> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业周度分析总结 ## 核心内容 本周煤炭行业整体呈现上涨趋势，煤炭指数小涨1.17%，而沪深300指数小涨2.32%，煤炭板块跑输大盘1.15个百分点。年初至今煤炭指数涨幅达17.27%，远超沪深300指数的1.39%。煤炭行业市盈率（PE）为21倍，位列A股倒数第8位；市净率（PB）为1.48倍，处于中下游水平。 ## 主要观点 1. **煤价走势**：短期煤价易涨难跌，主要受重大安全事故增强供给收缩预期及高温天气持续影响。 2. **供给端**：煤炭产能受到“双碳”政策及安全环保政策的严格控制，供给弹性有限，且呈现区域分化趋势，东部资源减少，山西进入“稳产”阶段，西部成为主要供应区域。 3. **需求端**：电厂日耗维持高位，甲醇和尿素开工率仍处于历史偏高水平，表明煤炭需求依旧强劲。 4. **库存情况**：动力煤库存指数小幅下跌，秦港库存大幅减少，而部分港口库存微涨，显示供需关系紧张。 5. **宏观经济**：尽管宏观经济偏弱，但煤炭需求支撑力强，供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，预计煤价将维持震荡格局。 ## 关键信息 ### 动力煤 - **现货价格**：秦港5500K动力末煤平仓价849元/吨，周环比上涨24元/吨，年同比上涨171元/吨。 - **产地价**：内蒙古、山西、陕西等地动力煤价格均小幅上涨，涨幅在1.2%-2.9%之间。 - **库存调度**：CR动力煤库存总指数202.1点，周环比下跌4.3点；秦港库存615万吨，周环比下跌35万吨。 - **供需情况**：动力煤日均产量537.2万吨，周环比上涨7.8万吨，年同比下跌25.2万吨。 ### 炼焦煤 - **现货价格**：京唐港主焦煤库提价2240元/吨，周环比上涨150元/吨，年同比上涨560元/吨。 - **产地价**：山西吕梁焦煤出矿价1870元/吨，周环比上涨30元/吨，年同比上涨440元/吨。 - **库存情况**：CR炼焦煤库存总指数69.38点，周环比下跌0.6点；523家样本矿山精煤库存193.5万吨，周环比下跌11.8万吨。 - **需求情况**：焦化厂产能（>200万吨）开工率75.5%，周环比下跌0.9个百分点；日均铁水产量238.1万吨，周环比上涨2.6万吨。 ### 进口煤 - **发运量**：全球发运量598.9万吨，周环比上涨147.9万吨；澳大利亚发运量216.6万吨，周环比上涨141.2万吨；印尼发运量275.4万吨，周环比上涨26.5万吨。 - **到港量**：全球到港量673.2万吨，周环比上涨12万吨；印尼到港量388.3万吨，周环比上涨79.4万吨。 ## 投资建议 建议关注以下几类标的： 1. **资源禀赋优秀，经营业绩稳定**：中国神华、中煤能源、陕西煤业。 2. **增产潜力大，受益于煤价周期见底**：兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化。 3. **全球稀缺资源属性**：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际。 4. **煤电联营或一体化模式**：陕西能源、新集能源、淮河能源。 ## 风险提示 - 国内煤炭产能释放超预期 - 进口煤量超预期 - 替代电源发电量超预期 - 宏观经济不及预期 ## 行情回顾 - **本周涨幅前五**：江钨装备（+46%）、大有能源（+16%）、昊华能源（+14.6%）、平煤股份（+11.9%）、淮北矿业（+9.3%）。 - **本周跌幅前五**：开滦股份（-4.9%）、中国神华（-3.8%）、淮河能源（-3.4%）、山西焦化（-2.2%）、甘肃能化（-1.9%）。 ## 行业趋势 - **能源大变革时代**：煤炭作为主要能源的地位短期内难以改变，行业或仍处于黄金时代。 - **政策导向**：在“先立后破”的政策背景下，煤炭行业或持续受益于能源安全需求。 - **成本支撑**：随着开采难度加大和安全标准提高，煤炭成本上升，支撑煤价底部。 ## 重点新闻 - **山西焦煤**：西曲矿因安全生产事故停产，占公司总产能5.67%。 - **吕梁柳林煤矿**：因降雨导致供电故障，7座煤矿合计产能1035万吨暂时停产。 - **新型能源体系建设**：明确2030年非化石能源发电量占比达50%。 - **焦炭期权上市**：明确于2026年9月2日上市。 - **迎峰度夏用电负荷**：全国用电负荷创历史新高，煤电继续发挥兜底作用。 - **铁水联运“一单制”**：首趟陕煤入苏铁水联运煤炭专列开行，为北煤南运提供新通道。 ## 行业数据 - **动力煤**：日均产量537.2万吨，产能利用率89%。 - **炼焦煤**：日均产量63.6万吨，开工率67%。 - **进口煤**：全球发运量598.9万吨，印尼发运量275.4万吨。 ## 结论 煤炭行业短期煤价易涨难跌，受供给收缩和需求坚挺的双重支撑。随着政策和市场的进一步变化，行业或将进入新的上涨周期。投资方面，应关注资源禀赋、增产潜力及具备全球稀缺资源属性的企业。风险方面，需警惕产能释放、进口煤、替代能源及宏观经济变化带来的影响。