> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国银河证券新发展研究院研究报告总结 ## 核心内容 本报告围绕“十五五”期间证券公司落实金融“五篇大文章”的战略思考展开，强调证券公司在资本市场的功能性定位。金融“五篇大文章”包括科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融，旨在服务国家重点领域发展，推动证券行业高质量发展。证券公司需在这些领域深化业务布局，提升综合服务能力，强化功能性作用。 ## 主要观点 ### 1. 证券行业面临的挑战与机遇 - **挑战**： - 传统业务模式面临转型压力，佣金率持续下行。 - 行业马太效应显现，中小券商面临更大转型压力。 - 人工智能推动行业变革，但技术应用面临合规与资源投入的挑战。 - **机遇**： - 金融“五篇大文章”为证券公司提供明确的发展方向。 - 新质生产力发展推动证券业务转型。 - 居民财富配置向权益类资产转移，财富管理市场持续扩容。 - 资本市场高水平开放推动证券行业国际化发展。 ### 2. 金融“五篇大文章”的内在逻辑关系 - **科技金融**作为首篇，为其他四篇提供科技动力。 - **绿色金融**强化可持续发展理念，引导资金流向绿色领域。 - **普惠金融**与绿色金融协同发展，解决金融结构性矛盾。 - **养老金融**弥补人口红利消退，提供长期资金支持。 - **数字金融**作为“技术底座”，推动其他四篇高质量发展。 ## 关键信息 ### 一、科技金融 - **“十四五”成效回顾**： - 证券公司支持科技企业全生命周期管理。 - 科创板与创业板持续扩容，2021—2025年支持1166家企业上市，募资12029.6亿元。 - 科创债承销规模从2021年的343.95亿元增长至2025年的10219.35亿元。 - 并购重组财务顾问交易金额增长62.39%。 - **“十五五”发展路径**： - 支持硬科技企业上市。 - 投行业务向财务顾问延伸。 - 下属PE/VC子公司受益于科技金融制度红利。 - 提升跨境金融服务能力。 ### 二、绿色金融 - **“十四五”成效回顾**： - 绿色股权融资和债券融资逐步完善。 - 绿色债券承销规模从2021年的1376.5亿元增长至2025年的1757.17亿元。 - ESG投研体系逐步建立，2024年发布706份ESG研究报告。 - **“十五五”发展路径**： - 增强产业研究能力，推动绿色金融产品创新。 - 拓展绿色金融服务对象与场景，打造全生命周期服务体系。 - 强化绿色金融的价格发现功能，提升市场化溢价。 ### 三、普惠金融 - **“十四五”成效回顾**： - 拓宽民营企业和中小企业直接融资渠道。 - 证券公司推动“一司一县”结对帮扶，覆盖413个脱贫县。 - 财富管理转型，推动居民资产配置向权益类资产转移。 - 投资者教育活动覆盖超16亿人次。 - **“十五五”发展路径**： - 深度参与中小企业和“三农”融资服务。 - 构建可投资、可持续的产品体系。 - 数字化赋能普惠金融，提升服务效率与覆盖面。 ### 四、养老金融 - **“十四五”成效回顾**： - 养老金融产品体系不断扩容。 - 个人养老金基金销售机构中证券公司占比达48.08%。 - 养老产业分类体系完善，形成“服务—制造—支撑”一体化生态。 - **“十五五”发展路径**： - 深度参与养老产业融资，支持“银发经济”。 - 丰富养老财富管理服务体系。 - 加强金融知识普及，提升老年人金融获得感。 ### 五、数字金融 - **“十四五”成效回顾**： - 数字化投入持续增长，信息技术投入从2017年的115.90亿元增至2024年的410.88亿元。 - 数字服务规模扩大，股票交易类APP活跃用户突破1.7亿。 - 信创建设全面提速，核心系统逐步国产化。 - **“十五五”发展路径**： - 深化数据要素应用，拓展资产证券化路径。 - 推动人工智能与大模型技术深度融合。 - 打造安全高效、自主可控的数字底座。 ## 系统谋划金融“五篇大文章”的思考 ### 1. 战略锚定 - 将“五篇大文章”纳入券商长期经营布局。 - 制定年度实施方案，明确目标任务和资源配置。 - 实施差异化战略，因地制宜推进相关业务。 ### 2. 龙头领航 - 头部券商应率先布局，打造综合服务示范。 - 依托资金与资源，深耕科技金融、绿色金融等重点方向。 ### 3. 立足禀赋 - 中小券商应探索错位特色发展路径。 - 利用地区优势，撬动产业基金资源。 - 依托资管业务，实现特色化突破。 ## 风险提示 - 国内政策落实不及预期风险。 - 对于政策理解不到位的风险。 ## 结论 证券公司需在“十五五”期间围绕“五篇大文章”深化业务布局，强化功能性定位，提升综合服务能力，推动行业高质量发展。同时，需关注政策执行与理解风险，确保战略落地。