> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债券市场专题研究总结 ## 核心内容 本报告聚焦于2026年5月17日的可转债市场及公募REITs市场情况，分析当前市场表现、估值压力、资金流动及未来策略建议。报告指出，可转债市场近期承压，多数标的录得负收益，建议投资者保持审慎，均衡配置，关注估值回落后的波段机会。同时，REITs市场也面临阶段性供给压力，整体表现疲软，建议优选稳健资产。 --- ## 主要观点 ### 1. 可转债市场承压，多数下跌 - 过去一周（2026/05/11~2026/05/15），可转债市场整体调整幅度大于权益市场，中证转债指数下跌4.41%。 - 市场回调主要由以下因素导致： - 特朗普访华事件落地，部分资金选择高位兑现； - 特朗普对伊朗态度强硬，风险偏好边际收缩； - 美国4月PPI/CPI数据超预期，市场紧缩预期升温。 - 转债整体估值偏高，配置性价比下降，需等待估值回归合理区间。 ### 2. 多数可转债表现偏弱，个别标的逆势上涨 - 近一周，可转债市场多数标的录得负收益，仅“旺能转债”单周显著上涨19.35%。 - 信息技术板块的“兴瑞转债”、“惠城转债”及“科利转债”跌幅较大，分别下跌17.36%、8.80%和7.79%。 - 工业板块中，“旺能转债”表现较好，而“南航转债”、“惠城转债”、“科利转债”等面临调整。 - 材料板块整体承压，如“万顺转2”、“友发转债”、“三房转债”等均出现回调。 ### 3. 建议维持均衡配置，关注低位优质标的 - 可转债市场趋势性机会有限，建议投资者维持均衡配置，关注估值回落后的波段机会。 - 避免追高交易拥挤赛道与高位个券，优先选择估值具备安全边际的低位优质标的。 - 权益市场中长期向好，但转债市场弹性较弱，需兼顾防守性与性价比。 --- ## 关键信息 ### 1. 可转债市场表现 - **指数层面**：中证转债指数单周下跌4.41%，市场整体偏弱震荡。 - **个券表现**： - 涨跌幅前十名：帝尔转债（22.8%）、严牌转债（21.0%）、旺能转债（19.4%）等。 - 涨跌幅后十名：盈峰转债（-17.7%）、宙邦转债（-17.5%）、兴瑞转债（-17.4%）等。 - **估值与价格**： - 债性可转债：转股溢价率整体呈下降趋势，部分标的估值回调。 - 平衡性可转债：估值波动较大，多数呈现温和回调。 - 股性可转债：转股溢价率较高，市场表现偏弱。 - 高价券占比：近期有所下降，但仍占一定比例。 ### 2. REITs市场表现 - **市场整体**：中证REITs全收益指数单周下跌2.15%，表现明显弱于上证指数与中债新综合指数。 - **资产类型**：除市政设施外，其他资产类型REITs均出现下跌，园区基础设施REITs跌幅最大（-3.7%）。 - **项目属性**：产权类REITs下跌2.19%，特许经营权类REITs下跌1.85%。 - **供给压力**：2026年以来，已有5只REITs产品处于已问询阶段，16只已反馈，10只已受理。商业不动产REITs有望在近两个月密集上市，市场短期难现趋势性行情。 ### 3. 市场策略建议 - **可转债策略**：建议维持均衡配置，优先布局估值回落后的波段机会，规避交易拥挤度高与高溢价率标的。 - **REITs策略**：坚守稳健主线，以保租房、市政设施等弱周期资产为底仓，规避高估值、低分派率标的回调压力。 --- ## 风险提示 1. **经济基本面改善不足**：若经济复苏不及预期，可能进一步压制市场表现。 2. **国内流动性收紧**：政策调整可能导致市场资金面趋紧。 3. **海外风险事件超预期**：如地缘政治冲突或经济数据波动，可能引发市场震荡。 4. **历史经验不代表未来**：市场表现可能受多重因素影响，需动态评估。 --- ## 附录：相关报告 1. 《4月份央行资产负债表的三个线索》（2026.05.16） 2. 《第一性思维重新认知债券价值》（2026.05.16） 3. 《技术分析 SKILL 的构建与落地》（2026.05.13） --- ## 图表目录（关键数据） - **图1**：上证指数与中证转债指数走势 - **图2**：本周前半周科技股表现较好 - **图3**：5月将有13只可转债被强赎 - **图4**：两只可转债ETF份额持续流出 - **图5**：REITs与股债指数走势 - **图6**：不同资产类型/项目属性REITs涨跌幅 - **图7**：REITs日均成交额与换手率 - **图8**：近一周个券涨跌幅前十名 - **图9**：近一周个券涨跌幅后十名 - **图10**：债性可转债估值走势 - **图11**：平衡性可转债估值走势 - **图12**：股性可转债估值走势 - **图13**：不同平价可转债的转股溢价率估值走势 - **图14**：高价券占比走势 - **图15**：转债价格中位数 --- ## 债券投资评级说明 - **利率债**：根据3个月内净价涨跌幅，分为增持、中性、减持。 - **信用债**：根据3个月内净价涨跌幅，分为增持、中性、减持。 - **可转债**：根据3个月内转债价格相对于中证转债指数涨跌幅，分为增持、中性、减持。 --- ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，其内容基于公开资料，不构成投资建议。投资者应自行评估风险，并根据自身情况做出决策。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。