> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鼎泰高科（301377）2026年一季报总结 ## 核心内容概述 鼎泰高科（301377）在2026年第一季度实现了营业收入和净利润的大幅增长，盈利能力显著提升，显示出公司在AI PCB（AIPCB）市场中的强劲表现。公司作为全球PCB钻针龙头企业，正受益于AI算力建设带来的高端PCB需求增长，预计未来几年业绩将持续增长。公司还发布了总投资50亿元的智能制造总部基地项目，将进一步提升其市场竞争力和盈利能力。 ## 主要观点 - **业绩超预期**：2026Q1公司营业收入达8.14亿元，同比增长92.33%；归母净利润达2.61亿元，同比增长259.00%。 - **盈利能力提升**：销售毛利率达53.25%，同比提升15.20个百分点；销售净利率达31.96%，同比提升14.92个百分点。 - **费用管控优化**：期间费用率同比下降2.38个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别下降1.23/0.34/1.34/0.53个百分点，显示出公司良好的费用管理能力。 - **市场前景广阔**：随着AI算力建设的推进，高端PCB需求持续增加，分段钻工艺的普及将带动PCB钻针市场量价齐升。 - **资本开支计划**：公司拟投资50亿元建设智能制造总部基地，预计分三期完成，将大幅提升其生产能力与市场占有率。 - **盈利预测上调**：基于AI算力建设加速，公司2026-2028年归母净利润预测分别为9.0/17.2/27.7亿元，对应动态PE分别为99/52/32倍。 - **投资评级维持**：维持“买入”评级，预计公司未来6个月涨幅将超过基准15%以上。 ## 关键财务数据 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长（%） | |------|----------------------|--------------|----------------------|--------------| | 2024A | 1,580 | 19.65 | 226.87 | 3.45 | | 2025A | 2,144 | 35.70 | 433.63 | 91.14 | | 2026E | 3,636 | 69.64 | 903.67 | 108.39 | | 2027E | 6,353 | 74.71 | 1,716.19 | 89.91 | | 2028E | 9,440 | 48.60 | 2,767.05 | 61.23 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 42.34 | 46.15 | 48.10 | 50.18 | | 归母净利率（%） | 20.23 | 24.85 | 27.01 | 29.31 | | ROIC（%） | 14.34 | 25.39 | 35.03 | 38.63 | | ROE-摊薄（%） | 16.37 | 25.44 | 32.58 | 34.44 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 205.46 | 98.59 | 51.91 | 32.20 | | P/B（现价） | 33.64 | 25.08 | 16.91 | 11.09 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 2,751 | 3,439 | 6,243 | 9,249 | | 货币资金及交易性金融资产 | 816 | 97 | 540 | 1,637 | | 经营性应收款项 | 1,301 | 2,466 | 4,099 | 5,701 | | 存货 | 580 | 819 | 1,531 | 1,832 | | 非流动资产 | 1,787 | 1,994 | 2,178 | 2,250 | | 固定资产及使用权资产 | 1,154 | 1,320 | 1,471 | 1,514 | | 在建工程 | 202 | 242 | 273 | 299 | | 资产总计 | 4,538 | 5,433 | 8,421 | 11,498 | ### 负债与权益（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动负债 | 1,654 | 1,650 | 2,925 | 3,237 | | 经营性应付款项 | 813 | 873 | 1,966 | 2,083 | | 负债合计 | 1,889 | 1,881 | 3,153 | 3,462 | | 归属母公司股东权益 | 2,648 | 3,552 | 5,268 | 8,035 | | 所有者权益合计 | 2,649 | 3,553 | 5,269 | 8,036 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 291 | (356) | 798 | 1,345 | | 投资活动现金流 | (303) | (347) | (342) | (236) | | 筹资活动现金流 | 120 | (15) | (13) | (12) | | 现金净增加额 | 106 | (719) | 442 | 1,097 | ## 风险提示 - **宏观经济波动风险**：市场环境变化可能影响公司业务发展。 - **原材料价格波动风险**：原材料成本变化可能影响利润空间。 - **PCB钻针扩产不及预期风险**：若扩产进度不及预期，可能影响市场占有率和盈利能力。 ## 结论 鼎泰高科凭借在AIPCB市场中的领先地位，以及持续的产品结构优化和规模效应释放，实现了2026年第一季度的业绩高增和盈利能力提升。公司未来有望通过50亿元的资本开支项目进一步扩大产能，巩固其在全球PCB钻针市场的龙头地位。考虑到行业前景和公司增长潜力，我们维持“买入”投资评级。