20250731-华龙期货-贵金属月报_本月白银大幅冲高回落_波动率大于黄金_年初至今白银涨幅已超黄金_15页_1mb

贵金属月报总结

• 市场行情：本月白银表现强劲，月内大幅冲高回落，波动率高于黄金，涨幅亦超过黄金。COMEX白银2509合约7月上涨1.71%，至36.790美元/盎司；黄金则下跌0.61%，至3314.9美元/盎司。

• 宏观因素：

  • 就业数据：ADP就业数据不及预期，非农就业数据远超预期，两者互为对比，美联储7月坚持不降息立场。
  • 贸易政策：特朗普贸易政策动荡，多次宣布关税，对铜、药品、半导体等行业征收高额关税，并对多国铜进口加征50%，美铜价格大幅波动，波及白银。
  • 通胀与利率：6月CPI及PPI数据趋于稳定，核心通胀未明显超预期，但不足以支持美联储降息。美联储七月继续维持利率在4.25%-4.50%，并出现了罕见的理事反对票（沃勒和鲍曼主张降息25个基点）。
  • 美联储主席鲍威尔：因美联储总部翻新争议，鲍威尔辞职传闻升温，其受弹劾风险影响其独立性预期。

• 白银分析：

  • 白银兼具金融与工业双重用途，工业需求稳步增长，特别是在清洁能源技术领域。
  • 7月白银触及自2011年以来的价格高位，反应了市场供应趋紧风险及贸易壁垒升级的预期。
  • 受铜价暴跌影响，白银于月末出现大幅回调，触及四周低点，需关注前期整理平台支撑。

• 黄金技术分析：

  • 黄金7月震荡明显，未能延续4月下旬以来的涨势。政策争议和弱美元态度维持其高位震荡格局。
  • 下一目标为3500美元，关键阻力位可能在3314.9美元，需观察9月降息预期变化及是否突破近期高位。

• 关键事件影响：

  1. 7月非农就业人数增加14.7万，远超预期，大幅打断降息预期。
  2. 美国与欧盟达成贸易协议，对欧盟商品征收15%关税。
  3. 美联储连续第五次维持利率不变并投票排斥降息。

• 操作建议：

  • 白银：冲高回落，需谨慎对待短期波动，关注价格能否站稳40美元上方，多单突破40美元则看49.845历史高位。
  • 黄金：市场博弈升高，短线中性震荡，建议结合宏观面变化把握仓位，规避7月非农数据不确定性。

• 关注指标：

  • 后续需关注美联储7月会议纪要、8月CPI数据；8月1日起的关税生效时间将对工业金属需求构成明显影响。
  • 此外，持久战线仓储量、ETF持仓变化依然是判断价格趋势的重要参考。