> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 焦煤期货日报总结（20260722） ## 核心内容概述 本报告为2026年7月22日焦煤期货的**日度分析**，由分析师**安致远**撰写。报告从行情回顾、当日逻辑、宏观预期、基本面分析及风险提示等多个维度对焦煤市场进行了系统梳理，重点揭示了**强预期与弱现实之间的博弈**，以及**政策与市场情绪的双重影响**。 --- ## 主要观点 - **行情走势**：焦煤期货主力合约 JM2609 高开低走，震荡回落，最终收于1266元/吨，涨幅1.04%。盘面呈现“利好兑现即利空”的特征。 - **市场情绪**：多头在政策利好兑现后选择获利了结，空头则借需求疲软发力，整体情绪偏空。 - **次日展望**：预计焦煤期货将维持震荡走势，上方阻力下移至1280元/吨。若钢厂亏损加剧或铁水产量跌破238万吨，价格可能下探1250元/吨；若山西安监新规执行力度超预期或蒙煤通关量回落，价格有望反弹至1280元/吨。 - **期权市场**：隐含波动率小幅上升至26%，市场分歧加大。看跌期权持仓增加，看涨期权减少，显示资金布局下跌保护，期权 skew 左偏，向下破位概率高于向上突破。 - **基本面变化**： - 铁水产量连续第二周回落，降至239.21万吨，表明钢厂生产收缩。 - 独立焦企库存继续下降，可用天数降至11.09天，处于低位。 - 高炉开工率与产能利用率同步下滑，显示成材需求疲软传导至原料端。 --- ## 关键信息 ### 1. 行情回顾 - **主力合约 JM2609**： - 开盘：1278元/吨 - 最高：1283元/吨 - 最低：1262元/吨 - 收盘：1266元/吨 - 涨跌幅：+1.04% - 成交量：442,421手 - 持仓量：407,586手 - **其他合约**： - 近月合约受现货提降影响较大，跌幅超过远月合约。 - 各合约呈现“近弱远强”特征。 ### 2. 当日逻辑 - **核心逻辑**：强预期（山西安监新规）与弱现实（钢厂提降落地）的博弈导致盘面震荡回落。 - **重要逻辑**：钢厂提降落地后，焦炭成本支撑瓦解，焦煤价格承压。下游焦企利润被压缩，倒逼向上游压价。 - **技术分析**：MACD指标形成死叉，绿柱拉长，下方支撑位关注1250元/吨。 ### 3. 宏观预期 - **政策层面**：市场等待7月底中央政治局会议对下半年经济政策的定调，预期将聚焦稳增长、保就业、促消费。 - **经济环境**： - 高温多雨天气抑制工地施工，螺纹钢表观消费量连续三周下滑。 - 房地产新开工面积同比降幅未收窄，基建投资增速乏力。 - 宏观情绪偏空，黑色系整体估值中枢下移，焦煤亦受拖累。 ### 4. 基本面分析 - **铁水产量**：本周降至239.21万吨，环比减少2.06万吨，同比减少3.23万吨，连续第二周回落。 - **独立焦企库存**：本周库存降至944.48万吨，环比减少39.40万吨，可用天数降至11.09天。 - **高炉开工率**：本周为82.73%，环比下降1.11个百分点；产能利用率降至89.78%，环比下降0.77个百分点。 --- ## 今日重要事件解读 - **焦炭首轮提降50-55元/吨正式落地**，标志着黑色产业链利润重新分配的开始。 - **钢厂亏损面扩大至60%以上**，迫使钢厂通过打压原料价格来修复利润。 - **焦炭提降压力向上传导至焦煤**，进一步抑制焦煤价格表现。 --- ## 风险提示 1. **山西安监新规执行力度**：若政策执行力度超预期，供应收缩将支撑价格；反之则市场情绪迅速转弱。 2. **蒙煤通关量恢复节奏**：若通关量维持高位，将缓解供应紧张。 3. **钢厂减产规模**：若铁水产量跌破238万吨，将触发原料需求负反馈。 4. **宏观政策与地缘政治**：若政策不及预期或海外突发利空，可能引发商品市场整体回调。 --- ## 免责声明 - 本报告由国金期货有限责任公司制作，未经授权不得修改、复制和发布。 - 部分数据、图片来源于网络，版权归原作者所有。 - 报告基于公开资料及第三方数据，不构成投资、法律、会计或税务建议。 - 报告内容仅供参考，不构成最终操作建议，不承担因使用报告内容导致的损失责任。 --- ## 总结 2026年7月22日，焦煤期货市场在政策预期与现实需求疲软的双重作用下呈现震荡回落走势。钢厂提降落地后，成本支撑逻辑失效，市场情绪转向偏空。短期来看，焦煤价格将受制于钢厂利润修复需求，震荡运行，重点关注1250元/吨支撑位。宏观层面，政策真空期与现实经济疲软共同压制市场情绪，基本面持续走弱，叠加海外不确定性，市场风险加剧。