业务横跨“卫星互联网”、“低空经济”与“民机”，构建公司快速发展驱动力_2__8页_1mb

航天环宇 (688523) 2023年报及2024年一季报点评总结

核心内容概述

航天环宇是一家专注于航空航天领域的高新技术企业，业务横跨“卫星互联网”、“低空经济”与“民机”等多个高景气赛道。公司主要为航空航天领域科研院所和总体单位提供技术方案解决和产品制造的配套服务，客户包括航天科技、中国电科、航天科工、中科院、航空工业、中国商飞、中国航发等。

主要观点

• 营收与净利润增长：2023年公司营收达4.56亿元，同比增长13.65%；归母净利润达1.34亿元，同比增长9.63%。尽管扣非归母净利润有所下降，但整体业绩保持稳定增长。
• 2024年一季度营收增长显著：一季度营收4360.56万元，同比增长71.79%，主要受益于航空工艺装备收入增加。尽管毛利率和净利率有所下降，但期间费用率明显下降，投资收益与其它收益增加，推动净利润增长。
• 业务结构多元化：公司业务涵盖宇航及通信产品、航空航天工艺装备、航空产品、卫星通信及测控测试设备，其中宇航及通信产品在2023年营收增长最快，达到2.86亿元，占比36.92%。
• 毛利率下降原因：毛利率下降主要由于产品结构变化及客户降价，但净利率下降幅度较小，主要得益于期间费用率的下降和投资收益的增加。
• 行业前景广阔：公司所处的航空航天行业正处于高景气发展阶段，2024年中国航天预计实施100次左右任务，多个卫星星座将加速组网建设。同时，低空经济作为新兴领域，也展现出巨大的发展潜力。

关键信息

财务数据概览

• 2023年：

  • 营收：4.56亿元，同比增长13.65%
  • 归母净利润：1.34亿元，同比增长9.63%
  • 扣非归母净利润：0.98亿元，同比下降14.47%
  • 毛利率：51.19%，同比下降8.47个百分点
  • 净利率：30.30%，同比下降1.65个百分点
  • 三费费率：10.25%，同比下降1.41个百分点
  • 投资收益：992.25万元，同比增加979.84万元
  • 其他收益：2656.83万元，同比增加1750.45万元

• 2024年一季度：

  • 营收：4360.56万元，同比增长71.79%
  • 归母净利润：405.29万元，同比下降27.27%
  • 扣非归母净利润：-210.07万元，同比减少180.64万元
  • 毛利率：35.97%，同比下降23.38个百分点
  • 净利率：10.33%，同比下降10.51个百分点
  • 期间费用率：43.56%，同比下降19.71个百分点

在手订单与产能扩张

• 公司预计2024年关联销售金额为1.35亿元，较2023年增长173.40%，显示在手订单充足。
• 公司积极拓展产业园区建设，包括环宇航空产业园和自贡无人机产业园，以增强产能和产品配套能力。
• 环宇航空产业园已完成超8万平方米建设，自贡无人机产业园于2024年上半年部分投产。

股份回购与激励机制

• 公司于2024年2月启动股份回购，拟使用IPO超募资金回购股份，总额不低于5000万元，不高于1亿元。
• 回购股份用于员工持股或股权激励，有助于提升管理团队积极性，增强公司竞争力。

投资建议

• 投资评级：买入
• 预测业绩：
  • 2024年：营收5.84亿元，归母净利润1.70亿元
  • 2025年：营收7.61亿元，归母净利润2.20亿元
  • 2026年：营收10.10亿元，归母净利润2.93亿元
• EPS预测：
  • 2024年：0.42元
  • 2025年：0.54元
  • 2026年：0.72元

风险提示

• 产业园建设进度不及预期
• 下游需求不及预期
• 产能消化不及预期
• 上游原材料成本波动

财务指标预测

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	401.42	456.20	583.97	761.03	1009.85
归母净利润	122.57	134.38	169.99	219.90	292.77
毛利率	59.91	51.25	51.05	52.62	54.01
市盈率PE	80.50	73.43	58.04	44.87	33.70
市净率PB	13.82	5.90	5.36	4.79	4.19
净资产收益率ROE	17.17	8.04	9.23	10.67	12.44

结论

航天环宇凭借其在卫星互联网、低空经济与民机领域的多元化布局，以及在航空航天工艺装备和航空产品方面的持续投入，展现出强劲的发展潜力。公司积极拓展产能、优化费用结构，并通过股份回购增强市场信心，未来业绩有望持续增长。整体来看，公司处于高景气赛道，具备良好的增长前景。