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2024年1月投资策略月报总结

市场回顾

• 2023年12月市场表现疲软，上证指数下跌18%，偏股型基金平均收益率-13%。哑铃型配置策略（次新股和PB-ROE策略）为主要超额收益来源，次新股策略超额收益10%（相对万得全A），PB-ROE策略超额8%，而大盘成长策略如十倍股、PEG策略表现平平，几乎无超额收益。

市场展望

• 当前市场处于底部区间，风险偏好低，流动性友好，基本面预期稳定。如果1-2月信贷政策好转（信贷开门红）推动信用改善，经济可能进入复苏周期，成长型策略如小盘股反弹概率增加。建议在市场底部反弹阶段增加超跌小盘成长股的配置权重，提升次新股和反转策略占比，但需等待关键信号。

推荐策略

• 成长型策略: 次新股组合（改进版次新）和量化次新股组合，适用小市值占优环境；十倍股组合（个股和基金经理组合）适用于市场整体上行期。
• 价值型策略: 高股息组合适用于熊市震荡期；PEG和PB-ROE组合分别适用于震荡上行和熊市环境。
• 动量型策略: 强势股组合和反转策略，后者适用于急涨急跌行情。
• 其他: 基金重仓股组合在大盘风格占优时表现良好。

历史表现

• 各策略过去表现不一：例如，PEG组合自2010年以来超额收益115%，次新股组合在近3年超额收益6%，高股息组合在熊市提供保护。

风险提示

• 企业盈利不及预期；历史回溯标准可能失效；研究报告仅供参考，不构成投资建议。

免责声明: 本报告涉及机密内容，构成要约或建议无效，详情见PPT末尾。市场有风险，投资需谨慎。