> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026.5.29 国债期货周报总结 ## 核心内容概览 本周国债期货市场整体呈现上涨趋势，其中30年期主力合约TL2609上涨0.86%，10年期T2609上涨0.35%，5年期TF2609上涨0.21%，2年期TS2609上涨0.04%。国债现券收益率集体下行，1-7Y收益率下行2.5-5bp左右，10Y、30Y收益率分别下行3.2、2.2bp至1.72%、2.21%。市场对流动性宽松预期增强，央行通过MLF操作净投放7044亿元，DR007加权利率回升至1.38%附近震荡。 ## 主要观点 ### 1. 国内经济基本面 - 4月全国规模以上工业企业利润增长24.7%，其中半导体相关行业表现尤为突出。 - 4月规模以上工业增加值同比增长4.1%，但1-4月固定资产投资同比下降1.6%，显示经济复苏动能有所减弱。 - 社会消费品零售总额同比增长0.2%，内需疲软明显。 - 人民币贷款新增2.99万亿元，同比少增2900亿元，显示信贷增长放缓。 - M1同比增速为5.0%，M2同比增速为8.6%，显示市场流动性相对充裕。 ### 2. 海外经济动态 - 美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高，核心PCE物价指数上涨3.3%，通胀压力依然存在。 - 美国一季度实际GDP增速被下修至1.6%，低于市场预期，显示经济增速放缓。 - 美国与伊朗就60天的谅解备忘录达成协议框架，但需特朗普最终批准，伊朗尚未同意。 - 美元兑人民币中间价为6.8176，本周累计调升197个基点，人民币升值趋势明显。 ### 3. 市场情绪与资金面 - 央行本周转为净投放，释放出对市场流动性呵护的信号。 - 市场对资金紧缩担忧有所缓解，流动性将回归均衡偏松状态。 - 货币政策收紧风险不大，预计未来将维持合理充裕的流动性以支持经济修复。 ### 4. 债券市场表现 - 国债期货主力合约成交量有所分化，TL、TF成交量上涨，TS、T成交量下降。 - 持仓量方面，TS、T、TL持仓量上涨，TF持仓量下降。 - 10年期与5年期国债收益率差收窄，10年期与1年期收益率差走阔。 - 中美国债收益率差收窄，显示中美利差趋于收敛。 ## 关键信息 ### 1. 国债期货走势 - **TL2609**：上涨0.86%，结算价113.94。 - **T2609**：上涨0.35%，结算价109.18。 - **TF2609**：上涨0.21%，结算价106.42。 - **TS2609**：上涨0.04%，结算价102.65。 ### 2. 国债收益率变化 - **1-7Y**：收益率下行2.5-5bp。 - **10Y**：收益率下行3.2bp至1.72%。 - **30Y**：收益率下行2.2bp至2.21%。 ### 3. 央行操作与市场流动性 - **逆回购**：9089亿元。 - **MLF投放**：6000亿元。 - **到期量**：3045亿元（逆回购）和5000亿元（MLF）。 - **净投放**：7044亿元。 - **DR007加权利率**：回升至1.38%附近震荡。 ### 4. 国债期货价差变化 - **10Y-5Y**：收益率差收窄。 - **10Y-1Y**：收益率差走阔。 - **2Y-5Y**：价差收窄。 - **5Y-10Y**：价差走阔。 ### 5. 中美利差 - **中美10Y国债收益率差**：收窄。 - **中美30Y国债收益率差**：收窄。 ### 6. A股风险溢价 - 十年期国债收益率小幅下行，A股风险溢价上行，显示市场对A股的预期有所改善。 ## 行情展望与策略建议 ### 1. 国内市场展望 - 4月经济复苏动能走弱，呈现增长不均衡特征，需关注政策支持力度。 - 新动能虽表现强势，但难以对冲传统行业下行压力。 - 国债收益率已接近年内低点，短期或小幅震荡，若基本面和资金面持续支撑，超长端利率或进一步下行。 ### 2. 海外市场展望 - 美国通胀粘性持续，PCE物价指数创新高，美联储年内按兵不动预期稳固。 - 伊朗战争推动能源价格上涨，对通胀形成压力。 - 美国与伊朗的谅解备忘录仍需特朗普批准，地缘政治风险依然存在。 ### 3. 市场策略 - 鉴于市场流动性宽松，可关注超长端国债期货的潜在下行空间。 - 中美利差收窄，或对人民币资产形成一定吸引力。 - A股风险溢价上行，短期对债市形成支撑，但需关注市场波动性变化。 ## 总结 本周国债期货市场整体走强，反映市场对流动性宽松的预期。国内经济基本面呈现结构分化，中上游行业表现较好，但下游行业仍承压。海外方面，美国通胀压力持续，但美联储紧缩预期稳固。人民币对美元中间价调升，显示人民币升值趋势。央行通过MLF操作释放流动性，市场对资金紧缩担忧缓解，预计未来流动性将维持合理充裕。中美国债收益率差收窄，显示中美利差趋于收敛。短期国债收益率或小幅震荡，超长端利率存在进一步下行空间。建议关注市场流动性变化和基本面支撑情况，合理配置国债期货头寸。