20260613-国金证券-基础化工行业研究_市场风格钟摆继续回归_建议关注周期涨价方向_22页_2mb

化工行业周度总结

核心内容概述

本周化工市场整体呈现波动，市场风格逐步回归均衡。其中，氟化工、涂料油墨、非金属材料III等子行业涨幅显著，而炭黑、粘胶、其他橡胶制品等则跌幅较大。AI行业因成本与稀缺性问题引发市场关注，部分企业开始调整定价策略。全球宏观经济环境对化工行业产生影响，尤其是原油价格波动、海外政策变化等。

主要观点

市场风格

• 市场风格逐步回归均衡，非AI板块出现明显上涨。
• 建议关注传统周期涨价品种，如氨纶、康宽中间体、甜味剂等。
• AI方向分化持续，建议关注低位及应用方向。

流动性与全球经济

• 美国非农数据超预期，引发市场波动，海外流动性有收紧迹象。
• 日本央行可能加息至1.0%，欧洲央行已加息25基点，显示对通胀的担忧。
• 伊朗冲突影响能源价格，可能进一步推动政策收紧。

AI行业动态

• Token价格指数连跌7天，引发对AI账单失控的担忧。
• 企业内生现金流是AI基建主要资金来源，资本市场融资加速。
• Anthropic推出最强公开模型，OpenAI考虑降价争夺客户，引发对AI商业模式的重新思考。

关键信息

本周市场表现

• 布伦特期货均价为91.3美元/桶，环比下跌4.28%。
• 沪深300指数下跌0.82%，SW化工指数上涨1.51%。
• 涨幅最大的三个子行业：氟化工（9.69%）、涂料油墨（4.58%）、非金属材料III（4.27%）。
• 跌幅最大的三个子行业：炭黑（-5.14%）、粘胶（-3.46%）、其他橡胶制品（-3.13%）。

重点产品价格与价差变化

• 价格上涨前五：硫磺（20.1%）、硫酸（17.94%）、磷酸一铵（9.87%）、甲醇（7.39%）、黄磷（5.69%）。
• 价格下跌前五：液氯（-38.96%）、乙烯（-13.64%）、纯MDI（-8.89%）、ABS（-8.72%）、国际柴油（-7.63%）。
• 价差上涨前五：ABS价差（34.52%）、顺丁橡胶-丁二烯（30.14%）、PTA-PX（20.96%）、聚丙烯-丙烯（18.4%）、己二酸-纯苯（8.13%）。
• 价差下跌前五：合成氨价差（-101.94%）、纯碱价差（-58.51%）、TDI价差（-30.52%）、DAP价差（-22.4%）、乙烯-石脑油（-16.45%）。

主要化工产品价格

• 硫磺：高桥石化出厂价格突破万元关口，涨幅显著。
• 硫酸：苏州精细化硫酸价格持续上涨，涨幅达17.94%。
• 磷酸一铵：合肥四方55%粉价格为4000元/吨，涨幅9.87%。
• 甲醇：华东地区价格为3488元/吨，涨幅7.39%。
• 黄磷：四川地区价格为35000元/吨，涨幅5.69%。
• 液氯：华东地区价格下跌至500元/吨，跌幅38.96%。
• 纯MDI：烟台万华挂牌价为27000元/吨，价格下跌8.89%。
• TDI：市场均价为14919元/吨，止跌反弹2.32%。
• ABS：东南亚CFR价格为1800美元/吨，跌幅8.72%。
• 聚丙烯：价格窄幅上行，国内现货流通货源偏紧。

风险提示

• 国内外需求下滑
• 原油价格剧烈波动
• 国际政策变动影响产业布局

行业分析

轮胎

• 开工率企稳，原料价格下跌。
• 需求端国内外持续复苏，但胶水价格仍存下调可能。
• 龙头企业通过涨价函传导成本压力，海外产能稀缺性仍存。

染料

• 分散染料市场高位僵持，活性染料市场延续弱势。
• 下游印染行业订单分化，大厂开工负荷60%，中小厂50%左右。
• 原料供应收缩支撑价格，但需求疲软抑制上涨。

碳酸二甲酯

• 价格涨势有限，市场指导价上涨1.28%。
• 下游采购以低价货源为主，需求增速缓慢。

钛白粉

• 原料硫磺价格暴涨，成本压力加剧。
• 龙头企业发布涨价函，但下游接受度低，实际落地需时间。

维生素

• 维生素A接单重心趋低，维生素E市场小幅反弹。
• 原料成本支撑偏弱，市场成交气氛冷淡。

聚氨酯

• 聚合MDI价格下跌0.63%，纯MDI价格下跌，TDI止跌反弹。

纯碱

• 市场延续阴跌走势，价格低位震荡。
• 原料动力煤价格上涨，合成氨价格下行，成本支撑有限。

农药

• 菊酯类农药价格继续下调，草甘膦市场持续走低。
• 下游需求疲软，市场成交清淡。

煤化工

• 焦炭市场价格上涨，聚烯烃产品价格窄幅震荡。

化肥

• 硫磺价格上涨，对磷肥价格形成压力。
• 磷酸一铵市场因成本压力延续高位。
• 氯化钾市场供需博弈，价格缓慢下移。

总结

本周化工市场风格回归均衡，周期涨价品种表现亮眼，AI行业则面临成本与稀缺性挑战。全球宏观经济环境波动对化工市场产生显著影响，原油及能源价格波动成为重要变量。行业内部价格与价差变化明显，部分产品价格持续上涨，而另一些则下跌。建议关注周期性涨价品种及AI应用方向，同时注意市场供需变化与成本压力对价格走势的影响。