> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯周报总结 ## 一、产业链供需双弱，价格驱动有限 ### 核心内容 - **成本端**：周内油价受霍尔木兹海峡通行情况和中东局势影响偏强，美伊和谈陷入僵局，特朗普下令“彻底封锁海峡”，地缘冲突持续，油价低位有支撑。 - **供应端**：亚洲PX装置检修计划增加，国内PX负荷小幅回升至80.8%（+0.6%），亚洲PX负荷至66.2%（+0.2%）。部分工厂采购MX补充原料不足，PX负荷提升。 - **需求端**：PTA装置检修增加，恒力、三房巷、英力士等装置停车检修，逸盛大化降负，百宏提负，国内PTA负荷下降至65.4%（-6.8%）。 - **供需格局**：整体供需预期偏紧，但去库力度较预期有所下降，PX供需双弱，加工费压缩，PXN从284美元/吨降至204美元/吨。 - **基差与月差**：PTA基差走强，TA05-16；月差方面，TA5-9价差回落至166，TA7-9价差回落至178，TA9-1价差回落至232。 - **观点**：尽管PX供应收缩对PTA有支撑，但下游聚酯负反馈持续，PTA需求偏弱，整体价格承压，关注中东局势及石化厂开工情况。 ### 策略建议 - **单边**：PX07短期在9200-9700区间震荡，低位偏多对待。 - **套利**：TA09盘面加工费（450以上）做空。 --- ## 二、PTA供需格局改善，但去库力度有限 ### 核心内容 - **市场概述**：PTA价格跌后反弹，现货周均价6538元/吨，环比上涨1.3%。周度开始去库，但去库幅度未达预期。 - **供应端**：英力士、恒力、三房巷等装置停车检修，逸盛大化降负，百宏提负，国内PTA负荷下降至65.4%（-6.8%）。 - **加工费**：PTA现货加工费至233元/吨，TA2607盘面加工费454元/吨，TA2609盘面加工费449元/吨。 - **基差与月差**：PTA基差走强至TA05-16，月差方面，TA5-9价差回落至166，TA7-9价差回落至178，TA9-1价差回落至232。 - **供需平衡**：2季度PTA供应因原料PX不足而收缩，但下游负反馈进一步加剧，整体供需偏紧，去库幅度有限。 ### 策略建议 - **单边**：TA09短期在6200-6600区间震荡，低位偏多对待。 - **套利**：关注TA7-9低位正套机会。 --- ## 三、MEG供需双弱，价格震荡运行 ### 核心内容 - **市场概述**：MEG价格震荡，内盘重心低区间调整，外盘低位整理，内外盘倒挂150-200元/吨。 - **供应端**：国内油制装置浙石化3号停车，部分装置负荷下降，煤制装置红四方停车，安徽昊源、榆能化学负荷提升，MEG综合开工率降至67.13%。 - **库存**：到港船货减少，港口库存持续回落至97.7万吨。 - **基差与月差**：EG现货价格重心下移，基差偏强；9-1月差震荡运行。 - **估值**：MEG现货价格重心下移，油制利润下跌，煤制利润下跌，至周四油制利润为-344.16美元/吨。 - **横向估值**：EO与EG价差走高，至周五为2850元/吨。 - **供需平衡**：二季度MEG供应因中东油运受阻和国内检修计划而大幅下滑，需求跟进不足，去库幅度可观。 ### 策略建议 - **单边**：EG2609短期在4600-4900区间震荡。 - **跨期**：观望。 - **期权**：观望。 --- ## 四、聚酯负荷承压，负反馈持续 ### 核心内容 - **供应端**：长丝三大厂加大减产，部分装置检修，聚酯综合负荷降至82.4%（-3.2%）。 - **终端需求**：江浙终端开机率小幅下降，加弹、织造、印染负荷分别为67%（-0%）、58%（-1%）、79%（-3%）。订单较弱，询单为主。 - **权益库存**：POY、FDY、DTY权益库存分别为23.9（-0.6）、31.5（-0.4）、40.1（+1.7）天。 - **聚酯利润**：整体利润大幅压缩，PX和聚酯环节压缩明显，PTA环节有所修复。 - **观点**：聚酯负反馈持续，负荷承压，预计上半年产量同比下降。 ### 策略建议 - **单边**：PF单边同PX/PTA。 - **套利**：关注PF盘面加工费800以下低位做扩机会。 --- ## 五、产业链整体展望 ### 关键信息 - **地缘风险**：中东局势反复，霍尔木兹海峡通行仍受限，PX供应持续收缩，PTA供应也面临不确定性。 - **检修计划**：2季度亚洲PX和PTA装置检修集中，未来减产预期增加，对价格形成支撑。 - **产能增长**：2023-2026年全球新增PX和PTA产能，国内新增装置主要集中在2026年及以后。 - **聚酯出口**：2026年1-3月聚酯产品净出口360.6万吨，同比增长12%。其中，瓶片出口152.1万吨，同比增长1.7%；长丝出口118.7万吨，同比增长19.8%。 --- ## 六、主要观点汇总 - **PX**：供应收缩支撑价格，但下游减产拖累上行空间，短期震荡为主。 - **PTA**：供需格局改善，但去库力度有限，基差走强，关注检修兑现和地缘局势。 - **MEG**：供需双弱，价格震荡，二季度去库预期明确，关注国内外供应变化。 - **聚酯**：负反馈持续，负荷承压，预计上半年产量下降，出口需求有所支撑。 --- ## 七、关键数据一览 | 指标 | 2026-04-24 | 2026-04-23 | 2026-04-22 | 2026-04-21 | 2026-04-20 | 2026-04-17 | |------|------------|------------|------------|------------|------------|------------| | 布伦特原油 | 105.33 | 105.07 | 101.91 | 98.48 | 95.48 | 90.38 | | PX | 1232 | 1235 | 1216 | 1200 | 1217 | 1234 | | PTA | 6580 | 6650 | 6520 | 6480 | 6480 | 6530 | | MEG | 4865 | 4920 | 4920 | 4895 | 4865 | 4995 | | POY | 8600 | 8800 | 8850 | 8850 | 8850 | 8950 | --- ## 八、风险提示 - **地缘政治风险**：霍尔木兹海峡通行及中东局势持续影响原油供应。 - **装置检修风险**：亚洲PX和PTA装置检修计划可能进一步增加。 - **需求疲软**：下游聚酯负反馈持续，需求端承压。 - **宏观经济波动**：外围宏观影响可能对聚酯价格造成压制。 --- ## 九、结论 - **PX**：短期震荡，低位偏多，关注地缘局势及检修情况。 - **PTA**：供需改善，基差走强，但需求端疲软，价格承压。 - **MEG**：供需双弱，价格震荡，二季度去库预期明确。 - **聚酯**：负反馈持续，负荷承压，预计上半年产量下降，关注出口订单和原料供应。