> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅市场周度分析总结 ## 核心内容概述 本周铅市场整体呈现供需双弱格局，价格维持偏弱震荡态势。矿端供应持续偏紧，加工费维持低位，原料采购成本上升；原生铅产量小幅回升，但厂库库存大幅增加，市场整体供应偏稳；再生铅行业持续亏损，开工率下降，货源收缩；下游蓄电池消费进入淡季，采购意愿低迷，整体需求疲软。库存方面，国内铅锭社会库存维持高位，LME库存持续下降，但整体仍处于季节性偏高水平。 --- ## 主要观点 - **矿端供应紧张**：国内铅精矿加工费维持在200元/金属吨，进口加工费走低至-165美元/吨，海外矿山罢工影响货源输出，国内港口入港量波动下滑，冶炼厂抢矿推升成本。 - **再生铅行业承压**：再生铅开工率降至26.50%，行业亏损加剧，部分炼厂因原料紧缺和终端需求疲软而减产或停产，成品库存增加。 - **原生铅供应稳定**：综合开工率回升至66.96%，但厂库库存大幅累增，主要受下游电池厂关账停采影响，区域间存在明显分化。 - **下游消费疲软**：铅蓄电池开工率大幅下滑至56.86%，端午假期和半年度关账导致企业减产，采购停滞，现货交投萎缩。 - **库存结构变化**：国内铅锭社会库存维持在6.75万吨高位，LME库存连续四周下降，但季节性特征仍明显。 - **价格运行区间**：预计短期铅价将在15940元/吨至16450元/吨区间内偏弱震荡，受终端需求疲软和宏观利空压制。 --- ## 关键信息汇总 ### 1. 矿端分析 - 国产Pb50铅精矿加工费维持200元/金属吨。 - 进口铅精矿加工费稳定在-165美元/吨，较前期走低。 - 玻利维亚矿山罢工扰动海外货源输出，国内港口铅精矿入港量下降。 - 废电瓶流通收紧，回收商集中抛货后货源阶段性收缩。 ### 2. 原生铅分析 - 综合开工率回升至66.96%，河南炼厂爬坡、云南小型炼厂复产带动产量小幅提升。 - 厂库库存大幅累增1.55万吨至2.26万吨，主要因下游采购停滞。 - 沪伦比值反弹带动粗铅进口盈利提升，LME铅库存连续四周下降至29.75万吨。 - 伦铅0-3合约贴水扩大至-33.6美元/吨。 ### 3. 再生铅分析 - 周度开工率回落至26.50%，安徽和内蒙古是主要减产地区。 - 行业亏损加剧，大型企业单吨亏损539元，中小厂亏损扩大至740元。 - 再生精铅现货升水25元/吨，成品库存环比增加0.38万吨至2.35万吨。 - 进口粗铅盈利改善，海外低价货源流入预期上升。 ### 4. 消费端分析 - 铅蓄电池综合开工率大幅下滑至56.86%，端午假期叠加关账影响生产节奏。 - 电动车、汽车蓄电池更换需求无明显改善，经销商库存累积，现货交投冷清。 - 下周电池企业将逐步恢复生产，但需求基本面未改善，采购仍偏谨慎。 ### 5. 库存情况 - 国内铅锭社会库存维持在6.75万吨高位。 - LME铅库存降至29.75万吨，但季节性特征仍明显。 - SHFE铅库存与沪铅主力价格联动，市场整体库存压力较大。 --- ## 策略建议 - **短期策略**：谨慎偏空，铅价受终端需求疲软和宏观利空压制，上涨空间有限。 - **风险提示**：若有色板块整体走强，可能带动铅价回升。 --- ## 图表说明（部分） | 图表编号 | 内容 | 单位 | |----------|------|------| | 图1 | SHFE铅升贴水 | 元/吨 | | 图2 | LME铅升贴水 | 美元/吨 | | 图3 | 上海铅锭现货升贴水 | 元/吨 | | 图4 | LME升贴水季节性图 | 美元/吨 | | 图5 | 国产&进口矿TC | 元/金属吨、美元/干吨 | | 图6 | 再生铅综合成本 | 元/吨 | | 图7 | 原生铅冶炼开工率 | % | | 图8 | 再生铅冶炼开工率 | % | | 图9 | 国内库存与沪铅主力 | 万吨、元/吨 | | 图10 | LME铅季节性库存 | 吨 | | 图11 | 上期所铅库存 | 吨 | | 图12 | 铅锭社会库存 | 万吨 | | 图13 | 铅精废价差 | 元/吨 | | 图14 | 废电池价格 | 元/吨 | | 图15 | 铅蓄电池开工率 | % | | 图16 | 铅进口盈亏 | 元/吨 | --- ## 本期分析团队 - **封帆** 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 - **陈思捷** 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 - **师橙** 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 --- ## 联系信息 - **联系人**：蔺一杭 从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：[www.htfc.com](http://www.htfc.com) --- ## 免责声明 本报告基于已公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，投资者应自行判断。未经授权，不得用于其他用途，否则本公司保留追究责任的权利。