20200907-华泰证券-房地产_关于基础设施REITs近期进展的点评-交易所细则出炉_首批翘首以待_4页_436kb

房地产行业点评总结

核心内容

2020年9月7日发布的房地产行业点评指出，房地产行业评级为“增持”，并分析了基础设施REITs相关政策的出台对行业的影响。报告强调，随着相关政策细则的落地，公募REITs市场将逐步成熟，对房地产行业产生深远影响。

主要观点

1. 公募REITs政策细则发布

• 沪深交易所发布基础设施REITs相关配套文件，包括业务办法、发售指引和审核指引，进一步规范REITs的“募投管退”全生命周期管理。
• 文件细化了发行流程、审核程序、定价机制、认购方式及交易规则，为首批REITs项目的发行铺平道路。

2. 发行流程与时限明确

• 从受理到批复的周期预计为70个工作日（不考虑延期）。
• 明确了“网下询价配售”和“网上定价发行”两种方式，同时鼓励战略投资者参与，提升市场参与度。

3. 交易模式多元化

• REITs支持竞价、大宗、报价、询价、协议交易等多种交易方式，其中质押协议回购模式的引入将提升流动性。
• 允许引入流动性服务商和做市商，有助于提高REITs市场流动性，增强产品吸引力。

4. 扩募机制灵活

• REITs扩募需履行与首次发售相似的审核程序，提供了“询价扩募”和“定价扩募”两种方式。
• 定价规则的选择需经基金持有人大会审议通过，体现了监管层对长期资产平台的培育意图。

5. 投资建议

• 短期关注点：物流园区及高新园区开发企业将直接受益。
• 长期关注点：具备不动产管理能力的资产管理公司、长租公寓和优质商业不动产企业将受益。
• 市场影响：公募REITs将推动物流、园区管理等领域的市场化进程，提升非住宅物业管理公司的市场需求。

关键信息

• 行业评级：增持（维持）
• 报告发布日期：2020年09月07日
• 研究团队：陈慎、刘璐、韩笑、林正衡
• 联系方式：详见文档末尾
• 风险提示：
  • 公募REITs推进节奏不及预期
  • 公募REITs具体内涵存在不确定性
  • 符合投资者收益率要求的底层资产偏少

投资评级说明

• 行业评级：根据行业股票指数与基准（沪深300、恒生、标普500）的相对表现，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：根据个股表现与基准的相对关系，分为买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，许可证编号为91320000704041011J。
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