20260622-浙商证券-医药生物行业2026年半年度投资策略_新_生_42页_2mb

医药生物行业2026年半年度投资策略总结

行业评级

• 行业评级：看好
• 发布日期：2026年6月22日

核心内容

医药生物行业正经历大变革与大机遇，进入估值全面重塑的窗口期。尽管过去十年经历了多次政策压制与估值波动，但行业展现出较强韧性，当前估值处于历史低位，尤其是CXO、原料药、创新药等板块。医药生物全A市值占比持续下降，CXO和创新药板块受到市场高度认可。

主要观点

1. 医药行业“新”生：政策转向从控费到全链条赋能，推动创新药械发展，行业迎来新的增长机遇。
2. 估值重塑：医药板块整体估值处于历史低位，CXO和创新药板块更具估值修复潜力。
3. CXO板块：供需两旺，订单与业绩持续超预期，板块处于最佳配置位置。
4. 创新药板块：国际化趋势明显，临床数据优异，具备估值重估潜力。
5. 原料药板块：供给出清，产业升级加速，部分企业已实现盈利改善。
6. 医疗器械：关注边际变化与新业务拓展，手术机器人、脑机接口等创新产品关注度提升。
7. 连锁药店：门店扩张放缓，盈利或有恢复，推荐管理优势的龙头。
8. 医疗服务：需求刚性，政策影响边际趋稳，建议关注复苏趋势。

细分行业机会

1. CXO板块

• 供需两旺：供给端出清，需求端复苏，订单与业绩持续超预期。
• 重点推荐：药明康德、凯莱英、普洛药业、药明生物等。
• 关注：康龙化成、药明合联、皓元医药等。

2. 科研服务板块

• 研发景气：板块个股表现分化，估值仍在消化中。
• 重点推荐：纳微科技、奥浦迈、赛分科技等。
• 关注：百奥赛图、药康生物、诺唯赞等。

3. 创新药板块

• 国际化趋势：创新药进入“工程师红利”兑现期，多个技术领域管线全球领先。
• 重点推荐：科伦博泰、信达生物、众生药业、复星医药等。
• 关注：康方生物、三生制药、百济神州、百利天恒、新诺威、复宏汉霖等。

4. 原料药板块

• 供给出清：国内低效产能持续出清，行业价格内卷压力缓解。
• 重点推荐：川宁生物、国邦医药等大宗原料药企业。
• 关注：普洛药业、美诺华、天宇股份、奥锐特、仙琚制药、健友股份、诺泰生物等。

5. 医疗器械板块

• 估值低位：整体估值处于历史相对低位，关注边际变化与新业务拓展。
• 重点推荐：爱康医疗、微电生理、爱博医疗、微创医疗、微创脑科学、南微医学等。
• 关注：先健科技、心通医疗、迈瑞医疗、联影医疗、新华医疗、开立医疗、微创机器人、美好医疗、鱼跃医疗等。

6. 连锁药店板块

• 扩张放缓：门店扩张放缓，加盟占比提升，龙头盈利或有恢复。
• 重点推荐：益丰药房、大参林、老百姓。
• 关注：漱玉平民、健之佳、一心堂等。

7. 医疗服务板块

• 需求刚性：部分病种或板块率先复苏，建议关注行业龙头。
• 重点推荐：爱尔眼科、固生堂。
• 关注：其他消费医疗与严肃医疗领域。

关键信息

• 政策转向：从控费到全链条赋能，推动行业高质量发展。
• 技术突破：AI制药、脑机接口、手术机器人等新技术推动行业发展。
• 国际化突破：创新药在海外BD交易中表现突出，提升估值。
• 估值修复：CXO、创新药、原料药等板块估值处于历史低位，具备修复空间。
• 行业出清：低效产能持续出清，行业集中度提升。

风险提示

1. 新品类价格政策超预期：可能压制产品成长空间。
2. 贸易摩擦影响订单不确定性：全球市场参与度提升，订单持续性可能受影响。
3. 政策推进导致产品放量低于预期：医改进入深水区，政策对产品放量产生不确定性。

投资策略

• 重点推荐：CXO及上游、创新药、原料药、医疗器械、连锁药店等。
• 关注：科研服务、医疗服务、消费医疗等板块的复苏趋势。
• 建议：配置具备高性价比、高成长性及高盈利能力的龙头企业。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估报告内容，并结合自身情况做出投资决策。未经授权不得复制、发布、传播本报告内容。