20181031-申万宏源-债市日评_欧元区3季度GDP全面低于预期_德意利差再度走阔_7页_571kb

欧元区3季度GDP及经济数据表现分析

核心内容

2018年10月30日发布的债市日评报告主要分析了欧元区3季度GDP数据、经济景气指数以及相关市场动态。报告指出欧元区整体经济复苏乏力，同时关注了中国债市的短期走势及政策动向。

主要观点

欧元区经济表现

• 欧元区2018年第三季度GDP环比增长0.2%，同比增速为1.7%，均低于市场预期。
• 意大利经济表现尤为疲软，GDP环比增长为0%，同比增速降至0.8%，成为拖累欧元区整体增速的主要因素。
• 欧元区10月经济、工业及服务业景气指数延续下滑趋势，与此前发布的PMI数据一致，显示出欧元区经济复苏的障碍。

政策支持与市场反应

• 欧元区经济面临出口疲软和财政问题的双重压力，尤其是意大利的财政赤字问题影响了市场信心。
• 德国与意大利国债利差扩大，反映市场对意大利经济前景的担忧。
• 报告提示关注中国10月官方制造业PMI数据，认为市场对经济的悲观预期可能被数据改善所缓解，短期债市存在调整压力，但长期仍看好。

关键信息

利率市场动态

• 欧元区3季度GDP数据公布后，德债长端收益率下行，意大利长端国债收益率小幅上升，德意利差扩大。
• 明日将公布中国10月官方制造业PMI数据，市场对经济的悲观预期已被多次强化，不排除实际数据好于预期。

信用市场动态

• 银保监会强调将加大对小微企业和民营企业的金融支持，包括降低抵押要求、缩短审批时间、设立专项产品等。
• 近期民企债券融资工具和微小企业贷款ABS发行规模明显增加，政策推动有助于缓解企业融资压力。
• 9月以来，民企信用风险缓释工具和微小企业贷款ABS的发行/备案规模分别达到1.85亿元和280亿元。

一级市场情况

• 周二新发行国开债共310亿元，其中1Y、3Y、5Y和10Y国开债分别发行70亿元、80亿元、60亿元和100亿元。
• 发行利率分别为3.4855%、3.8171%、4.0702%和4.0724%，中标倍数分别为2.88、3.02、3.71和2.19，需求整体一般。

二级市场表现

• 国债期货下跌，现券收益率短升长降。5年期、10年期债主力合约分别下行0.05%和0.02%。
• 1Y、3Y国债收益率分别下行1.48bp和0.94bp，10Y国债收益率上行0.5bp。
• 政金债方面，10Y国开债收益率下行0.25bp。

产业债成交监测

• 成交收益率高于估值的债券主要分布在运输和资本货物行业。
• 成交收益率低于估值的债券主要分布在多元金融和资本货物行业。

城投债成交监测

• 成交收益率高于估值的债券主要分布在多元金融行业，且多集中在江苏省。
• 成交收益率低于估值的债券主要分布在多元金融和公用事业行业，区域集中于江苏、湖北等地。

市场展望

• 报告建议关注中国10月PMI数据是否好于市场预期，以及宽信用政策的密集出台对市场情绪的提振作用。
• 虽然短期债市存在调整压力，但整体仍看好2019年国内债市的发展前景，建议把握调整中的配置机会。