20260711-招商期货-国债期货周度报告_通胀结构分化_长端债券偏强_10页_639kb

国债期货周度报告总结（2026年07月11日）

核心内容概览

本报告分析了2026年7月6日至7月10日期间国债期货市场走势及影响因素，重点围绕价格变动、可交割券情况、收益率变化、公开市场操作、宏观数据、资金利率和基本面情况等方面展开。

一、国债期货价格与可交割券表现

1.1 国债期货价格变动

• 2年期国债期货价格变动：+0.019%
• 5年期国债期货价格变动：+0.099%
• 10年期国债期货价格变动：+0.16%
• 30年期国债期货价格变动：+0.591%

1.2 可交割券信息

• 2年期国债期货：CTD券为260006.IB，净基差0.011，IRR1.32%
• 5年期国债期货：CTD券为250020.IB，净基差0.01，IRR1.33%
• 10年期国债期货：CTD券为260007.IB，净基差-0.007，IRR1.42%
• 30年期国债期货：CTD券为210014.IB，净基差0.002，IRR1.37%

1.3 IRR分位数

• 2年期：39.4%
• 5年期：39%
• 10年期：54.1%
• 30年期：55.3%

二、国债现货市场与收益率变化

2.1 国债收益率变动

• 1年期国债收益率：下行1bps
• 2年期国债收益率：上行1.3bps
• 5年期国债收益率：上行0.2bps
• 10年期国债收益率：上行0.2bps

2.2 期限利差变化

• 10Y-2Y利差：收窄1.1bps
• 5Y-2Y利差：收窄1.1bps
• 10Y-5Y利差：基本稳定

2.3 市场表现

• 国内利率债市场整体震荡偏强
• 长久期品种表现相对突出
• 现券中短端表现分化，债市仍以低位震荡为主

三、宏观与货币政策分析

3.1 物价数据

• CPI：6月同比上涨1.0%，环比下降0.3%
  • 食品价格同比下降1.6%
  • 非食品价格上涨1.5%
  • 核心CPI同比上涨1.0%
• PPI：同比上涨4.1%，环比下降0.3%
  • 生产资料价格上涨5.5%
  • 生活资料价格下降0.9%

结论：物价数据温和，尚未形成持续通胀压力，对债市影响偏中性。

3.2 货币供应端

• 央行本周开展620亿元7天期逆回购操作
• 逆回购到期量：6785亿元
• 净回笼规模：6165亿元
• 跨季资金集中到期导致净回笼，但不意味着货币政策明显收紧
• 跨季后流动性投放逐步回归常态，后续需关注税期、政府债缴款及同业存单到期等因素

四、操作建议

• 单边策略：当前债市仍以低位震荡为主，不宜追涨
• 多头参与：可在市场调整后轻仓参与T、TL合约多头
• 跨品种策略：关注长端相对强势带来的曲线做平机会
• 风险提示：
  • 若后续资金利率明显上行
  • 权益市场风险偏好改善
  • 通胀预期进一步升温
  • 应及时降低久期和多头仓位

五、市场数据图表

• 图1：国债期货主力合约走势图
• 图2：国债期货CTD券IRR（%）
• 图3：国债期货CTD券基差
• 图4：国债期货CTD券净基差
• 图5-8：各期限国债期货合约活跃券IRR
• 图9-11：不同期限国债期货价差与利差关系
• 图12-18：国债现货数据、资金利率、LPR、CD利率等市场指标

六、研究员信息

• 研究员：徐世伟
• 职位：招商期货金融组主管
• 资质：
  • 金融风险管理师（FRM）
  • 中金所国债优秀分析师团队第二名
  • 上期所（期权）优秀讲师
  • 期货从业资格（F0307617）
  • 投资咨询资格（Z0001836）
• 研究背景：10年以上期货及衍生品投资研究经历，曾获多项荣誉，包括最佳期权分析师、中金所研究征文大赛二等奖及优胜奖

七、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制
• 投资者需具备C3及以上风险承受能力
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 报告基于合法信息，不保证其准确性与完整性
• 报告内容不构成对所述品种买卖的出价，亦不取代投资者自身判断
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