> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业2026年半年度投资策略总结 ## 行业评级 - **行业评级：看好** - **发布日期：2026年6月22日** ## 核心内容 医药生物行业正经历大变革与大机遇，进入估值全面重塑的窗口期。尽管过去十年经历了多次政策压制与估值波动，但行业展现出较强韧性，当前估值处于历史低位，尤其是CXO、原料药、创新药等板块。医药生物全A市值占比持续下降，CXO和创新药板块受到市场高度认可。 ## 主要观点 1. **医药行业“新”生**：政策转向从控费到全链条赋能，推动创新药械发展，行业迎来新的增长机遇。 2. **估值重塑**：医药板块整体估值处于历史低位，CXO和创新药板块更具估值修复潜力。 3. **CXO板块**：供需两旺，订单与业绩持续超预期，板块处于最佳配置位置。 4. **创新药板块**：国际化趋势明显，临床数据优异，具备估值重估潜力。 5. **原料药板块**：供给出清，产业升级加速，部分企业已实现盈利改善。 6. **医疗器械**：关注边际变化与新业务拓展，手术机器人、脑机接口等创新产品关注度提升。 7. **连锁药店**：门店扩张放缓，盈利或有恢复，推荐管理优势的龙头。 8. **医疗服务**：需求刚性，政策影响边际趋稳，建议关注复苏趋势。 ## 细分行业机会 ### 1. CXO板块 - **供需两旺**：供给端出清，需求端复苏，订单与业绩持续超预期。 - **重点推荐**：药明康德、凯莱英、普洛药业、药明生物等。 - **关注**：康龙化成、药明合联、皓元医药等。 ### 2. 科研服务板块 - **研发景气**：板块个股表现分化，估值仍在消化中。 - **重点推荐**：纳微科技、奥浦迈、赛分科技等。 - **关注**：百奥赛图、药康生物、诺唯赞等。 ### 3. 创新药板块 - **国际化趋势**：创新药进入“工程师红利”兑现期，多个技术领域管线全球领先。 - **重点推荐**：科伦博泰、信达生物、众生药业、复星医药等。 - **关注**：康方生物、三生制药、百济神州、百利天恒、新诺威、复宏汉霖等。 ### 4. 原料药板块 - **供给出清**：国内低效产能持续出清，行业价格内卷压力缓解。 - **重点推荐**：川宁生物、国邦医药等大宗原料药企业。 - **关注**：普洛药业、美诺华、天宇股份、奥锐特、仙琚制药、健友股份、诺泰生物等。 ### 5. 医疗器械板块 - **估值低位**：整体估值处于历史相对低位，关注边际变化与新业务拓展。 - **重点推荐**：爱康医疗、微电生理、爱博医疗、微创医疗、微创脑科学、南微医学等。 - **关注**：先健科技、心通医疗、迈瑞医疗、联影医疗、新华医疗、开立医疗、微创机器人、美好医疗、鱼跃医疗等。 ### 6. 连锁药店板块 - **扩张放缓**：门店扩张放缓，加盟占比提升，龙头盈利或有恢复。 - **重点推荐**：益丰药房、大参林、老百姓。 - **关注**：漱玉平民、健之佳、一心堂等。 ### 7. 医疗服务板块 - **需求刚性**：部分病种或板块率先复苏，建议关注行业龙头。 - **重点推荐**：爱尔眼科、固生堂。 - **关注**：其他消费医疗与严肃医疗领域。 ## 关键信息 - **政策转向**：从控费到全链条赋能，推动行业高质量发展。 - **技术突破**：AI制药、脑机接口、手术机器人等新技术推动行业发展。 - **国际化突破**：创新药在海外BD交易中表现突出，提升估值。 - **估值修复**：CXO、创新药、原料药等板块估值处于历史低位，具备修复空间。 - **行业出清**：低效产能持续出清，行业集中度提升。 ## 风险提示 1. **新品类价格政策超预期**：可能压制产品成长空间。 2. **贸易摩擦影响订单不确定性**：全球市场参与度提升，订单持续性可能受影响。 3. **政策推进导致产品放量低于预期**：医改进入深水区，政策对产品放量产生不确定性。 ## 投资策略 - **重点推荐**：CXO及上游、创新药、原料药、医疗器械、连锁药店等。 - **关注**：科研服务、医疗服务、消费医疗等板块的复苏趋势。 - **建议**：配置具备高性价比、高成长性及高盈利能力的龙头企业。 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估报告内容，并结合自身情况做出投资决策。未经授权不得复制、发布、传播本报告内容。