> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 仙工智能（6106.HK）机器人大脑平台总结 ## 核心内容 仙工智能（6106.HK）已完成机器人大脑平台的规模化验证，拥有约5万台真实运行装机，形成稀缺的真机数据入口。公司正从机器人大脑平台向具身智能平台演进，通过数据闭环驱动模型能力迭代，推动机器人产品在多个行业和场景中的落地。 ## 主要观点 1. **机器人大脑作为具身智能核心基础设施** - 机器人大脑连接智能模型与机器人本体，实现感知、决策、执行与反馈闭环。 - 仙工机器人大脑具备标准化复用价值，可覆盖认知决策、实时控制与部件连接，形成统一的软硬件系统。 2. **规模化部署奠定真机数据基础** - 公司已沉淀约50万小时跨构型机器人运行数据，覆盖几十种机器人构型。 - 通过真机数据闭环，机器人大脑持续迭代VLA、World Model和WAM等模型，形成“装机—数据—模型—产品”闭环。 3. **多层产品体系与客户生态** - 仙工围绕统一机器人大脑形成多层产品体系，包括控制器、软件工具链、整机及配件。 - 公司已建立2000+集成商网络，覆盖20+行业，海外客户拓展加速，形成全球43个国家和地区的业务布局。 4. **盈利质量与经营效率提升** - 2026H1公司实现收入2.64亿元，同比增长67.5%，毛利率提升至46.6%。 - 经调整净亏损收窄至0.11亿元，同比减少50.1%，显示经营杠杆开始释放。 5. **财务预测与估值** - 2026-2028年，公司预计经调整净利润为0.05/0.47/0.92亿元，营业总收入为6.62/9.79/14.40亿元。 - 当前市值对应PS为10.3倍，采用分部加权P/S估值，给予整体2027E P/S约9.8倍，目标价100.55港元，较当前具备约40%上涨空间。 ## 关键信息 ### A. 第三方机器人大脑：具身智能规模化落地的核心基础设施 - 机器人大脑是连接模型能力与物理执行系统的关键，具备标准化、跨构型复用和开放生态的优势。 - 公司已形成跨构型、跨场景的真机数据闭环，提升模型训练效率。 - 仙工的机器人大脑可复用于不同机器人构型，形成统一的控制平台。 ### B. 仙工业务：统一机器人大脑构建多层产品体系，规模化部署奠定真机数据基础 - 仙工围绕机器人大脑构建多层产品体系，覆盖从控制器到整机的全链条。 - 公司已适配400+核心零部件，形成跨品牌硬件接入能力。 - 2026H1机器人大脑出货超8000套，同比增长80%以上，收入贡献同步提升。 ### C. 仙工壁垒：客户生态、工程积累与真机数据形成持续强化的竞争优势 - 公司客户网络覆盖2500+客户及20+行业，集成商为主要渠道。 - 工程资产沉淀与标准化复用提升平台复制效率，客户粘性增强。 - 真机数据闭环加速形成数据资产，提升模型训练能力。 ### D. 经营兑现：规模化放量持续提速，盈利质量与经营效率同步改善 - 2026H1公司收入同比增长67.5%，毛利率提升至46.6%，亏损收窄。 - 海外业务收入同比增长197.5%，毛利率达67%，成为增长核心。 - 经营杠杆释放，费用率下降，盈利质量逐步改善。 ### E. 财务预测与风险提示 - **财务预测**： - 2026-2028年，公司预计营业总收入为6.62/9.79/14.40亿元，净利润为0.05/0.47/0.92亿元。 - 2027E整体合理P/S约9.8倍，对应目标市值约96亿元人民币。 - **风险提示**： - 工业智能机器人需求及渗透进度不及预期。 - 第三方机器人大脑市场渗透率及公司份额提升不及预期。 - 真机数据闭环建设不及预期，影响模型训练效率。 - 具身智能模型研发及商业化进展不及预期。 - 海外市场拓展不及预期，受贸易政策与地缘政治影响。 - 盈利改善进度不及预期，毛利率与费用率改善可能滞后。 ## 总结 仙工智能通过机器人大脑平台实现具身智能的规模化落地，形成跨构型、跨场景的数据闭环与模型迭代能力。公司业务覆盖20+行业，客户网络覆盖全球43个国家和地区，2026H1收入与出货均实现显著增长，盈利质量与经营效率同步改善。未来，随着数据资产的持续积累与模型能力的提升，仙工有望实现更广泛的商业化应用，并在机器人市场中占据重要地位。