_双碳_系列报告之生物柴油_SAF+船燃双向需求带动_国内产业链前景大好_29页_2mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告分析了生物柴油产业链在全球“双碳”目标背景下的发展趋势，重点探讨了SAF（可持续航空燃料）与生物船燃在政策推动下的应用前景，并结合国内政策与市场动态，对相关企业提出投资建议。

主要观点

1. 全球碳中和趋势推动生物柴油发展：

   • 欧盟、美国、日本、泰国等国家和地区均提出明确的SAF与生物船燃应用目标，预计2030年全球SAF需求达1550万吨，2050年将达1.96亿吨。
   • 生物柴油作为航运业与航空业的过渡燃料，具有“即插即用”特性，无需大规模改造，具备显著的经济性与环保性。

2. 国内生物柴油产业优势显著：

   • 我国生物柴油以废油脂为原料，碳减排效果突出，符合“不与人争粮、不与粮争地”的原则。
   • 国内企业如卓越新能、嘉澳环保、海新能科等，已具备一定产能，且正逐步布局SAF与生物航煤。

3. 政策与市场双轮驱动：

   • 国内政策层面，国家发改委、民航局等陆续出台生物柴油与SAF试点政策，推动应用与产业化。
   • 出口方面，SAF出口“白名单”制度建立，出口退税政策调整为生物柴油产业提供原料保障。

关键信息

1. 欧盟政策对生物柴油的影响

• 反倾销与反规避调查：欧盟对我国生物柴油实施反倾销调查，税率在10.0%-35.6%之间，但SAF因符合标准被排除在外。
• 碳排放交易机制（EU ETS）：欧盟将航运业纳入碳交易体系，预计2026年起全部纳入，提高碳合规成本。
• SAF强制添加：欧盟提出分阶段强制掺混SAF，2025年起掺混比例为2%，2030年达6%，2050年不低于70%。

2. 全球航空业减排目标与SAF发展

• CORSIA机制：国际民航组织（ICAO）通过CORSIA推动航空业实现净零碳排放，SAF是主要减排手段之一。
• SAF技术路径：主流为HEFA（酯基生物柴油），其他技术如FT、AtJ等也在逐步发展。
• SAF需求预测：预计2030年全球SAF需求为1550万吨，2050年达1.96亿吨，对应全球掺混率45%。

3. 全球航运业减排政策与生物船燃前景

• IMO减排目标：2050年航运业实现净零排放，2030年排放总量较2008年减少20%-30%，2040年减少70%-80%。
• 生物船燃优势：与LNG相比，生物柴油全生命周期碳排放减少79%-86%，且成本更低，适配现有船舶系统。

4. 国内生物柴油政策与市场动态

• 试点项目：2024年4月公示22个试点项目，覆盖北京、河北、江苏、浙江等多个地区。
• SAF试点推进：2024年9月启动SAF应用试点，2025年3月实现全国主要机场航班掺混1% SAF。
• 出口政策：2025年设立SAF出口“白名单”，推动出口合规化；2026年新增生物航空煤油、烃基生物柴油税目，提升产业政策支持力度。

投资建议

• 关注主要企业：卓越新能、嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保等具备较大生物柴油产能的上市公司。
• 关注原料企业：山高环能、朗坤科技、丰倍生物等专注于废弃油脂收集的企业，具有资源保障优势。
• 风险提示：政策落地不及预期、贸易政策变动、产能扩张过快等风险需关注。

产业链分析

图表与政策背景

• 图表1-4：展示欧盟政策演变与生物燃料分类。
• 图表5-10：涵盖生物柴油分类、SAF技术路线、全球SAF需求预测等。
• 图表11-22：分析SAF与生物船燃在不同国家的政策与成本对比。
• 图表23-26：提供国内生物柴油试点名单、SAF出口白名单及主要企业信息。

总结

生物柴油产业在全球“双碳”目标下迎来重要发展机遇，尤其在SAF与生物船燃领域表现突出。欧盟政策调整为我国企业提供了新的出口机会，而国内政策推动SAF试点与产业化进程，为行业带来增长动力。投资应关注具备规模产能与原料优势的企业，同时警惕政策与市场变化带来的风险。