> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 云南白药2026年中报业绩总结 ## 核心内容概述 云南白药集团于2026年8月30日发布2026年中期报告，整体业绩表现稳健，营业收入与归母净利润实现同比增长。公司展现出良好的经营质量和成长潜力，尤其在核心产品和二线单品的突破上表现突出，同时保持较低的资产负债率和健康的现金流。 ## 主要财务指标 - **2026H1营业收入**：218.84亿元，同比增长 **2.95%** - **2026H1归母净利润**：37.01亿元，同比增长 **1.88%** - **2026Q2营业收入**：102.81亿元，同比下降 **1.29%** - **2026Q2归母净利润**：16.64亿元，同比下降 **2.03%** - **2026H1分红派息方案**：每10股派发现金红利10.38元（含税），派息率 **50%** - **近12个月股息率**：**5.2%** ## 营收与利润结构分析 ### 工业分部表现 - **2026H1工业分部营收**：87.72亿元，同比增长 **3.15%** - **工业收入占比**：从2023H1的 **36.92%** 提升至 **40.08%** - **药品事业群营收**：49.30亿元，同比增长 **3.76%** - 核心产品表现： - **云南白药气雾剂**：销售收入突破 **15亿元** - **云南白药膏**：销售收入突破 **7亿元** - **健康品事业群营收**：34.54亿元，同比基本持平 - **口腔护理产品**： - **云南白药牙膏**：稳居国内全渠道市场份额第一 - **抗敏牙膏**：销售额 **2.42亿元** - **美白牙膏**：销售额 **2.08亿元** - **2026H1销售额**：显著超过去年全年销售额 - **防脱洗护产品**： - **养元青洗护**：销售收入 **2.54亿元**，同比增长超 **17%** - **健康品盈利能力**： - 不考虑品牌使用费，2026H1净利润 **12.58亿元** - 占公司归母净利润的约 **1/3** - 利润率 **36.40%**（2025H1为 **34.71%**） ### 商业分部表现 - **2026H1商业分部营收**：130.64亿元，同比增长 **2.80%** ## 成长质量与经营表现 - **经营性现金流净额**：41.06亿元，高于当期净利润，同比增长 **3.66%** - **加权平均净资产收益率**：**9.04%** - **费用控制**： - **销售费用**：同比下降 **2.62%** - **管理费用**：同比下降 **9.88%** - **研发投入**：2.17亿元，同比增长 **27.13%** - **资产负债率**：仅 **25.56%**，保持较低水平 - **现金流与资金储备**： - **货币资金+交易性金融资产**：143.21亿元 - **有息短期和长期借款**：仅 **1亿元左右** ## 盈利预测与投资评级 - **2026-2028年营业收入预测**： - 2026E：430.8亿元（同比增 **4.6%**） - 2027E：451.6亿元（同比增 **4.8%**） - 2028E：474.3亿元（同比增 **5.0%**） - **2026-2028年毛利率预测**： - 2026E：**30.4%** - 2027E：**31.3%** - 2028E：**32.3%** - **2026-2028年归母净利润预测**： - 2026E：57.3亿元（同比增 **11.2%**） - 2027E：63.9亿元（同比增 **11.5%**） - 2028E：71.1亿元（同比增 **11.2%**） ## 投资建议 - **当前总市值**：892亿元 - **2026E市盈率（PE）**：仅 **15X** - **股利支付率**：连续四年 **90%** 以上 - **投资评级**：**推荐** ## 风险提示 1. **核心产品成长性下降风险**：白药系列（如喷雾剂、白药膏）销售规模已较大，未来增长空间可能受限。 2. **市场竞争与消费压力**：白药牙膏市占率国内领先，但产品价格偏高，可能面临市场竞争加剧和社零消费下降的挑战。 3. **创新药临床进度不及预期**：在研核药等创新药的临床进展和结果存在不确定性。 4. **系统性风险**：宏观经济波动、政策变化等可能对公司整体业绩产生影响。 ## 结论 云南白药2026年中报显示公司整体业绩稳健增长，核心业务结构持续优化，二线大单品表现亮眼，盈利能力强。公司现金流健康，研发投入加大，展现出较强的内生增长动力和市场竞争力。在当前估值水平下，公司具备良好的投资价值，建议关注。