> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【L月报20260430】局势虽有缓和，价格仍高位震荡 ## 核心观点 2026年4月，聚乙烯（PE）价格在地缘政治局势变化和供需关系的影响下呈现高位震荡态势。核心观点认为，随着美伊局势的缓和，地缘风险溢价回落，原油价格下跌，成本端压力减轻。同时，供应端逐渐恢复，需求端因季节性淡季和高价抑制而明显萎缩，因此，PE价格重心有望下移，进入震荡下行阶段。 ## 市场动态 - **价格走势**：4月PE价格先跌后涨，L09合约从月初高点下跌至8000元/吨附近，月末小幅反弹至8400元/吨以上。 - **基差**：华东对L09合约基差在100元/吨附近，华北基差在-50元/吨附近，华南基差在200元/吨附近。 - **价差**：91月差震荡走弱，L-PP09价差走低至-300元/吨以下，L-V09价差震荡回升。L-PP走低主因PP供应损失更大，且PE需求转淡。 ## 供应情况 ### 国内供应 - 4月国内PE产量为256.30万吨，环比下降12.70%，同比下降6.06%；开工率为72.11%，环比下降7.62%。 - 检修损失量为79.42万吨，环比增加29.08万吨，供应持续下滑，但中下旬随着部分装置重启，供应有所反弹。 - 2026年国内PE计划新增产能490万吨，预计产能增速为12.06%。 ### 国外供应 - 2026年国外PE计划新增产能572万吨，预计产能增速为4.54%。 - 当前国外PE无新增产能，预计2026年Q1-Q4将陆续投产。 ## 需求情况 - **农膜需求**：由旺转淡，棚膜需求全面收尾，地膜需求也逐步萎缩，市场成交清淡。 - **包装膜需求**：开工率有所提升，但终端对高价仍有抵触，市场采买节奏缓慢，订单以走量为主。 - **其他下游**：管材、中空、拉丝、注塑开工率先升后稳，需求整体偏弱。 ## 库存变化 - **生产企业库存**：4月末减少至47.59万吨，其中两油库存减少1.4万吨，煤制库存减少2.49万吨。 - **社会库存**：减少至55.43万吨。 - **库存趋势**：月内库存先累后去，上半月因供应压力库存积累，下半月通过降价去库。 ## 进出口情况 - **进口**：3月PE进口量为104.82万吨，同比减少4.80%；净进口量为84.55万吨，环比减少10.75%。 - **出口**：3月出口量为20.27万吨，同比增加87.39%。 - **进口利润**：大部分品种进口窗口关闭，外盘价格偏高，成交稀少。 ## 成本与利润分析 - **原油价格**：4月油价先跌后涨，布油一度跌至80-90美元/桶，后回升至月初高点。 - **乙烯价格**：东北亚乙烯裂解装置降负，供应短缺，价格大幅上涨，外采乙烯利润恶化。 - **动力煤**：供应宽松，但下游需求减弱，煤价震荡。 - **甲醇**：价格坚挺，MTO利润变动有限。 - **生产利润**：油制利润恶化，煤制利润维持高位，对实际供应影响有限。 ## 操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|-------------|----------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权或期货合约 | I2606-C-8500/I2606 | 卖出 | 50 | 123/8150 | | 煤化工生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权或期货合约 | I2606-C-8500/I2606 | 卖出 | 50 | 123/8150 | | 贸易商 | 采购管理 | 建立库存，寻求低价 | 空 | 卖出看跌期权锁定成本 | I2606-P-7900 | 卖出 | 100 | 128 | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价 | 多 | 卖出看涨期权或期货合约 | I2606-C-8500/I2606 | 卖出 | 50 | 123/8150 | | 终端客户 | 采购管理 | 担心价格上涨 | 空 | 卖出看跌期权锁定成本 | I2606-P-7900 | 卖出 | 100 | 128 | | 终端客户 | 库存管理 | 担心价格下跌 | 多 | 卖出看涨期权或期货合约 | I2606-C-8500/I2606 | 卖出 | 50 | 123/8150 | ## 关注数据 - **成本端**：原油价格、乙烯价格、动力煤价格。 - **中下游**：库存变化、需求情况。 ## 免责声明 本报告由浙商期货有限公司发布，基于公开资料和实地调研，但不保证其准确性和完整性。报告内容不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，未经授权不得转发或商业使用。