深度报告-2026-01-20-国元证券-2026年传媒互联网行业年度策略_聚焦出海_AI赋能_布局内容新供给_34页_2mb

报告摘要

传媒互联网行业2026年年度策略总结

核心内容概览

2026年传媒互联网行业策略聚焦“出海”与“AI赋能”，重点布局内容新供给。2025年传媒板块整体上涨24.75%，跑赢沪深300（16.09%）并位列申万31个子行业第8位，其中游戏板块涨幅显著，达到60.67%，成为板块领涨力量。行业营收同比增长5.92%，利润端增长37.12%，EPS驱动行情。当前行业整体估值处于近三年47%分位水平，游戏及影视院线板块具备投资吸引力。

主要观点

游戏：手游赛道景气度回升，玩法、题材、品类多点开花

2025年中国移动游戏市场销售收入达2570.76亿元，同比增长7.92%，行业景气度有所回升。
多款新品表现超预期，如《超自然行动组》、《杖剑传说》、《三角洲行动》等，其中《三角洲行动》凭借“搜打撤”玩法成为爆款。
“微恐”题材表现亮眼，如《超自然行动组》结合中式微恐与多人组队玩法，成功吸引女性用户。
FPS品类增长显著，腾讯在该赛道占据主导地位，《无畏契约：源能行动》《和平精英》等产品表现突出。
“SLG+X”模式突破传统SLG流水天花板，世纪华通旗下点点互动的《Whiteout Survival》和《Kingshot》表现尤为亮眼，海外收入持续增长。

影视：政策利好长剧及综艺，短剧扬帆出海，AI漫剧爆发

“广电21条”政策利好长剧及综艺板块，推动内容质量提升。
短剧市场在国内2025年规模达677.9亿元，同比增长34.4%，其中IAA占比71%，占据主流。
海外短剧市场高速增长，预计2025年规模210.7亿元，增长145.7%。头部玩家收入市场份额稳定，盈利拐点或于2026年显现。
漫剧快速崛起，市场规模有望突破200亿元。AI技术赋能漫剧制作，大幅提高产出效率，长短视频平台推出激励政策，提升ROI。

AI应用：模型持续迭代，商业化加速

2025年AI模型能力持续提升，如Gemini3、ChatGPT5.2、DeepSeek3.2、Qwen3等大模型呈现追赶势头。
多模态技术如Sora2、NanoBananaPro、Veo3引发关注，推动AI视频、AI广告、AI漫剧等应用领域发展。
AI商业化加速，OpenAI 2025年7月ARR达到120亿美元，垂类应用如AI编程、AI设计、AI搜索、AI视频等均有代表产品实现年化过亿收入。
Minimax、智谱AI加速资本化，推动商业闭环形成。2026年AI应用端投资机会仍被看好。

关键信息

重点公司推荐：巨人网络、恺英网络、完美世界、世纪华通、三七互娱、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等。
2026年产品展望：
- 腾讯：《彩虹六号》《穿越火线：虹》《王者荣耀：世界》《王者万象棋》《洛克王国：世界》《怪物猎人：旅人》《异人之下》等。
- 网易：《无限大》《遗忘之海》《星绘友情天》等。
- 米哈游：《崩坏：因缘精灵》《星布谷地》《Varsapura》等。
- 完美世界：《异环》《五千年》《名将杀》等。
- 巨人网络：《名将杀》《五千年》等。
- 恺英网络：《三国：天下归心》《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆：诛邪传说》等。
- 世纪华通：《奔奔王国》《Tasty Travels: Merge Game》等。
- 三七互娱：《奇谋三国》《斗罗大陆：零》《斗兽战场》等。
- 快手：《仙境传说RO：守护永恒的爱2》等。
- 哔哩哔哩：《三国：百将牌》等。
AI布局：三七互娱推出“小七”AI大模型，实现游戏研发与运营的全链路AI赋能。点点互动等公司也在AI领域进行深入布局。