> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债市分析总结 ## 核心内容 本报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲和刘冬发布，主要围绕利率择时模型、公募基金久期变化及市场分歧度等方面进行分析，旨在为投资者提供关于利率走势的参考意见。 ## 主要观点 ### 利率择时模型信号 - **总信号方向**：当前模型总体看利率下行。 - **趋势信号**：自2026年1月19日起看利率下行。 - **波动信号**：自2026年4月8日起看利率下行。 - **信号类型**：模型信号为量化模型的客观运行结果，仅供参考。 ### 久期变化 - **公募基金久期中位值**：4月27日至4月30日，公募基金久期中位值回落0.02至2.80年，处于过去三年的34%分位。 - **市场分歧度**：4月27日至4月30日，久期分歧度指数持平于0.45，处于过去三年的13%分位。 ### 模型历史信号回顾 - **2026年**：年初至1月18日，模型总信号延续去年12月末的看震荡信号，趋势看空、波动指标看多；1月19日后趋势指标转为看多，4月8日波动指标看多，当前模型总信号看利率下行。 - **2025年**：年初至2月24日，模型总信号延续去年12月的看多信号，趋势和波动指标均看多；4月24日后趋势指标开始看多，12月3日波动指标看多，当前模型总信号看利率震荡。 - **2024年**：年初以来，模型总信号延续去年12月的看多信号至4月3日；4月7日波动指标首次转为看空，12月2日波动指标恢复看多，年末模型总信号维持看利率下行。 - **2023年**：年初趋势指标延续看空信号，波动指标多次转换；11月20日波动指标转为看多，12月14日和22日趋势和波动信号分别翻多。 - **2022年**：3月25日模型信号首次变化，波动指标看空，随后趋势指标看空，此后维持看空信号。 - **2021年**：趋势和波动指标多次转换，最终维持看多信号。 ### 模型应用说明 - **趋势项**：用于“配置策略”，分析长周期趋势。 - **波动项**：用于“交易策略”，分析短周期波动。 - **信号特性**：趋势判断具有“后验性”，波动判断具有“前瞻性”。 ## 关键信息 - **利率择时模型**：当前总信号看利率下行，趋势和波动信号均支持该判断。 - **久期变化**：公募基金久期中位值略有回落，市场分歧度基本持平。 - **风险提示**： - 模型适用性风险：技术指标在不同市场环境下的有效性存在差异。 - 模型估算误差：基金久期基于内部模型估算，存在偏差风险。 ## 附注信息 - **联系信息**： - **上海**：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼。 - **北京**：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧。 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806。 - **其他信息**： - 【小程序】国金证券研究服务 - 【公众号】国金证券研究 ## 声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。 - 本报告仅供风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用。 - 报告内容基于公开资料或实地调研，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点可能与市场实际情况或其它研究报告不一致，仅供参考。 - 报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，使用本报告产生的任何损失，国金证券不承担责任。 - 报告内容可能因市场变化而调整，不构成对任何人的个人推荐。