> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 远东研究·政策解读：2025年9月18日 ## 主题：置换隐债专项债发行进度达97%，平台整合持续活跃 ### 一、重大政策速递 1. **《关于推动城市高质量发展的意见》发布** - 强调建立可持续城市建设投融资体系，加快融资平台改革转型，遏制新增隐性债务。 - 明确五大转变和七大任务，提出“市场化转型是必然要求”。 2. **《关于规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见》出台** - 地方政府用债券置换社会资本方垫资，已实践（云南、内蒙古）。 - 要求金融机构支持PPP存量项目融资，政策导向为降息展期。 ### 二、化债进度跟踪 #### 1. 地方政府债券置换 - **置换隐债专项债**：2025年全年发行进度达97%，湘豫黔鄂四省进度较慢。 - **特殊新增专项债**：累计发行超8000亿元，主要用于清偿拖欠企业账款及财政补充。 #### 2. 隐债清零进展 - 截至2025年8月底，广东、北京、上海三省/直辖市，25个地级市及138个区县宣布完成隐债清零目标。 - 安徽省计划推进全域无隐债试点。 #### 3. 退平台及重点省份退出 - **退平台**：2023年8月以来共904家主体退出，8月新增11家，声明市场化主体达250家（创2023年10月以来新高）。 - **重点省份退出**：内蒙古已确认退出，宁夏符合退出条件；重点省份需压降融资平台数量、隐性债务率等指标。 #### 4. 经营性债务化解 - **城投债**：8月净融资仍承压，96%用途为借新还旧，平均利率降至2.37%。 - **非标债务化解**：2025年5月成都银行实现邛崃市非标配零突破，山东淄博临淄区完成第二笔置换。 - **统借统还**：昆明轨交集团发行首只专项债券，但落地案例有限。 #### 5. 拖欠企业账款清理 - 多省明确使用专项债券解决拖欠款，如广西17.3亿元、湖南4.5亿元。 - 甘肃、山东等省强调“属地管理、谁欠谁负责”，推动动态清零。 ### 三、城投平台整合及转型 1. **整合概况** - 8月共监测45项整合事件，江苏、浙江领先；整合方向包括资产整合新设平台、业务专业化、区域资源整合。 - **典型案例**：金华市国资调整交通、陆港业务；河南、安徽等省推动区域资源集中。 2. **产业债新增主体** - 8月新增38家产业债主体，类城投占比61%；以股权投资型为主，信用资质偏弱。 ### 四、未来展望 - 继续推进财政化债、市场化转型，防范债务风险。 - 政策重点将倾斜于债务置换、拖欠清算及平台信用评级提升。 --- 报告整理基于《远东研究·政策解读》2025年9月18日发布，数据截止至2025年8月，详情可参考原文。 ```