元，年均增长率约14.1%。 - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为9.18亿元、11.62亿元、13.23亿元，年均增长率约26.6%。 - **EPS**：预计2026-2028年分别为0.67元、0.84元、0.96元。 - **PE估值**：预计2026-2028年分别为50.2倍、39.7倍、34.8倍，估值逐步下降。 - **P/B估值**：预计2026-2028年分别为5.7倍、5.3倍、4.9倍，估值持续下降。 - **EBITDA估值**：预计2026-2028年分别为44.9倍、35.4倍、30.7倍。 ### 2. **财务报表亮点** - **现金流**：2026年一季度经营活动现金流为1787百万元，同比增长显著。 - **费用控制**：尽管财务费用同比大幅增长287.98%，但公司通过灵活调整库存策略有效缓解了成本压力。 - **研发投入**：研发费用持续增长，表明公司对技术升级和产品优化的重视。 ### 3. **风险提示** - **下游需求复苏不及预期**：可能影响公司销售和业绩。 - **出口管制政策收紧**：可能对出口业务造成不利影响。 - **稀土价格波动**：可能影响公司毛利率和盈利能力。 - **汇率波动**：可能影响公司海外业务收入。 ## 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级。 - **理由**：公司磁材业务稳健，产能持续扩张，产品结构优化，盈利空间有望进一步打开。 ## 总结 金力永磁在2026年一季度表现出强劲的盈利能力，受益于新兴领域和出口增长，尽管面临阶段性销量压力和费用上升，但公司通过灵活策略有效对冲成本压力。未来随着产能扩张和产品结构优化，公司有望进一步释放业绩弹性，同时在稀土价格持续上行的背景下，盈利空间将进一步扩大。投资建议为“买入”，但需关注下游需求、出口政策、稀土价格及汇率波动等风险因素。