> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 九阳股份（002242.SZ）2025年年报及投资分析总结 ## 核心内容概览 九阳股份在2025年发布了其年度财务报告，整体表现呈现一定的波动性，但扣非净利润显著增长，同时保持了较高的分红率。公司面临外销下滑、部分产品线收入减少的挑战，但通过优化毛利率和费用率，盈利能力有所改善。 ## 主要财务表现 ### 营收与利润 - **营业收入**：2025年实现82.1亿元，同比下降7.2%。 - **归母净利润**：2025年为1.2亿元，同比下降3.8%。 - **扣非归母净利润**：2025年为2.1亿元，同比增长78.4%。 - **2025年第四季度**： - 营收26.2亿元，同比下降1.6%。 - 归母净利润为-0.1亿元，同比下降124.5%。 - 扣非归母净利润为0.2亿元，同比增长268.2%。 ### 毛利率与净利率 - **毛利率**：2025年为26.8%，同比提升1.3个百分点；2025年第四季度为26.5%，同比提升2.7个百分点。 - **净利率**：2025年为1.4%，同比提升0.2个百分点；2025年第四季度为-0.2%，同比下降0.8个百分点。 ### 费率情况 - **销售/管理/研发/财务费率**：2025年分别为17.0%/4.6%/3.7%/-0.9%，同比变动-0.1pct/+0.3pct/-0.4pct/+0.3pct。 - **2025年第四季度费率**：销售/管理/研发/财务费率分别为18.2%/5.5%/3.2%/-0.6%，同比变动+1.5pct/+0.3pct/-0.1pct/+0.9pct。 ## 分产品与分区域表现 ### 分产品 - **食品加工机**：2025年营收31.0亿元，同比增长3.6%。 - **营养煲**：2025年营收30.6亿元，同比下降15.6%。 - **西式电器**：2025年营收15.3亿元，同比下降9.5%。 - **炊具**：2025年营收3.3亿元，同比增长5.3%。 ### 分区域 - **境内业务**：2025年营收73.8亿元，同比增长2.0%。 - **境外业务**：2025年营收8.3亿元，同比下降48.8%。 ## 非经常性损益与现金流 - **非经常性损益**：2025年公允价值变动损益为-1.23亿元，占利润总额的-126.28%。 - **经营活动现金流**：2025年为715亿元，同比增长显著。 - **投资活动现金流**：2025年为254亿元，同比略有增长。 - **筹资活动现金流**：2025年为143亿元，同比显著增长。 - **现金净增加额**：2025年为1070亿元，显示公司现金流状况良好。 ## 盈利预测与投资建议 - **2026-2028年归母净利润预测**：分别为1.45/1.55/1.64亿元，同比增长23.5%/6.8%/5.9%。 - **EPS预测**：2026-2028年分别为0.19/0.20/0.22元/股。 - **ROE预测**：2026-2028年分别为4.1%/4.2%/4.3%。 - **估值比率**：2026-2028年P/E分别为52.4/49.0/46.3倍，P/B分别为2.1/2.1/2.0倍。 - **投资建议**：维持“增持”评级。 ## 风险提示 - **消费恢复不及预期**：可能影响整体销售表现。 - **行业竞争加剧**：对市场份额和盈利能力构成压力。 - **渠道开拓不及预期**：可能限制市场拓展和收入增长。 ## 股票信息 - **行业**：小家电 - **前次评级**：增持 - **03月26日收盘价**：9.98元 - **总市值**：7614.91亿元 - **总股本**：763.02百万股 - **自由流通股占比**：99.83% - **30日日均成交量**：7.33百万股 ## 分析师信息 - **分析师**：徐程颖、鲍秋宇 - **执业证书编号**：S0680521080001、S0680524080003 - **邮箱**：xuchengying@gszq.com、baoqiuyu@gszq.com ## 相关研究 - 《九阳股份（002242.SZ）：收入有待改善，盈利水平逐渐恢复》2025-10-28 - 《九阳股份（002242.SZ）：内销表现优于外销，盈利水平有待恢复》2025-09-01 - 《九阳股份（002242.SZ）：盈利水平环比上行，期待公司景气回升》2025-05-01 ## 总结 九阳股份在2025年虽然整体营收和归母净利润有所下滑，但扣非净利润实现大幅增长，显示公司主营业务盈利能力增强。食品加工机和炊具表现较好，而营养煲和西式电器下滑明显。外销受挫是主要拖累因素。公司通过优化成本和费用控制，毛利率有所提升，同时保持了较高的分红率。未来三年盈利预测显示公司盈利水平有望逐步恢复，投资建议为“增持”。投资者需关注消费复苏、行业竞争及渠道拓展等潜在风险。