20220820-国元证券-麒盛科技-603610.SH-麒盛科技2022年半年报_股权激励计划点评_短期业绩承压_国内外市场稳步开拓_8页_1mb

�麒盛科技2022年半年报及股权激励计划总结

核心内容概述

麒盛科技2022年半年报显示，公司上半年实现营业收入14.33亿元，同比增长8.01%；归母净利润0.98亿元，同比下降27.60%；扣非归母净利润1.25亿元，同比下降3.02%。基本每股收益为0.27元/股，同比下降28.95%。第二季度营业收入6.89亿元，同比增长2.17%；归母净利润0.41亿元，同比下降34.19%；扣非归母净利润0.64亿元，同比增长6.09%。

主要观点与关键信息

收入结构分析

• 境外收入占比高：2022年上半年，公司境外主营业务收入为13.23亿元，占整体主营业务收入的95.44%。
• 美国市场为核心：美国市场贡献收入11.74亿元，占整体收入的84.67%。
• 国内市场仍处起步阶段：欧洲及国内市场尚未形成显著增长。

盈利能力分析

• 毛利率与净利率下滑：2022Q2，公司毛利率为29.10%，净利率为6.01%，分别较2021Q2下降3.99pct和3.32pct，较2022Q1下降5.77pct和1.53pct。
• 盈利能力承压：主要受原材料及海运成本上涨影响，导致毛利率与净利率下降。

费用率变化

• 销售费用率上升：2022Q2销售费用率为10.51%，同比上升2.18pct，主要由于公司加大市场开拓力度。
• 管理费用率显著增长：管理费用率为13.30%，同比上升6.49pct，主要由于咨询费用增加及薪酬结构变动。
• 研发费用率小幅上升：研发费用率为5.33%，同比上升0.37pct，公司重视产品设计研发，上半年共获得2项发明专利、23项实用新型专利、65项外观专利和4项软件著作权。
• 财务费用率下降：财务费用率为-10.56%，同比降低12.17pct，主要受益于人民币贬值带来的汇兑收益。

国内外市场拓展

• 北美市场优势明显：公司与德国知名床垫品牌达成战略合作，该品牌将于2023年全球推广麒盛科技智能电动床架。
• 开拓美国养老市场：公司在美国设立Dawn House新品牌，专注于养老市场。
• 国内市场逐步启动：公司作为北京冬奥会和冬残奥会唯一智能床供应商，推出冬奥同款床产品，上半年收到国内线上订单3048.60万元，同比增长228.54%。
• 推出新产品ErgoSportive：与Garmin合作推出ErgoSportive智能床，配套APP提供24小时睡眠监测和建议，计划于9月在中美欧同步发售。

股权激励计划

• 激励对象与分配：公司共授予254人558.59万份股票期权，占股本总额的1.56%，其中核心技术/业务人员占252人。
• 行权价格：行权价格为13.09元/份。
• 业绩考核目标：以2021年营收为基数，2022-2024年营收增长率分别不低于5%、22%、35%。
• 激励目的：深度绑定核心员工与股东利益，提升公司发展动力。

投资建议与盈利预测

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2022年营收预计为33.33亿元，归母净利润2.84亿元。
  • 2023年营收预计为40.83亿元，归母净利润4.12亿元。
  • 2024年营收预计为48.16亿元，归母净利润5.36亿元。
• 每股收益预测：2022年为1.01元/股，2023年为1.47元/股，2024年为1.91元/股。
• 市盈率预测：2022年为12.91倍，2023年为8.90倍，2024年为6.85倍。

风险提示

• 市场竞争风险：智能电动床市场竞争加剧。
• 客户集中风险：主要客户集中于北美市场，存在依赖风险。
• 国际市场需求波动风险：海外市场受全球经济波动影响。
• 汇率波动风险：美元汇率波动可能影响公司财务表现。

基本数据

• 52周最高/最低价：34.50元/11.58元。
• A股流通股：208.21百万股。
• A股总股本：358.49百万股。
• 流通市值：2727.52百万元。
• 总市值：4696.21百万元。

相关研究报告

• 《国元证券公司点评-麒盛科技(603610.SH)2022年一季报点评：营收增长稳定，看好长期国内外市场发展》
• 《国元证券公司点评-麒盛科技（603610）2021年年报点评：盈利能力逐步修复，渗透率提升前景广阔》

报告作者

• 徐偲（执业证书编号S002052105003，电话021-51097188，邮箱xucai@gyzq.com.cn）
• 余倩莹（执业证书编号S0020522040001，电话021-51097188，邮箱yuqianying@gyzq.com.cn）

图表目录

• 图1：2018H1-2022H1公司半年度营业收入及同比增长情况
• 图2：2018H1-2022H1公司半年度归母净利润及同比增长情况
• 图3：2019Q1-2022Q2公司季度营业收入及同比增长情况
• 图4：2019Q1-2022Q2公司季度归母净利润及同比增长情况
• 图5：2020-2022H1公司境外主营业务收入及占比情况
• 图6：2020-2022H1公司美国市场主营业务收入及占比情况
• 图7：2019Q1-2022Q2公司毛利率情况
• 图8：2019Q1-2022Q2公司净利率情况
• 图9：2019Q1-2022Q2公司季度销售费用及销售费用率情况
• 图10：2019Q1-2022Q2公司季度管理费用及管理费用率情况
• 图11：2019Q1-2022Q2公司季度研发费用及研发费用率情况
• 图12：2019Q1-2022Q2公司季度财务费用及财务费用率情况

附表：盈利预测

财务数据和估值	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	2259.91	2966.83	3333.47	4083.10	4816.45
收入同比(%)	-10.65	31.28	12.36	22.49	17.96
归母净利润(百万元)	273.43	357.12	284.20	412.31	535.61
归母净利润同比(%)	-30.76	30.61	-20.42	45.08	29.90
ROE(%)	9.24	11.15	8.74	11.26	12.76
每股收益(元)	0.77	1.00	1.01	1.47	1.91
市盈率(P/E)	13.42	10.27	12.91	8.90	6.85

投资评级说明

公司评级	行业评级
买入	推荐
增持	中性
持有	回避
卖出	-

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