> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外市场波动较大，指数震荡走弱 ——股指期货周报 ## 核心观点 | 维度 | 观点 | 详情 | |----------|--------|------| | 核心观点 | 中性偏多 | 短期:偏多。中报季来临，市场或重回交易业绩线。中长期:偏多。高端制造景气度改善预期，看好以沪深300、创业板指为首的指数表现。 | | 宏观 | 偏多 | 海外CSP收支情况良好；全球G2共治格局渐清晰；美伊冲突或近尾声。降息预期虽有扭转，但预计影响周期较短。 | | 波动 | 中高波 | 海外市场波动剧烈，A股各指数波动略有放大。 | | 基差 | 贴水加深 | 中小盘股指贴水加深，IM、IC、IF、IH次月合约历史分位数分别为32%、14%、8%及16%。 | | 估值 | 偏高 | 当下，各指数估值偏高：上证50指数PE为11.1（近二年分位数0.0%），沪深300指数PE为14.3（近二年分位数72.4%），中证500指数PE为40.7（近二年分位数98.3%），中证1000指数PE为51.5（近二年分位数82.2%）。远期，创业板指EPS预期继续上行。 | | 资金流向 | 分化 | 融资资金流入，ETF资金流出。私募基金备案略有放缓。 | | 交易策略 | 建议IF多单继续持有 | - | | 风险提示 | 外部宏观冲击、行业景气度变化 | - | ## 指数周表现 ### 周复盘 本周（2026.6.22-2026.6.26），万得全A震荡走弱，日均成交3.55万亿元。 - **指数涨跌幅**：科创50上涨6.3%，创业板指下跌1.4%，上证综指下跌1.5%，深证成指下跌1.6%，沪深300下跌1.5%，中证500微涨0.4%，中证1000下跌1.9%。 - **强弱分布**：科创50 > 创业板指 > 上证综指 > 深证成指，中证500 > 上证50 > 沪深300 > 中证1000。 - **大小盘走势趋同**：近30个交易日上证50指数与中证1000指数相关性录得0.88。 ### 指数相关性 - 上证综指与深证成指相关性为0.72。 - 创业板指与深证成指相关性为0.91。 - 科创50与创业板指相关性为0.81。 - 上证50与沪深300相关性为0.81。 - 中证500与沪深300相关性为0.81。 - 中证1000与中证500相关性为0.96。 ## 估值分析 ### 指数比价 - 上证50/中证500 = 0.33 - 沪深300/中证1000 = 0.57 - 沪深300/创业板指 = 1.16 - 科创50/创业板指 = 0.48 ### 指数估值情况—风险溢价率 - 上证50风险溢价率7.3% - 沪深300风险溢价率5.2% - 中证500风险溢价率0.7% - 中证1000风险溢价率0.2% **结论**：从配置角度看，大盘股指较中小盘更具性价比。 ### 指数估值情况—2026预估 - 2026年EPS预期上行，尤其是创业板指。 - 行业板块贡献点： - 建筑材料(+10.87%)、电子(+5.39%)、非银金融(+2.26%)表现较好。 - 有色金属(-8.44%)、汽车(-7.74%)表现较差。 ### 行业PE情况 | 申万一级行业 | PE(TTM, 剔除负值) | PE分位数(2016以来) | PE(2026E) | PE(2026.1.1) | PE涨幅 | |--------------|------------------|--------------------|-----------|--------------|--------| | 建筑材料 | 51.06 | 100% | 47.28 | 21.76 | 117% | | 电子 | 89.73 | 100% | 75.25 | 44.49 | 69% | | 综合 | 116.67 | 99% | -200.14 | 77.38 | -359% | | 机械设备 | 43.53 | 85% | 42.13 | 32.05 | 31% | | 基础化工 | 28.53 | 83% | 25.28 | 23.88 | 6% | | 煤炭 | 16.00 | 81% | 13.70 | 13.75 | 0% | | 建筑装饰 | 10.59 | 70% | 12.89 | 9.80 | 31% | | 钢铁 | 16.59 | 69% | 32.44 | 22.31 | 45% | | 银行 | 6.57 | 63% | 6.48 | 7.11 | -9% | | 电力设备 | 33.89 | 54% | 30.39 | 26.39 | 13% | | 环保 | 21.21 | 54% | 31.19 | 25.80 | 21% | | 通信 | 33.71 | 53% | 30.67 | 21.58 | 42% | | 汽车 | 22.16 | 50% | 19.85 | 21.80 | -9% | | 国防军工 | 58.57 | 44% | 53.84 | 50.11 | 7% | | 农林牧渔 | 25.39 | 43% | 40.04 | 21.46 | 87% | | 计算机 | 47.27 | 42% | 69.68 | 55.64 | 23% | | 公用事业 | 18.53 | 40% | 18.54 | 16.38 | 13% | | 交通运输 | 15.06 | 40% | 14.11 | 16.03 | -12% | | 纺织服饰 | 18.83 | 39% | 22.46 | 23.38 | -4% | | 房地产 | 10.17 | 37% | -9.62 | 76.04 | -113% | | 石油石化 | 12.00 | 36% | 9.61 | 12.92 | -26% | | 有色金属 | 20.51 | 29% | 14.58 | 21.27 | -31% | | 商贸零售 | 20.62 | 28% | 29.71 | 37.48 | -21% | | 轻工制造 | 21.79 | 27% | 35.54 | 25.05 | 42% | | 传媒 | 22.98 | 25% | 31.01 | 29.58 | 5% | | 家用电器 | 14.93 | 24% | 15.67 | 14.67 | 7% | | 医药生物 | 26.38 | 23% | 30.66 | 32.22 | -5% | | 社会服务 | 30.29 | 21% | 41.51 | 38.06 | 9% | | 美容护理 | 26.07 | 14% | 23.98 | 25.70 | -7% | | 非银金融 | 9.98 | 1% | 9.36 | 11.14 | -16% | | 食品饮料 | 18.17 | 0% | 17.44 | 18.89 | -8% | ## 其他指标 ### 资金流向 - 融资资金流入，ETF资金流出。 - 私募基金备案略有放缓。 ### 融资资金流入情况 - 相较25年初，重点二级行业融资资金流入情况（亿元）：数据见图表。 ### 私募备案数据 - 截至最新数据，3月、4月、5月私募基金新发数量分别为1552、1497、1373只。 ## 研究员简介 - **姓名**：王昊昇 - **职位**：招商期货金融期货研究员 - **资质**：期货从业资格（F03120552）、投资咨询资格（Z0022940） - **教育背景**：武汉大学本科应用数学、金融学双学位学士；新加坡南洋理工大学硕士 - **研究方向**：擅长商品策略、股指板块轮动和国债基本面分析，专注股债商结合的大类资产研究 ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。 - 报告观点和信息仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。 - 报告基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此作出的任何投资决策与本公司无关。 - 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素。 - 本报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。