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报告摘要
港股早晨快訊總結（2017年8月14日）
核心內容
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港股市場表現：
- 恒指在市場避險情緒影響下，連跌兩日，失守27,000點，收市跌560點或2%，創逾兩年最大成交額（1,393億元）。
- 香港經濟第二季增長3.8%，優於預期，政府將全年經濟增長預測上調至3至4%。
- 美國股市微幅反彈，道指及標指升0.1%，納指升0.6%。美國7月CPI數據溫和，有利美元走弱及美股回穩。
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市場展望：
- 地緣政治局勢緊張，港股料短期下試26,000點，但預期在該點位有強支持。
- 美國加息壓力不大，歐洲央行可能開始收紧貨幣政策，利好歐元。
- 技術面顯示港股將試圖突破長期上升通道底部，並受到移動平均線排列的支持。
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宏觀焦點：
- 中國7月財政收入增11.1%，國有土地使用權出讓收入增37.3%，政府性基金預算支出增26.7%。
- 中國汽車銷量增6.2%，新能源汽車達101.8萬輛，預計2020年累計產銷量超500萬輛。
- 煤炭去產能已完成全年目標的50%，並加快「殭屍企業」清理及兼併重組。
- 上海銀行業資產總額增6.9%，不良貸款率創四年新低。
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企業消息：
- 澳優上半年純利增51%，主要受益於自有品牌羊奶粉業務增長及新業務拓展。
- 高鑫零售上半年純利微升1%，毛利率回升，線上業務及電商平台飛牛網發展迅速。
- 金沙中國、華泰證券、中國黃金國際等企業公布上半年業績，部分表現優於預期。
- 富智康上半年虧損1.97億美元，主要受新業務成本及投資組合虧損影響。
- 中汽協及多家企業公布業績預告，部分扭虧為盈，部分預計盈利增長。
主要觀點
- 港股調整壓力：市場避險情緒升溫，恒指受壓下試26,000點，但預期在該點位有強支持。資金流動方面，內地資金加速流出，影響港股表現。
- 美國經濟表現：美國7月CPI數據溫和，市場預期聯儲局將放慢加息步伐，有利美股及金價。
- 中國經濟基本面：內地經濟數據優於預期，支持全年經濟增長預測上調至3至4%。政策方面，煤炭去產能、新能源汽車發展、地產行業調整等均有所提及。
- 企業業績分化：部分企業如澳優、高鑫零售、中國黃金國際等表現優異，而富智康、華地國際等則出現虧損或盈利下滑。
關鍵信息
交易建議
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澳優（1717）：
- 現價3.52元，預期目標價3.80元，潛在升幅11.8%。
- 基本面強勁：內地進口羊奶粉市佔率第一，自有品牌銷售佔比逐步增加至60%，有利業績。
- 技術面支持：股價沿升軌攀升，守穩20天線及保歷加通道中軸。
- 建議趁低吸納。
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高鑫零售（6808）：
- 現價7.09元，預期目標價8.00元，潛在升幅13.5%。
- 基本面穩健：零售市場份額第一，線上業務持續擴張。
- 技術面支持：股價處於升軌，移動平均線順勢排列。
- 建議趁低吸納。
企業業績重點
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澳優：
- 上半年收入增36.1%，純利增51.0%，主要受益於自有品牌銷售及新業務拓展。
- 市場預期其估值將重估，因自有品牌貢獻提升及新項目落實。
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高鑫零售：
- 上半年收入增4.4%，純利微升1%，第三季度純利增11.1%。
- 電子商務平台飛牛網B2B業務表現良好，有助集團估值上調。
市場走勢與風險
- 港股技術面：恒指技術走勢預期將下試長期上升通道底部（約26,000點），但有強支持。
- 地緣政治風險：美韓關係緊張，可能影響港股表現。
- 資金流動：內地資金加速流出，影響港股短期表現。
- 行業評級：多數行業評級為買入或中性，其中內銀、水泥股、手機設備等被看好。
其他重點
- 新能源汽車：中國新能源汽車數量逾百萬輛，預計2020年累計產銷量超500萬輛。
- 煤炭去產能：上半年退出煤炭產能1.11億噸，完成全年目標的74%。
- 地產行業：內地地產企業表現分化，部分企業如中驛置業、华润置地等表現優異，而華人置業則預期盈利下降。
附表摘要
各國指數表現
| 指數 | 收市價 | 變動% | 年初至今 |
|---|---|---|---|
| 恒生 | 26,884 | -2.04 | 22.19 |
| 恒生國企 | 10,573 | -1.94 | 12.54 |
| 恒生AH股溢 | 129.28 | 0.58 | 5.66 |
| 上證綜合 | 3,209 | -1.63 | 3.38 |
| 上證380 | 5,404 | -2.09 | -2.49 |
| 上證180 | 7,978 | -1.71 | 10.42 |
| MSCI中國 | 77.85 | -1.90 | 32.74 |
| 日經225 | 19,730 | -1.11 | 2.07 |
| 道瓊斯 | 21,858 | 0.07 | 10.60 |
| 標普500 | 2,441 | 0.13 | 9.04 |
| 納斯特克 | 6,257 | 0.64 | 16.23 |
| Russell 2000 | 1,374 | 0.12 | 1.26 |
| 德國DAX | 12,014 | 0.00 | 4.64 |
| 法國巴黎CAC | 5,061 | -1.06 | 4.08 |
| 英國富時100 | 7,310 | -1.08 | 2.34 |
| 波羅的海 | 1,138 | 4.21 | 18.42 |
企業業績摘要
| 公司 | 上半年純利 | 增幅 | 主要原因 |
|---|---|---|---|
| 澳優 | 1.5億元 | +51.0% | 自有品牌銷售提升 |
| 高鑫零售 | 20.31億元 | +1% | 經營改善及線上業務發展 |
| 金沙中國 | 6.78億美元 | +23% | 澳門巴黎人開幕 |
| 華泰證券 | 29.93億元 | +5.4% | 收入增加 |
| 申萬宏源 | 4,515.9萬元 | -5.41% | 收入增加但純利下降 |
| 台泥國際 | 4.69億元 | +4.4% | 业务改善 |
| 中國黃金國際 | 2,651萬美元 | +15.4% | 黃金及銅產量增加 |
| 裕元集團 | 2.59億美元 | +4% | 收入及毛利增加 |
| 哈爾濱電氣 | 1.25億元 | -4.4% | 純利下降 |
| 富智康 | -1.97億美元 | -89.64% | 新業務成本增加 |
| 泓富產業信託 | 9.15仙 | +1.0% | 收入增加 |
| 中信國際電訊 | 4.6億元 | +10.9% | 收入增加 |
| 天寶集團 | 9,270萬 | +22.2% | 收入及毛利增加 |
| 卜蜂國際 | -1,300萬美元 | -19.6% | 純利下降 |
| 華人置業 | -8%至-18% | - | 收入及純利下降 |
| 王朝酒業 | - | -50% | 財務表現改善 |
| 中汽協 | 197.1萬輛 | +6.2% | 汽車銷量增加 |
| 中國聯通 | 24億元 | +68.9% | 盈利改善 |
| 中建置地 | - | - | 出售虧損業務 |
| 光大國際 | - | - | 垃圾發電項目擴張 |
行業評級與表現
| 行業 | 投資評級 | 3個月表現 (%) | 年初至今 (%) | 預期PE | 往績PE | PB | 往績PB | 股息率 (%) | 往績股息率 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 內銀 | 買入 | 2.7 | 7.3 | 5.5 | 5.6 | 0.9 | 1.1 | 5.5 | 4.7 |
| 內地證券 | 中性 | 0.6 | -2.3 | 13.1 | 22.5 | 1.5 | 1.6 | 2.3 | 1.6 |
| 內地保險 | 中性 | 13.4 | 29.5 | 15.6 | 23.2 | 2.2 | 2.6 | 1.4 | 0.9 |
| 內房股 | 中性 | 18.6 | 50.9 | 8.7 | 7.5 | 1.2 | 1.2 | 4.0 | 3.7 |
| 本地地產 | 買入 | 1.9 | 22.5 | 16.4 | 9.4 | 1.2 | 7.5 | 4.0 | 3.7 |
| 本地地產信託 | 中性 | 4.4 | 12.6 | 20.8 | 11.0 | 0.8 | 0.9 | 6.2 | 5.0 |
| 石油及燃氣勘探 | 買入 | -5.8 | -6.2 | 7.7 | 6.4 | 0.8 | 0.8 | 5.4 | 6.2 |
| 石油及燃氣分銷 | 中性 | 10.9 | 25.0 | 15.7 | 17.8 | 2.3 | 2.6 | 1.8 | 1.7 |
| 煤炭股 | 中性 | 17.3 | 28.9 | 24.2 | 15.3 | 0.5 | 0.5 | 2.3 | 3.9 |
| 水泥股 | 買入 | 10.0 | 38.8 | 11.4 | 10.5 | 1.0 | 1.0 | 2.6 | 2.6 |
| 中資電力 | 賣出 | -8.3 | 3.4 | 5.2 | 5.7 | 0.7 | 0.8 | 8.1 | 6.8 |
| 電池股 | 買入 | -9.9 | -20.3 | 14.6 | 18.8 | 1.8 | 1.6 | 3.1 | 3.1 |
| 電信設備 | 中性 | -3.7 | 2.7 | 11.8 | 65.5 | 5.3 | 1.4 | 3.1 | 3.1 |
| 澳門博彩股 | 買入 | -3.9 | 10.4 | 11.8 | 11.8 | 4.0 | 3.9 | 6.4 | 5.5 |
本周經濟數據重點
| 日期 | 經濟資料/事項 | 期間 | 前值 | 預期值 | 實際值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 11/8/2017 | 法國CPI（按年） | 7月 | 0.70% | 0.70% | 0.70% |
| 11/8/2017 | 德國CPI（按年） | 7月 | 1.70% | 1.70% | 1.70% |
| 11/8/2017 | 美國CPI（按月） | 7月 | 0.00% | 0.20% | 0.10% |
| 11/8/2017 | 美國財政預算月報（億美元） | 7月 | -902.00 | -540.00 | -429.00 |
| 14/8/2017 | 中國M2（按年） | 7月 | 9.40% | 9.50% | -- |
| 14/8/2017 | 中國人民幣每月新增貸款（萬億元人民幣） | 7月 | 1.54 | 0.80 | -- |
| 14/8/2017 | 中國工業生產（按年） | 7月 | 7.60% | 7.10% | -- |
| 14/8/2017 | 中國零售銷售（按年） | 7月 | 11.00% | 10.80% | -- |
| 14/8/2017 | 歐元區工業生產WDA（按年） | 6月 | 4.00% | 2.90% | -- |
| 15/8/2017 | 德國GDP經季調（按季） | 第二季 | 0.60% | 0.70% | -- |
| 15/8/2017 | 英國CPI（按年） | 7月 | 2.60% | 2.70% | -- |
| 15/8/2017 | 英國PPI產出（未經季調）（按年） | 7月 | 3.30% | -- | -- |
| 15/8/2017 | 英國零售價格指數 | 7月 | 272.30 | -- | -- |
| 15/8/2017 | 美國先期零售銷售（按月） | 7月 | -0.20% | 0.40% | -- |
| 15/8/2017 | 美國進口物價指數（按月） | 7月 | -0.20% | 0.10% | -- |
| 15/8/2017 | 美國零售銷售不含汽車（按月） | 7月 | -0.20% | 0.40% | -- |
| 16/8/2017 | 歐元區CPI（按年） | 7月 | 1.30% | 1.30% | -- |
| 16/8/2017 | 英國零售銷售不含汽車燃料（按月） | 7月 | 0.90% | 0.00% | -- |
| 16/8/2017 | 英國零售銷售含汽車燃料（按月） | 7月 | 0.60% | 0.10% | -- |
| 16/8/2017 | 美國首次申請失業救濟金人數（萬人） | 8月12日 | 24.40 | -- | -- |
| 16/8/2017 | 美國工業生產（按月） | 7月 | 0.40% | 0.30% | -- |
| 16/8/2017 | 美國領先指數 | 7月 | 0.60% | 0.30% | -- |
| 16/8/2017 | 美國彭博消費者舒適度 | 8月13日 | 51.40 | -- | -- |
| 16/8/2017 | 美國產能利用率 | 7月 | 76.60% | 76.70% | -- |
附註
- 資料來源：彭博、信達國際研究
- 聯絡人：趟晞文、陳鍾悠
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