20240701-长江期货-原油2024半年报_再逢变局之年_胜负犹未可知_12页_3mb

长江期货：2024上半年原油行业半年报分析总结

行情与基本面回顾

2024年上半年原油走出上涨与下跌交替的模式，尤其是在五一之后受美国库存上升及OPEC+会议不确定性影响出现了断崖下跌，随后震荡趋稳。数据显示，即使经历了波动，原油仍围绕关键价格区间进行交投。影响油价的核心变量包括：

• 美联储降息预期：降息已被市场反复交易，但对实际油价的影响力逐步递减，更多成为短线扰动因素。
• 地缘事件动态：如俄乌冲突持续及中东地区紧张局势升级（以色列与多国军事行动）增添供应担忧，然而，这些事件对油价触发机制的作用正在减弱。
• OPEC+减产政策：OPEC+持续减产政策贡献了该年度的基本面支撑，尽管其中争议增加，减产执行好于预期，特别是在延长减产期限方面。然而，会议中释放的9月后逐步增产信号令市场重新警惕，显示供给面政策不确定性加大。

总体上看，需求面表现平淡，甚至因宏观环境利空产生打压作用；而供应端因为OPEC+坚守减产成为主要利多因素。

技术与价格趋势分析

技术层面，SC原油展示出波动幅度缩减的趋势，年中价格处于关键支撑与压力区（615-645元/桶区间）内。关键阻力带被多次测试但未能持久突破，表明趋势窗口尚未打开，短期内更可能出现震荡走势。

2024下半年展望及风险因素

下半年，主导原油价格的是OPEC+政策走向：

• 若OPEC+继续严格执行减产，则供需紧平衡状态持续，预计SC原油在615-645区间震荡。
• 若政策转向增产（尤其是在9月OPEC+决定增产后），油价下行至600-630区间震荡较有可能。
• 若OPEC+采取更强减产，SC原油则可能再次上探645元/桶上方。

此外，宏观情绪和地缘政治局势延续将会继续干扰价格走向，特别是美联储降息预期和中东局势再次引发供应担忧，这些问题虽然受影响成交热度，但其重要程度已不如基本面层面。

长期视角

老牌能源需求增长缓慢，已被新能源快速发展所削弱，这意味着尽管现阶段油价依然由供应侧主导，但在遥远将来，需求端的持续衰减将对油价长远构成影响。

风险提示

报告提示了市场流动性与政策转变的不确定性，强调投资者应基于个人风险承受能力审慎参考数据表现。本报告仅为建议参考，不构成具体投资指引。