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中心银行构建全球金融安全网：双边货币互换的供给动因分析

双边货币互换安排（BSA）已发展成为国际金融安全网（GFSN）的关键组成部分，自全球金融危机以来其规模和覆盖范围显著扩大至与中国和美国持平的水平。本文旨在填补现有文献的不足，通过分析19个中央银行的双边货币互换供给动因。

主要发现

1. 经济增长和技术动因：

   • 金融市场的发达程度和对外金融资产与建立货币互换供给动因显著正相关。
   • 贸易开放度和国际储备的规模的重要指标，对是否成为BANAN来源国具有显著影响。

2. 地缘政治因素：

   • 地缘政治距离（如联合国投票行为）是选择BASA接受国的重要因素，投票距离远的国家之间的BSA建立可能性较低。
   • 东北亚经济一体化、共同的地缘政治同盟或区域性经济集团参与者在建立BSA方面较为密切。

3. 具体国家比较：

   • 美国、加拿大、日本等国家的选择对象主要是通过金融、贸易和技术经济联系。
   • 非国际储备货币发行国（如丹麦、挪威）主要通过地缘政治联系和贸易一体化来确定。

4. 局限性与政策建议：

   • 信息不对称和BSA条款（如期限、抵押品）可能进一步影响其效率。
   • 如果使用无政策条件性的BSA资金延迟宏观经济调整，可能导致道德危害。

这篇研究强调了经济增长、贸易联系和地缘政治的多重作用于BSA的供给决策，并提出了改善全球金融安全网协调性和有效性的必要性。