> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大麦娱乐（1060.HK）公司点评总结 ## 核心内容概述 大麦娱乐（1060.HK）于2026年发布全年业绩公告，显示公司整体业绩表现亮眼，营收与归母净利均实现显著增长。尽管部分业务板块受短期因素影响，但公司通过内容拓展与零售布局，展现出强劲的增长潜力。 ## 主要观点 - **整体业绩增长显著**： 2026年公司实现营收80.2亿元，同比增长20%；归母净利7.1亿元，同比增长94%；经调整EBITA为7.5亿元，剔除一次性金融资产减值影响后同比增长15%。 第二季度（2H26）营收39.8亿元，同比增长9%；归母净利1.9亿元，同比增长588%；经调整EBITA 2.0亿元，同比增长18%。 - **内容板块是核心增长驱动力**： 演出内容与科技业务分部实现营收22.8亿元，同比增长10.6%；业绩为11.9亿元，同比增长-3.6%。 现场娱乐内容板块营收大幅增长，成为拉动演出业务增长的核心动力，主要得益于公司向产业链上游内容端延伸布局。 纯票务业务增长乏力，主要受大型演出市场供给瓶颈影响，但公司积极拓展体育赛事、旅游演艺等票务场景。 - **IP业务表现强劲**： IP衍生业务实现营收21.7亿元，同比增长51.4%；业绩为4亿元，同比增长5.3%。 IP业务增长由转授权业务和零售业务双轮驱动，下半年增速放缓主要受高基数和部分业务关停影响。 零售业务是公司重点布局的战略方向，已开设2家Chiikawa线下旗舰店并开展十余场快闪活动，未来有望复制成熟门店模型至更多IP和城市。 - **电影与剧集业务表现分化**： 电影内容与科技板块分部营收同比下降19.7%，但业绩同比增长323.3%。公司对电影业务持审慎态度，聚焦小成本、低风险、内容优质的项目。 剧集制作板块营收同比增长180.2%，业绩同比增长493%，公司坚持执行头部精品战略，上线7部剧集项目带动营收大幅提升。 - **毛利率受业务结构影响**： 公司整体毛利率为34.5%，同比下降2.5个百分点，主要受现场娱乐与IP衍生业务占比提升、以及板块内毛利率下滑影响。 费用率方面，销售费用率同比下降2.5个百分点，管理费用率同比上升0.2个百分点，费用管控总体良好。 归母净利率为8.8%，同比增长3.4个百分点，主要受益于去年同期资产减值带来的低基数效应，经营盈利能力保持稳定。 ## 关键信息 - **营收与净利双增长**：全年营收增长20%，归母净利增长94%，显示公司盈利能力增强。 - **业务结构优化**：公司通过内容上延、零售下延及海外拓展，推动业务多元化，增强长期增长动力。 - **IP业务持续发力**：IP衍生业务保持高增长，零售业务作为新增长点，未来增长空间广阔。 - **海外业务尚处初期**：海外投入短期内对盈利造成拖累，但随着业务规模扩大，盈利有望修复。 - **电影业务审慎运营**：在行业整体承压背景下，公司聚焦优质内容项目，确保投资回报。 ## 风险提示 - 海外业务建设初期成本较高，尚未形成规模效应。 - 零售业务毛利率偏低，可能对整体业绩产生拖累。 - 行业竞争加剧，内容成本上升可能影响利润空间。 ## CGS 相关报告 - **公司深度**：《大麦娱乐（1060.HK）：现场娱乐生态龙头，IP业务开辟增长新曲线》 ## 分析师信息 - **顾熹闽**：社服行业首席分析师 - **岳铮**：传媒互联网行业分析师 - **祁天睿**：传媒互联网行业分析师 - **研究助理**：邱爽 ## 评级体系说明 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%\~10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级**：需结合具体分析得出。 --- **字数：约995字**