> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪行业分析及展望总结 ## 核心内容 生猪行业在2026年经历了长期亏损，当前行业情绪已基本触底，预计2027年猪价将企稳上行，开启新的周期。行业整体产能持续去化，尤其是能繁母猪存栏数量显著下降，成为周期反转的重要信号。 ## 主要观点 - **周期反转预期**：2027年猪价有望企稳上行，行业进入新周期。 - **行业情绪见底**：仔猪价格接近生猪价格，显示行业悲观情绪达到底部。 - **龙头优势明显**：牧原股份、温氏股份等头部企业在成本控制、盈利能力和分红回报方面表现突出。 - **基金持仓低迷**：生猪板块及龙头企业的基金持仓比例处于历史低位，配置风险收益比凸显。 - **投资建议**：重点看好低估值的生猪养殖龙头及优质弹性标的。 ## 关键信息 ### 行情展望 - **能繁母猪存栏**：2026Q2末全国能繁母猪存栏降至3780万头，环比减少3.20%，同比减少6.64%。 - **仔猪价格**：7kg断奶仔猪价格持续下跌，已接近历史底部。 - **去化趋势**：2026年7月，涌益、钢联、卓创统计的能繁母猪存栏环比分别去化-0.01%、-0.62%、-1.48%，显示行业持续去产能。 - **成本优势**：牧原股份2026年7月生猪养殖完全成本降至11.5元/kg，保持行业领先。 - **盈利分化**：龙头猪企与落后企业的头均净利差距接近400元，成本差距约3-3.5元/公斤。 ### 猪企竞争格局 - **ROE表现**：牧原股份、温氏股份ROE表现优于同行，分别为28%、26%，分别高出行业平均14%、11%。 - **分红能力**：牧原股份2024-2026年累计分红比例达42.4%、48.0%，温氏股份2025年现金分红占归母净利约63%。 - **负债率下降**：龙头猪企负债率下降速度高于行业平均水平，现金流改善可期。 ### 基金持仓分析 - **行业持仓**：2026Q2末生猪板块基金重仓占比降至0.20%，为近十年新低。 - **龙头持仓**：牧原股份基金重仓比例降至0.09%，温氏股份降至0.04%，均为历史低位。 - **持仓变动**：牧原股份、温氏股份重仓持股数量及市值环比大幅下降，反映出市场情绪悲观。 ### 投资建议 - **重点公司**：推荐牧原股份、温氏股份等低估值龙头，以及具备弹性的其他标的。 - **估值修复**：随着产能去化，龙头猪企有望转型为优质红利标的，估值中枢有望修复。 ## 风险提示 1. **猪价波动风险**：若猪价上涨不及预期，可能影响企业盈利。 2. **原材料价格波动风险**：饲料成本上升将压缩养殖利润。 3. **动物疫情风险**：疫情可能造成高死亡率，带来严重损失。 4. **现金流与财务风险**：猪价仍处底部，企业可能面临现金流压力与财务风险。 5. **产能去化不及预期风险**：去化速度慢可能导致猪价磨底时间延长。 6. **合规与环保风险**：环保违规可能增加合规成本，影响业绩表现。 ## 重点公司盈利预测及估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 8月28日收盘价(元) | EPS 2025A | EPS 2026E | EPS 2027E | PE 2025A | PE 2026E | PE 2027E | |----------|------------|----------|------------------|----------|----------|----------|---------|---------|---------| | 002714.SZ | 牧原股份 | 优于大市 | 41.68 | 2.88 | 0.61 | 2.97 | 14 | 68 | 14 | | 300498.SZ | 温氏股份 | 优于大市 | 14.29 | 0.79 | 0.16 | 0.81 | 18 | 89 | 18 | | 002100.SZ | 天康生物 | 优于大市 | 7.46 | 0.15 | 0.46 | 0.42 | 50 | 16 | 18 | | 605296.SH | 神农集团 | 优于大市 | 32.78 | 0.65 | 1.10 | 0.97 | 50 | 30 | 34 | | 603477.SH | 巨星农牧 | 优于大市 | 15.20 | 0.06 | -0.85 | 0.36 | 253 | -18 | 42 | | 600975.SH | 新五丰 | 优于大市 | 5.22 | -0.70 | 0.03 | 0.01 | -7 | 174 | 522 | ## 行业与市场走势 - 行业处于周期底部，产能持续去化，猪价有望在2027年迎来反转。 - 基金持仓处于历史低位，显示市场情绪悲观，但配置风险收益比凸显。 ## 结论 生猪行业正经历周期底部，未来有望迎来上行周期。龙头猪企凭借成本优势和盈利表现，具备更强的抗风险能力和估值修复潜力，是当前重点配置对象。同时，行业仍面临多重风险，投资者需谨慎评估。