> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行行业点评总结：适度宽松政策延续，银行估值韧性不减 ## 核心内容 2026年第一季度央行货币政策例会释放出多项重要信号，表明货币政策仍以“适度宽松”为主基调，旨在为银行信贷增长和结构优化提供稳定的货币环境。会议内容与四季度政策导向基本一致，强调以我为主的政策方向，以更好地支持内需扩张，同时对输入式通胀的影响保持谨慎态度。 ## 主要观点 1. **货币政策保持适度宽松** 央行继续强调保持流动性充裕，确保社会融资规模和货币供应量增长与经济增长和价格总水平目标相匹配。2026年一季度，央行通过MLF操作累计投放2万亿元，买断式逆回购净投放6000亿元，显示出对市场流动性的持续支持。同时，会议提出要用好结构性货币政策工具，并新增“优化工具管理”的表述，表明未来政策工具将更加精细化，以支持重点领域如“五篇大文章”、科技创新、中小微企业等。 2. **息差改善趋势持续，利率风险可控** 会议强调强化政策利率引导，完善市场化利率传导机制，并规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，推动社会综合融资成本保持低位。这一政策导向有助于缓解银行资产端收益率下行压力，同时负债成本的优化仍是支撑息差改善的关键因素。此外，央行对长债收益率变化保持关注，并通过公开市场国债买卖维持10年期国债利率稳定在1.8%-1.9%区间。结合银行加强久期管理和债券投资以配置为主的特点，预计利率上行及输入式通胀对银行金市业务影响可控。 3. **资本补充成为关注重点** 会议提出增强银行资本实力，强调通过多种渠道补充银行资本，以提升其服务实体经济和抵御系统性风险的能力。当前银行内源资本补充能力虽有所改善，但仍面临支持实体、风险防控和稳定分红等多重压力。全国两会已提出发行3000亿元特别国债用于补充国有大行资本，未来不排除通过地方专项债等方式为中小银行提供资本支持。 ## 关键信息 - **货币政策导向**：适度宽松，与四季度政策一致，强调“以我为主”。 - **流动性支持**：MLF和逆回购操作力度加大，满足金融机构流动性需求。 - **结构性工具**：结构性货币政策工具继续作为支持实体经济的重要手段。 - **息差改善**：资产端收益率下行压力可控，负债端成本优化支撑息差。 - **利率风险**：央行通过国债买卖维持利率稳定，银行久期管理有效降低风险。 - **资本补充**：特别国债已用于补充国有大行资本，中小银行或通过地方专项债获得支持。 - **板块表现**：银行板块自3月调整后已回升4.55%，显示估值韧性。 ## 风险提示 - **经济不及预期**：若经济增长放缓，可能影响银行信贷需求及资产质量。 - **利率下行**：可能导致净息差（NIM）承压，影响银行盈利能力。 - **关税冲击**：可能引发需求走弱，对银行资产质量造成潜在影响。 ## 报告信息 - **发布机构**：中国银河证券 - **发布日期**：2026年4月2日 - **报告标题**：《【银河银行】行业点评-2026Q1央行货币政策例会解读：适度宽松政策延续，银行估值韧性不减》 - **分析师**：张一纬（中国银河证券银行业分析师，S0130519010001） - **研究助理**：袁世麟（南京大学经济学学士、政治经济学硕士，2024年7月加入银河证券研究院）