20251201-迈科期货-焦炭首轮提降开启_关注宏观预期_19页_2mb

报告摘要

本报告分析了2025年12月1日焦炭和焦煤市场的供需、库存、利润及价格走势，重点指出当前市场处于需求淡季，且受到宏观政策和天气等因素影响，市场情绪与价格走势呈现偏弱态势。

供给端：环保限产结束，部分焦企检修结束，焦炭产量明显上升。
- 全样本独立焦化厂日均产量63.76万吨（+1.09%）。
- 247家钢厂焦化厂日均产量46.32万吨（+0.1%）。
- 全样本焦企+247家钢厂焦炭总产量110.08万吨（+1.19%）。
需求端：终端需求不佳，钢材现货承压，钢厂利润较差，铁水产量环比下滑。
- 日均铁水产量234.68万吨（-1.6%）。
- 五大材周度总产量855.71万吨（+5.8%）。
- 钢厂盈利率35.06%（-2.6%）。
- 高炉产能利用率87.98%（-0.6%），开工率81.09%（-1.1%）。
库存端：焦企和钢厂库存环比上升，港口库存小幅下降。
- 全样本独立焦化厂库存71.76万吨（+6.47%）。
- 247家钢厂库存625.52万吨（+3.18%）。
- 四大港口焦炭总库存187.4万吨（-5.6%）。
- 焦炭总库存884.68万吨（+4.05%）。
- 钢厂焦炭库存可用天数11.29天（+0.24天）。
利润端：焦煤价格走弱，焦企吨焦利润显著上升。
- 独立焦化企业吨焦利润46元/吨（+27元/吨）。
价格走势：焦炭首轮提降开启，后续仍有提降压力，价格预计承压下行。
- 焦炭基差走强，月差走强，基差处于历年同期低位。
- 焦炭01合约基差为20元/吨，环比+8元/吨。
- 1-5合约价差为-156.5元/吨，环比+7元/吨。
投资建议：短线观望为宜，中长线逢高偏空，焦炭指数运行区间参考1560-1720元/吨。

供给端：国内煤矿产量环比下滑，山西新增停产矿井，蒙煤通关量受节日及天气影响下滑。
- 523家样本矿山原煤日均产量191.43万吨（-2.08%）。
- 314家洗煤厂日均产量26.58吨（-1.05%）。
- 煤矿开工率86.01%（-0.93%）。
需求端：焦炭产量上升带动焦煤日耗增加，但铁水产量仍处下行通道。
- 焦炭产量环比上升，焦煤日耗67.05万吨（+0.89%）。
- 铁水产量仍处在下行通道，中长期看焦煤需求将继续下行。
库存端：煤矿库存上升，焦企库存去化，钢厂库存微升。
- 港口库存合计294.5万吨（+3%）。
- 247家钢厂焦煤库存801.3万吨（+4.22%）。
- 全样本独立焦化厂焦煤库存1010.3万吨（-27.89%）。
- 焦煤总库存2330.02万吨（+17.33%）。
- 焦企库存可用天数12.84天（-0.6天），钢厂库存可用天数13.01天（+0.04天）。
价格走势：焦煤基差走弱，月差走强，市场对近月合约供需格局较为悲观。
- 唐山蒙5精煤折仓单价1168元/吨，01合约基差为101元/吨，环比-124元/吨。
- 1-5合约价差为-85元/吨，环比+0.5元/吨。
投资建议：短线观望为宜，中长线逢高偏空，焦煤指数运行区间参考1050-1210元/吨。

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