> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银河社服顾熹闽 | 行业动态 2026.8 | 9月投资前瞻总结 ## 核心内容概述 2026年8月社服行业整体表现稳健，板块上涨5.63%。其中，专业服务、旅游及景区、教育板块涨幅较为显著，分别为6.18%、5.07%、8.38%。尽管Q2受宏观因素（如油价、天气）影响，零售与服务类公司运营表现环比Q1有所转弱，但行业整体仍展现出一定的复苏迹象。展望Q3，核心公司表现偏向谨慎乐观，重点关注具备强α能力的企业。 ## 主要观点 ### 1. 行业整体表现 - **8月涨幅**：专业服务（+6.18%）、旅游及景区（+5.07%）、酒店餐饮（+0.80%）、教育（+8.38%）。 - **Q2运营表现**：受宏观因素影响，行业整体增速放缓，部分指标出现负增长。 ### 2. Q3展望 - **OTA**：同程Q2核心OTA增速降至8%，交通票增速转负；美团酒旅GTV预计中低个位数增长。 - **酒店**：华住、锦江、首旅、亚朵RevPAR同比增速分别为+1.1%、-2.4%、-1.0%、+0.7%，环比Q1增速明显放缓。 - **餐饮**：茶饮咖啡开店与同店增速放缓，蜜雪、瑞幸等品牌同店增速下滑。 - **旅游零售**：海南免税二季度销售同比增速从26%降至4%。 ### 3. 关键公司表现 - **餐饮**： - **古茗**：H1同店表现优于行业，7-8月同店增速企稳，加盟商利润率改善。 - **百胜中国**：Q2同店增速+1%，KFC、必胜客新开店提速，Q3外卖利润有望改善。 - **零售**： - **东方甄选**：前期扰动出清，自营化+扩品扩圈推动长期增长，FY26 GMV和营收分别增长17.2%、29.8%，经调净利率达11.2%。 - **渠道布局**：抖音50万+账号矩阵运营高效，自有APP GMV占比升至18.5%，成第二大渠道。 - **酒店**： - **华住**：在行业整体需求偏弱背景下逆势增长，门店数达13417家，同比+11.7%；Q3 RevPAR同比+1.1%，增速居四大集团之首。 - **平台**： - **美团**：Q2本地核心商业利润回升，验证组织与供应链能力，外卖竞争趋于理性。 - **KEETA**：海外业务在港、沙实现UE盈利，验证其市场策略有效性。 ## 关键信息汇总 ### 行业趋势 - Q2社服行业受宏观因素影响，整体增速放缓，部分细分领域出现负增长。 - Q3高频数据显示量的边际改善，但价格端仍承压，行业复苏仍需时间。 ### 投资策略 - 聚焦具备强α能力的公司，关注其在行业复苏中的表现。 - 餐饮、零售、酒店、平台等细分领域均有不同亮点。 ### 行业动态 - **百胜中国**收购必胜客中国品牌权，成为品牌所有者。 - **华住集团**主导国内首单民营酒店REITs获批。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 宏观经济下行 - 政策变化风险 ## 重点公司亮点 | 领域 | 公司 | 关键亮点 | |------|------|----------| | 餐饮 | 古茗 | H1同店表现优于行业，7-8月同店增速企稳，加盟商利润率改善 | | 餐饮 | 百胜中国 | Q2同店+1%，新开店提速，Q3外卖利润有望改善，股东回报计划明确 | | 零售 | 东方甄选 | FY26 GMV和营收分别增长17.2%、29.8%，经调净利率达11.2% | | 零售 | 东方甄选 | 自营化推进，APP GMV占比提升，多渠道布局降低依赖 | | 酒店 | 华住 | Q3 RevPAR同比+1.1%，增速最快，门店数增长显著 | | 平台 | 美团 | 本地核心商业利润回升，外卖竞争趋于理性 | | 平台 | KEETA | 海外业务在港、沙实现UE盈利，验证策略有效性 | ## 结论 9月投资应关注社服行业中具备强α能力的企业，尤其在餐饮、零售、酒店和平台领域。尽管Q2行业整体表现偏弱，但Q3高频数据已显示复苏迹象，具备组织能力、供应链优势及战略执行力的公司有望在行业中脱颖而出。