> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国化工行业2026年度中期投资策略总结 ## 核心内容 中国化工行业正迎来新的发展阶段，主要受“反内卷”政策与“双碳”战略双重推动，国内化工供给端有望迎来改善，同时地缘冲突对全球能化供应链造成扰动，中国化工凭借成本、技术与产能优势，有望进一步提升全球市场占有率。 ## 主要观点 - **“反内卷”政策深化**：自2024年7月起，中央提出防止“内卷式”恶性竞争，2025年7月中央财经委员会第六次会议进一步强调深入整治“内卷式”竞争，2026年政府工作报告明确将“深入整治‘内卷式’竞争”作为重点任务之一。政策导向清晰，推动行业规范化与高质量发展。 - **“双碳”战略推进**：中国自2020年提出“双碳”目标，2026年4月两项重磅政策发布，标志着双碳工作进入更高水平、更严约束、更实举措阶段。高耗能项目审批门槛提高，落后产能加速退出，优质产能稀缺性凸显，行业盈利中枢将长期抬升。 - **全球供应链受扰动**：2026年3月起，中东地区地缘冲突频发，导致国际油价大幅波动，多个化工企业减产或停产，影响全球化工供应。中国化工产业凭借稳定供应能力，有望在全球市场中占据更大份额。 - **中短期盈利拐点与补库周期共振**：2026年Q1基础化工板块营收与利润均实现增长，盈利能力显著提升，市场进入右侧布局窗口。多数化工品库存降至历史低位，补库周期启动，行业景气度提升。 ## 关键信息 ### 政策背景 - **“反内卷”政策**：从2024年7月的“防止‘内卷式’恶性竞争”到2026年4月的“深入整治‘内卷式’竞争”，政策力度持续加大，旨在优化市场竞争秩序，推动行业高质量发展。 - **“双碳”政策**：2020年提出“双碳”目标，2026年“十五五”规划强调“以碳达峰碳中和为牵引”，推动降碳、减污、扩绿、增长协同进行，目标单位GDP二氧化碳排放强度降低17%。 ### 市场动态 - **国际油价波动**：2026年3月至5月期间，国际油价因地缘冲突多次冲高，布伦特原油价格从年初上涨约77%，推动化工成本上升，但同时为国内化工行业带来发展机遇。 - **全球化工供应紧张**：中东地区因冲突导致大量炼油产能关闭，全球约12%的炼油产能受影响，中国作为全球化工品最大生产国，具备稳定供应全球的能力。 ### 行业趋势 - **国内化工供给端改善**：随着“反内卷”与“双碳”政策的深入实施，国内化工行业产能治理加强，高耗能项目审批收紧，落后产能加速退出，优质产能稀缺性凸显，行业盈利中枢上移。 - **全球市场占有率提升**：中国化工品销售额与资本开支稳居全球第一，2024年占全球化工品销售总额45.7%，资本开支占全球46.6%，全球话语权增强。 ### 投资建议 - **推荐标的**： - **聚酯产业链**：恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、万凯新材 - **氨纶**：华峰化学、新乡化纤 - **粘胶短纤**：三友化工 - **有机硅**：合盛硅业、三友化工、兴发集团 - **制冷剂**：巨化股份、三美股份、昊华科技 - **磷化工**：云图控股、兴发集团 - **农药**：扬农化工、兴发集团 - **受益标的**： - **聚酯产业链**：东方盛虹、恒逸石化、华润材料 - **粘胶短纤**：中泰化学 - **有机硅**：新安股份、东岳硅材、鲁西化工、恒星科技 - **制冷剂**：东岳集团、永和股份、东阳光 - **磷化工**：川恒股份、云天化 - **农药**：江山股份、广信股份、润丰股份 - **长期推荐标的**： - **龙头白马**：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化 - **煤化工**：华鲁恒升 - **其他领域**：宝丰能源（煤制烯烃）、卫星化学（乙烷）、中泰化学（氯碱） ## 风险提示 - 油价大幅波动 - 下游需求疲软 - 宏观经济下行 - 其他风险详见文档倒数第4页标注1 ## 数据支持 - **2026年3月**：中石化主动下调化工负荷，影响多个企业开工率。 - **2026年5月**：多数化工品库存下降，如涤纶POY库存天数降至29.6天，甲醇、粘胶短纤、聚丙烯、尿素库存显著下降。 - **2026年Q1**：基础化工板块营收同比增长10.4%，归母净利润同比增长15.3%，销售毛利率提升0.74个百分点，期间费用率下降，盈利能力明显增强。 ## 总结 中国化工行业在“反内卷”与“双碳”政策的推动下，供给端有望持续改善，同时地缘冲突加剧全球供应链紧张，为国内化工行业提供发展机遇。中短期来看，盈利拐点与补库周期共振，行业进入右侧布局窗口，长期来看，中国化工全球优势将持续强化，行业前景广阔。