20260616-江海证券-有色金属行业_绿电铝价格温和回调_不改长期上行趋势_4页_372kb

有色金属行业总结报告

核心内容

本报告为江海证券研究发展部发布的有色金属行业点评报告，发布日期为2026年6月16日，行业评级为“增持”（维持）。报告重点分析了绿电铝价格走势及其背后的投资逻辑，认为尽管近期价格温和回调，但长期仍具备上行趋势。

主要观点

1. 供给端：产能天花板明显，绿电替代成趋势

• 国内电解铝行业面临产能过剩问题，但政策层面的产能置换与能耗双控措施有效限制了新增产能。
• 传统火电铝产能因碳排放成本高或面临清退，而绿电铝凭借政策支持与低碳优势，成为行业新增产能的主要方向。
• 供给端的结构性稀缺为绿电铝价格提供了底部支撑。

2. 需求端：ESG需求爆发，绿电铝成刚需

• 新能源汽车、光伏组件、储能系统等“绿色终端”对铝材的需求快速增长。
• 欧盟碳边境调节机制（CBAM）的实施，使高碳铝产品出口面临更高成本，推动下游企业转向采购绿电铝。
• 在汽车轻量化与高端制造领域，低碳铝材成为合规“通行证”，进一步巩固绿电铝的刚需属性。

3. 政策端：碳市场扩容与绿电指令共振

• 铝冶炼行业自2026年起纳入全国碳排放权交易市场，碳排放成本被内化为产品定价的一部分。
• 国家发改委与能源局明确要求提升电解铝行业绿色电力消费比例，推动高碳产能退出市场。
• 国际碳中和趋势与国内政策导向共同作用，为绿电铝带来持续溢价空间。

关键信息

价格走势

• 2026年6月15日，绿电铝现货价格为24,300元/吨，较前一交易日微跌10元/吨，日环比降幅约0.04%。
• 近12个月，绿电铝价格涨幅达82.43%，显著高于沪深300的55.83%。

投资建议

• 推荐公司：云铝股份、中孚实业、神火股份、中国铝业、天山铝业。
• 投资评级：行业评级为“增持”，意味着未来6个月内行业指数相对基准指数有望上涨10%以上。

风险提示

• 地缘冲突风险
• 降息不及预期风险
• 宏观经济下滑风险
• 标的公司业绩不达预期风险

行业表现对比

数据来源：聚源，注：相对收益为绿电铝与沪深300的对比。

投资逻辑总结

绿电铝作为依托可再生能源生产的低碳铝材，其价格走势不仅受供需关系影响，更受到政策导向和全球碳中和趋势的深刻影响。短期内价格温和回调，但长期来看，供给端的刚性约束与需求端的ESG驱动，将共同支撑其价格持续上行。随着碳市场扩容和绿电指令的落实，绿电铝有望成为有色金属行业中最具增长潜力的细分板块之一。

特别声明与免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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分析师信息

• 姓名：吴雁宇
• 执业证书编号：S1410526020002
• 从业经历：金融硕士，曾从事私募权益研究工作。
• 声明：分析师具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，且与报告推荐无利益关联。