20260518-银河期货-镍价短期承压回调_22页_12mb

镍价短期承压回调总结

核心内容

根据研究员陈婧的分析，镍价在短期内承压回调，主要受宏观环境和产业基本面影响。虽然5月预计国内过剩边际收窄，支持镍价高位运行，但若进一步上涨仍需去库和宏观环境的配合。短期来看，镍价可能仍需调整，以夯实支撑。

主要观点

• 宏观因素：加息预期走强令有色板块整体承压，同时中东局势反复，导致硫磺价格高位运行，进一步对镍价形成压力。
• 产业因素：下游消费未好转，合金消费低迷，拖累精炼镍消费。不锈钢5月排产基本持平，而三元5月排产较为乐观，6月仍需观察。供应端，精炼镍和镍铁减产，印尼政府推迟提高镍矿特许使用费，导致镍矿价格下跌。
• 库存变化：全球显性库存大增8307吨至38.9万吨，LME库存减少2112吨，而国内库存增加10317吨，显示国内过剩压力仍然较大。
• 成本支撑：不锈钢短期成本支撑虽有松动，但镍矿供应偏紧，价格下跌空间有限。3-5月钢厂排产处于高位，产量同比增长温和，但分货放缓。
• 需求端：终端行业部分基建、交运、能化相关领域一季度同比增长明显，但外需偏弱，海外不锈钢价格大涨，但出口仍显不足。
• 利润情况：不锈钢盘面利润接近盈亏平衡，向下空间有限，预计高位震荡。

关键信息

镍价差追踪

• 沪伦比：5月15日为7.72，较上周末上涨0.10。
• 现货进口盈亏：5月15日为-1185，较上周末上涨965。
• LME镍升贴水：5月15日为-192.57，较上周末上涨14。
• SMM金川镍升贴水平均：5月15日为1400，较上周末上涨250。
• SMM俄镍升贴水平均：5月15日为-350，较上周末上涨250。
• SMM电积镍升贴水平均：5月15日为0，较上周末上涨300。
• 均价：俄镍较NPI价差：5月15日为30050，较上周末下跌2400。
• 均价：镍豆较硫酸镍价差：5月15日为-11818，较上周末下跌3318。
• 沪镍当月-三月：5月15日为-1440，较上周末下跌90。
• 不锈钢主力-次主力：5月15日为-60，较上周末下跌15。
• 无锡304/2B基差：5月15日为-1665，较上周末上涨300。
• 不锈钢304利润：5月15日为1013，较上周末上涨15。

国内镍库存

• 全球显性库存：大增8307吨至38.9万吨。
• LME库存：减少2112吨。
• 国内库存：增加10317吨。
• 国内升贴水：随价格回落，反映需求疲弱。

不锈钢社会库存

• 304/2B现货升贴水：显示不锈钢价格与期货价格的差异。
• 不锈钢价格及连1-连3价差：显示不锈钢价格与期货合约之间的价差。
• 全国不锈钢：库存变化显示市场供需情况。
• 不锈钢期货仓单：显示不锈钢期货市场活跃度。
• 不锈钢厂库库存：300系库销比保持稳定，显示市场去库情况。
• 不锈钢300系：库存变化显示市场供需情况。

纯镍产量和进口

• 2026年1-4月精炼镍产量：同比增长15%至14.78万吨，创历史新高。
• 2026年1-3月净进口：4.95万吨，去年净出口7238吨。
• 2026年1-4月精炼镍供应：累计同比增长68%。

电镀合金消费

• 纯镍消费：2025年累计同比增长2%至29.1万吨，2026年1-4月同比减少8%，电镀、合金消费低迷。
• 镍下游PMI：保持在50荣枯线上方，但其他分项不乐观。

不锈钢原料

• 印尼镍矿：价格偏强，菲律宾镍矿价格下跌。
• NPI库存：略增，价格承压。
• 铬系价格：回落，港口库存增加。
• 高碳铬铁产量：主要地区产量稳定，但价格波动。
• 盘面利润：大幅压缩，不锈钢304冷轧成本在14700-15200元/吨。

交易逻辑及策略

镍交易逻辑及策略

• 单边：高位震荡。
• 期权：保护性策略。

不锈钢交易逻辑及策略

• 单边：高位震荡。
• 套利：暂时观望。

总结

综上所述，镍价短期承压回调，主要受宏观环境和产业基本面影响。国内库存增加，需求疲弱，导致镍价承压。不锈钢市场同样面临成本支撑松动和需求疲软，但库存下降和利润接近盈亏平衡，预计高位震荡。未来镍价走势需关注去库情况和宏观环境的改善。