> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 德赛西威（002920.SZ）2026年中报总结 ## 核心内容 德赛西威于2026年发布中报，显示其在智能汽车领域持续增长，经营韧性显著，新兴业务进展积极，海外布局加速推进。 ## 财务表现 - **2026H1**：总营业收入为149.01亿元，同比增长1.75%；归母净利润为12.45亿元，同比增长1.81%。 - **2026Q2**：总营业收入84.06亿元，同比增长7.05%，环比增长29.42%；归母净利润7.83亿元，同比增长22.31%，环比增长69.70%。 ## 业务进展 ### 智能座舱 - 智能座舱业务销售额达97.56亿元，同比增长3.14%。 - 第四代智能座舱域控持续获得奇瑞、吉利、广汽埃安等客户的新项目订单。 - 第五代智能座舱平台已在理想汽车实现规模化量产。 - 产品已获得理想、奇瑞、广汽丰田、吉利、上汽大众、比亚迪、广汽、长城、零跑、广汽本田、SUZUKI、LEXUS、MERCEDES-BENZ、HONDA等客户的订单。 ### 智能驾驶 - 2026H1智能驾驶业务营收39.18亿元，具备从基础辅助驾驶到L3/L4级高阶自动驾驶的全栈技术能力。 - 智驾域控已实现规模化量产交付，覆盖理想、长城、小鹏、吉利、广汽丰田、小米、东风日产、长安、广汽集团、奇瑞等多家车企。 ### 新兴智能业务 - 机器人域控产品已实现量产，有望与多家具身智能企业合作。 - 川行致远低速无人车已在广东多地投放运营，应用于农贸、快递、工业原材料运输等九个场景，并与多家客户达成合作意向。 ## 海外发展 - 2026H1海外收入16.17亿元，同比增长55.71%。 - 西班牙智能工厂三条产线已完成建设，于2026年7月启动试产及样件交付，推动欧洲本地化交付能力。 ## 财务预测 - **2026-2028年营业收入**预计分别为380.39亿元、445.99亿元、514.43亿元，年化增长率分别为16.8%、17.2%、15.3%。 - **2026-2028年归母净利润**预计分别为28.25亿元、33.80亿元、39.87亿元，年化增长率分别为15.1%、19.7%、18.0%。 - **EPS**预计分别为4.73元、5.66元、6.68元。 - **ROE**预计分别为16.2%、17.1%、17.7%。 - **P/E**预计分别为19.1倍、16.0倍、13.6倍；**P/B**预计分别为3.1倍、2.7倍、2.4倍。 - **EV/EBITDA**预计分别为14.0倍、11.7倍、9.8倍。 ## 投资评级 - **维持“买入”评级**，基于公司智能汽车领域的领先地位及持续增长动能。 ## 风险提示 - 智能驾驶技术与商业化推进不及预期。 - 汽车行业竞争加剧。 - 宏观经济波动。 ## 财务报表概览 ### 资产负债表（单位：百万元） - **资产总计**：2024A为21,483，预计2026E为34,402，2028E为44,757。 - **流动资产**：2024A为16,434，预计2026E为28,135，2028E为44,757。 - **非流动资产**：2024A为5,049，预计2026E为6,266，2028E为4,953。 - **负债合计**：2024A为11,718，预计2026E为16,819，2028E为21,977。 - **资产负债率**：2024A为54.5%，预计2026E为48.9%，2028E为49.1%。 ### 现金流量表（单位：百万元） - **现金净增加额**：2024A为-412，预计2026E为639，2028E为2,429。 - **经营活动现金流**：2024A为1,494，预计2026E为2,213，2028E为4,062。 - **投资活动现金流**：2024A为-1,472，预计2026E为-1,385，2028E为-522。 - **筹资活动现金流**：2024A为-427，预计2026E为-158，2028E为-1,111。 ### 利润表（单位：百万元） - **营业收入**：2024A为27,618，预计2026E为38,039，2028E为51,443。 - **归母净利润**：2024A为2,005，预计2026E为2,825，2028E为3,987。 - **毛利率**：2024A为19.9%，预计2026E为18.2%，2028E为18.7%。 - **净利率**：2024A为7.3%，预计2026E为7.4%，2028E为7.8%。 - **EBITDA**：2024A为2,964，预计2026E为3,875，2028E为5,140。 ## 公司信息 - **股票信息**：行业为软件开发，总市值54,094.79百万元，总股本596.81百万股，自由流通股占比99.97%。 - **股价走势**：2026年8月14日收盘价为90.64元。 - **30日日均成交量**：9.38百万股。 ## 分析师声明 - 分析师孙行臻（执业证书编号：S0680526010001）与研究助理王心悦（执业证书编号：S0680126040008）共同完成本报告。 - 报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。 ## 相关研究 1. 《德赛西威（002920.SZ）：2025年业绩成长稳健，智能座舱&智能驾驶订单持续景气》2026-03-09 2. 《德赛西威（002920.SZ）：2024年报业绩增长亮眼，智能驾驶业务景气度持续高企》2025-03-15 3. 《002920.SZ》：三季报利润超预期，稳健毛利率与得当控费带来利润增长空间》2024-10-30 ## 估值与财务比率 - **P/E**：2024A为27.0倍，预计2026E为19.1倍，2028E为13.6倍。 - **P/B**：2024A为5.6倍，预计2026E为3.1倍，2028E为2.4倍。 - **EV/EBITDA**：2024A为20.8倍，预计2026E为14.0倍，2028E为9.8倍。 ## 投资评级说明 - 投资建议基于报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对基准指数的市场表现。 - “买入”评级：相对基准指数涨幅在15%以上。