20210718-东兴证券-A股市场估值跟踪_A股估值偏低_行业估值分化显著_11页_977kb

A股市场估值跟踪总结

核心内容概述

本报告分析了A股市场在2021年7月的估值情况，重点从市场表现、A股及主要指数估值、资金流动和行业估值四个维度进行探讨，揭示了当前市场整体估值偏低，但行业间存在显著分化。

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主要观点

1. 市场表现：A股弱势，美股和新兴市场强势

• 7月以来，美股（如标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克）以及新兴市场（如印度SENSEX、巴西IBOV）均出现上涨。
• 亚太市场整体表现偏弱，A股和港股下跌明显，其中恒生指数跌幅最大。
• 欧股表现分化，德国DAX指数上涨，而法国CAC40和伦敦富时100指数下跌。

2. A股估值偏低

• 全A估值中位数自年初以来持续下行，从1月4日的38.2倍降至7月16日的34.0倍。
• 2010年以来的估值中枢为40.8倍，当前估值处于历史低位，分位数仅为27.1%。
• 中证500和中证1000代表的中小市值股票估值显著低于历史水平，分位数不足30%。

3. 指数估值分化显著

• 大盘股（如沪深300、上证50）估值处于历史高位，分位数超过70%。
• 中小盘股（如中证500、中证1000）估值处于历史低位，分位数不足30%。
• 创业板指和沪深300估值已回到历史估值中枢水平。

4. 资金流向：北向资金布局业绩回暖行业，ETF转向防御型板块

• 北向资金在7月以来大幅净流入业绩显著回暖的下游行业，如计算机、家电、电子、汽车等。
• ETF资金则转向金融和地产等防御型行业，净流出电子、军工、有色等板块。

5. 行业估值分化显著

• 行业估值分位数差异明显，前1/5行业估值分位数超过65%，后1/5行业不足10%。
• 高估值行业集中在中报业绩高增的领域，如电力设备及新能源、医药、电子等。
• 低估值行业则包括房地产、石油石化、建筑、非银金融等。

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关键信息

A股估值数据

• 全A估值中位数：20.66倍（7月16日）。
• 2010年以来估值中枢：40.8倍。
• 当前全A估值分位数：74.3%（7月16日）。

主要指数估值分位数

指数	1月4日估值分位数(%)	7月16日估值分位数(%)
上证指数	79.10	56.00
创业板指	87.40	76.10
沪深300	93.30	75.40
上证50	95.50	78.50
中证500	34.90	38.50
中证1000	38.50	22.60
万得全A	94.40	74.30

行业估值分位数

行业名称	估值分位数(%)
电力设备及新能源	93.3
医药	72.2
电子	67.4
计算机	61.9
电力及公用事业	54.7
家电	54.7
食品饮料	87.4
基础化工	56.8
交通运输	24.1
建筑	3.3
房地产	0
石油石化	2.5
非银金融	3.3
传媒	6.6
汽车	87.2
钢铁	49.2
机械	31.9

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资金流向分析

• 北向资金：7月以来大幅净流入业绩回暖的下游行业，如计算机、家电、电子、汽车等，这些行业2021年中报两年复合增速均高于30%。
• ETF资金：净流入金融、地产等防御型行业，净流出电子、军工、有色等成长型行业。

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风险提示

• 市场波动可能超出预期。
• 分析结果可能存在数据统计误差。

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行业评级体系

• 行业投资评级（以沪深300为基准）：
  • 看好：相对强于基准收益率5%以上；
  • 中性：相对强于基准收益率-5%至+5%；
  • 看淡：相对弱于基准收益率5%以上。

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总结

当前A股市场整体估值偏低，但行业间分化显著。部分高估值行业（如电力设备及新能源、医药、电子）对应较高的中报业绩增速，而低估值行业（如房地产、石油石化、建筑）则面临业绩增长乏力的问题。北向资金倾向于布局业绩回暖的下游行业，ETF则转向金融地产等防御型板块。整体来看，A股市场存在结构性机会，投资者需关注估值差异背后的业绩驱动因素。