> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 技术创新、产品出海，打造全球化车企总结 ## 核心内容 比亚迪作为中国乃至全球新能源汽车行业的领先者，凭借在电动化、智能化领域的前瞻布局和深厚积累，正从国内新能源车企向具有全球竞争力的整车公司转型。公司预计在2024-2025年将成为全球新能源汽车市场销量冠军，并在2026年实现506万辆的销量目标，同比增长9.8%。其核心竞争力包括规模优势、产业链整合能力、创新技术及快速发展的出海业务。 ## 主要观点 - **规模优势与市场份额**：2025年比亚迪在中国乘用车市场及新能源乘用车市场的市占率分别为15.1%和29.3%，在2026年1季度有所下滑，但整体仍保持领先。公司在新能源乘用车市场占有率显著高于其他品牌。 - **产业链垂直整合**：比亚迪通过成立弗迪电池、弗迪动力等多家零部件公司，构建了从三电技术到智能化系统的全产业链布局，增强了成本控制能力和技术创新能力。 - **技术创新**：公司持续推出DM5.0、第二代刀片电池、兆瓦闪充等技术，提升了产品竞争力。同时，“天神之眼”智能驾驶系统的发布推动了高级别辅助驾驶技术的普及。 - **出海业务发展**：2025年比亚迪海外销量达到104.61万辆，同比增长150.7%。公司已在全球110多个国家和地区布局新能源乘用车生产基地，并计划在2030年将海外销量占比提升至50%。 - **盈利能力提升**：海外业务单车收入及毛利率均高于国内，预计海外销量占比提升将带动公司整体盈利能力提升。 ## 关键信息 ### 销量预测与盈利预期 - **2026-2028年EPS预测**：4.64元、5.37元、6.24元。 - **目标价**：125.28元，首次给予买入评级。 - **财务数据**： - 2024A营业收入：777,102百万元，同比增长29.0% - 2025A营业收入：803,965百万元，同比增长3.5% - 2026E营业收入：903,850百万元，同比增长12.4% - **2025年海外销量占比**：22.7%，预计2026年出口销量将达150万辆，同比增长43.4%。 ### 出海进展与布局 - **海外市场**：比亚迪已在匈牙利、土耳其、泰国、印尼、巴西、乌兹别克斯坦等国家规划新能源乘用车生产基地，其中泰国、巴西、乌兹别克斯坦已投产。 - **出海销量**：2025年比亚迪出口量排名第二，新能源车出口量排名第一，成为我国新能源汽车出海的龙头企业。 - **出海战略**：公司通过产品力、品牌力、多产品矩阵、自建船队等构建出海护城河，欧洲市场销量接近特斯拉，部分核心国家销量超过特斯拉。 - **闪充网络**：计划在海外建设6000座闪充站，欧洲地区将建设3000座，以提升用户体验和品牌形象。 ### 技术与产品创新 - **DM5.0**：搭载三大创新架构，提升油耗及续航表现，巩固插混技术优势。 - **第二代刀片电池+新闪充技术**：解决纯电车型充电慢及低温充电难问题，提升纯电产品竞争力。 - **天神之眼**：推动高级别辅助驾驶技术普及，提升L2++辅助驾驶渗透率至60%以上。 ## 风险提示 - 新能源车销量低于预期 - 手机业务收入低于预期 - 海外新能源车进口政策变化 - 市场竞争加剧 ## 投资建议 - 首次给予买入评级 - 2026年4月27日股价为102.34元，目标价为125.28元 - 2026年1季度销量承压，但预计后续将逐步改善 ## 总结 比亚迪正加速实现从国内新能源车企向全球领先整车企业的转型。凭借规模化优势、垂直整合能力、创新技术及出海战略，公司有望在未来几年内实现销量和盈利的双重增长。随着海外工厂的陆续投产和闪充网络的建设，比亚迪的全球化布局将进一步深化，成为全球新能源汽车市场的重要参与者。