> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融行业总结 ## 核心内容 本文档为一份关于非银金融行业的研究报告，发布于2026年5月24日，投资评级为“看好（维持）”。报告重点分析了券商和保险行业的最新动态及投资逻辑，推荐了相关标的，并提示了潜在风险。 ## 主要观点 ### 1. 行业趋势与市场表现 - 2025年5月至2026年4月期间，非银金融行业与沪深300指数走势基本一致。 - 2026年4月，非银金融指数波动至0%，而沪深300指数为29%。 - 5月以来，市场交易活跃度持续提升，利好券商业绩。 ### 2. 券商行业分析 - **交易量增长**：本周日均股基成交额为3.53万亿，环比下降9.7%；本年累计日均股成交额为3.20万亿，同比增长93.2%。 - **两融规模创历史新高**：截至5月21日，两市两融融资规模达到2.88万亿，较2025年4月末增长62%，较年初增长14%。 - **政策影响**：5月22日，八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确禁止境外机构非法开展境内证券业务，清理非法存量业务，整治期为2年。证监会已对老虎、富途和长桥证券进行立案调查。 - **投资逻辑**：当前推荐头部券商的核心逻辑为“低估值、低配置、1季报超预期、成长性提升”。 - **推荐标的**：华泰证券、广发证券、中金公司H、中信证券、国泰海通、同花顺、国信证券、中国平安、中国太保、中国人寿H、江苏金租、香港交易所、财通证券、中粮资本。 ### 3. 保险行业分析 - **存款迁移持续**：1-4月居民存款净新增同比减少，但保险行业仍受益于存款迁移。 - **保费收入增长**：1季度原保险保费收入2.31万亿，同比增长6.3%；人身险总保费收入1.78万亿，同比增长7.3%。 - **资产与负债端表现**：资产总额42.47万亿，同比增长12.2%；负债端延续高质量增长，净利润和净资产表现优于预期。 - **投资逻辑**：看好低估值、负债端高质量增长的保险标的。 - **推荐标的**：中国平安、中国太保。 ## 关键信息 - **政策背景**：非法跨境证券经营整治政策落地，对境外机构进行严格监管。 - **市场环境**：市场交易活跃度提升，利好券商业绩表现；同时，科创企业上市预期为券商带来直投收益。 - **行业展望**：券商和保险行业均受益于存款迁移及市场活跃度提升，长期逻辑未变。 - **风险提示**：资本市场波动可能带来投资收益风险；保险负债端表现可能不及预期。 ## 推荐标的组合 | 标的名称 | 类型 | |----------------|--------| | 华泰证券 | 券商 | | 广发证券 | 券商 | | 中金公司H | 券商 | | 中信证券 | 券商 | | 国泰海通 | 券商 | | 同花顺 | 券商 | | 国信证券 | 券商 | | 中国平安 | 保险 | | 中国太保 | 保险 | | 中国人寿H | 保险 | | 江苏金租 | 金融 | | 香港交易所 | 金融 | | 财通证券 | 券商 | | 中粮资本 | 金融 | ## 风险提示 - 资本市场波动对投资收益带来波动风险。 - 保险负债端表现可能不及预期。 ## 评级说明 - **证券评级**： - 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。 - 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。 - 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。 - 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。 - **行业评级**： - 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现。 - 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平。 - 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。 ## 估值方法局限性说明 - 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。 - 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户参考使用。 - 本报告内容不代表开源证券的正式意见，不构成投资建议。 - 任何使用本报告的投资者需自行承担投资风险。