20210704-国盛证券-医药生物行业周报_全方位盘点上半年医药行业_细分领域_个股风云变幻_25页_2mb

医药生物行业上半年总结

核心内容概览

上半年医药生物行业整体呈现结构性上涨趋势，医疗服务、中药及化学原料药成为表现亮眼的细分领域。医药行业整体走势与市场情绪、政策预期及国际环境密切相关，中小市值公司表现优于大市值公司。随着中报季的临近，市场对医药板块的关注度提升，同时行业估值扩张逻辑发生变化，更注重主线赛道的性价比。

主要观点与关键信息

一、本周回顾与周专题

• 医药指数表现：本周申万医药指数下跌 $0.80%$，位列全行业第5，跑赢沪深300指数，但跑输创业板指数。
• 细分板块表现：医疗服务、中药及化学原料药涨幅显著。
• 主题领涨：以“健康消费和科技创新”为主线，医美、眼科、疫苗、CXO、器械等细分领域多点开花。
• 市值变化：中小市值公司领涨，核心资产也创历史新高，呈现大小市值共振。

二、近期复盘

• 市场波动：医药板块本周波动剧烈，前四天强势上涨，周五大幅回调。
• 下跌原因：非基本面变化，而是市场博弈情绪和成长板块集体调整。
• 上涨原因：
  1. 结构性爆发：中药板块集体上涨，CXO、医美等板块阶段性爆发。
  2. 中报预期：医药板块作为成长赛道，受到中报业绩预期的推动。
  3. 疫情影响：印度德尔塔变种病毒引发多国疫情反弹，叠加奥运会预期，医药确定性优势凸显。
  4. 行业逻辑提升：市场开始认可医药作为经济结构调整后的增量属性行业。

三、板块观点

• 长期乐观：医药行业仍处于成长早期，存在逆向剪刀差，政策改革和支付端变革推动优质资产稀缺性，长期利好。
• 配置思路：
  • 短期：关注中报业绩预期差，推荐政策免疫优质个股。
  • 中期：建议“前小后大”策略，优先配置二三线医疗服务、疫苗产业链、CXO差异化标的、特色新器械等。
• 风险提示：负向政策超预期、行业增速不及预期。

行业变迁与细分领域表现

1. 行业整体维度

• A股和H股生物医药板块总市值均较年初显著增长，H股增长尤为突出。
• A股市值榜首由恒瑞医药变为迈瑞医疗，药明康德位列第二。
• H股市值榜首为药明生物，药明康德和京东健康紧随其后。

2. 细分领域维度

• 医疗服务：涨幅 $+32.2%$，政策免疫的专科连锁和CXO成为增长主力。
• 中药：涨幅 $+22.1%$，受益于政策支持和低估值优势。
• 化学原料药：涨幅 $+16.3%$，供给侧改革和疫情推动板块上涨。
• 医疗器械：涨幅 $+10.5%$，医美、眼科、IVD等优质个股表现突出。
• 生物制品：涨幅 $+4.6%$，疫苗概念股分化，血制品承压。
• 化学制剂：跌幅 $-11.0%$，大龙头受业绩增速压力影响。
• 医药商业：跌幅 $-13.2%$，受医药电商冲击，生存环境恶化。

3. 个股维度

• 涨幅top30公司：医美、眼科、疫情相关、CXO、器械、中药等领域表现突出。
• 中小市值优势：100亿市值以下公司占top30的一半以上，核心资产经历估值扩张后，市场风格转向中小市值。
• 典型个股：
  • 医美：爱美客（+118%）、华熙生物（+90%）、康希诺-U（+108%）等。
  • 眼科：兴齐眼药、昊海生科、欧普康视等。
  • CXO：博腾股份（+131%）、康龙化成（+80%）、昭衍新药（+78%）等。
  • 中药：同仁堂（+71%）、广誉远（+162%）、康泰生物（+131%）等。

4. 海外资金维度

• 陆股通持仓变化：2021Q2陆股通在医药板块持股市值增加约300亿元。
• 主要持仓标的：
  • 器械：迈瑞医疗（+85亿）、康龙化成（+63亿）等。
  • 服务：爱尔眼科（+21亿）、金域医学（+27亿）等。
  • 中药：片仔癀（+37亿）、智飞生物（+26亿）等。

配置建议与长期主线

一、配置思路

• 短期：基于中报业绩预期，精选优质个股。
• 中期：推荐“前小后大”策略，重点配置二三线医疗服务、疫苗产业链、CXO差异化标的、特色新器械等。

二、长期主线

1. 医药科技创新：

   • 创新服务商：推荐凯莱英、药明康德、泰格医药、昭衍新药、康龙化成等。
   • 创新药：推荐恒瑞医药、中国生物制药、贝达药业、信达生物等。
   • 创新疫苗：推荐智飞生物、沃森生物、康泰生物、万泰生物等。
   • 创新器械耗材：推荐迈瑞医疗、乐普医疗、威高股份等。
   • 基因检测：推荐诺禾致源等。

2. 医药扬帆出海：

   • 药品国际化：推荐健友股份、普利制药、恒瑞医药、贝达药业等。
   • 其他中国制造国际化：推荐英科医疗（手套）、东富龙（药机）等。

3. 医药健康消费：

   • 品牌中药：推荐片仔癀、云南白药、同仁堂、东阿阿胶等。
   • 眼科：推荐爱尔眼科、兴齐眼药、昊海生科等。
   • 医美：推荐爱美客、华熙生物、朗姿股份等。
   • 儿科相关：推荐我武生物、长春高新、安科生物等。

4. 医药品牌连锁：

   • 药店：推荐老百姓、一心堂、大参林、国药一致等。
   • 专科连锁服务：推荐爱尔眼科、美年健康、通策医疗等。
   • 第三方检验：推荐金域医学、迪安诊断等。

5. 医药互联互通：

   • 互联网医疗：推荐京东健康、阿里健康、平安好医生等。
   • 医疗信息化：推荐卫宁健康、创业慧康等。

6. X（其他特色细分龙头）：

   • IVD：推荐新产业、安图生物、迈克生物、万孚生物等。
   • 原辅包材：推荐山河药辅、山东药玻、浙江医药、司太立等。
   • 血制品：推荐华兰生物、博雅生物、天坛生物等。
   • 特色专科药：推荐恩华药业、人福医药、华润双鹤等。
   • 流通：推荐上海医药、九州通、国药股份等。

总结

医药生物行业上半年表现结构性分化，中小市值公司表现优于大市值公司，医疗服务、中药、化学原料药、医疗器械等细分领域涨幅显著。市场对医药板块的热度不减，但需警惕结构性风险。从长期维度看，医药行业仍具增长潜力，尤其在科技创新、国际化、健康消费等领域。配置上，建议关注中报业绩预期、政策免疫的优质个股，并结合“前小后大”的思路进行布局。