20210527-万和证券-证券行业_易会满主席在中国证券业协会第七次会员大会上的讲话_点评_行业高质量发展取得良好进展_券商估值有望持续修复_2页_366kb

证券行业高质量发展总结

核心内容概述

中国证券业协会第七次会员大会于2021年5月22日在北京召开，证监会主席易会满在大会上发表讲话，强调证券行业高质量发展的重要性，并提出未来发展的方向与监管思路。讲话内容涵盖了行业整体发展情况、监管政策导向、中介机构责任及投资建议等方面。

主要观点

1. 行业发展良好，服务能力和水平提升

• 证券行业总资产和净资本持续增长，2020年末分别为8.9万亿元和1.82万亿元，年均增长率分别为11.35%和5.48%。
• 证券从业人员数量近35万人，呈现高学历、年轻化、专业化特征。
• 近四年股权融资、债权融资和并购重组交易规模分别超过5万亿元、15万亿元和3万亿元。
• 行业受托管理规模超过10万亿元。
• 2020年证券行业净利润率回升至35.13%，创2017年以来新高；平均ROE达7.30%，显示盈利能力增强。

2. 分类监管与差异化监管，扶优限劣

• 监管坚持“稳中求进”理念，强调“稳”不等于否定创新，而是优化创新机制。
• 未来监管资源将向优质券商倾斜，尤其是龙头券商，有利于其在创新业务中占据先机。
• 行业马太效应将加剧，头部券商在业务拓展和风控方面更具优势。
• 2021年行业业绩分化明显，头部券商年化ROE高于10%的有9家，其中6家为头部券商，显示其稳健性更强。

3. 强化中介机构“看门人”责任，推动专业化发展

• 注册制下，中介机构需承担更多责任，建立市场化约束机制，确保发行人质量、发行定价和时机的合理。
• 证券公司应从通道化、被动管理向专业化、主动管理转型，提升保荐、定价、承销等核心能力。
• 投行业务方面，2020年行业CR5为47.2%，IPO规模CR5为56%，龙头券商地位稳固。
• 资管业务方面，2020年末月均主动管理规模CR10达2.6万亿元，同比增长22%。

4. 零容忍打击“伪市值管理”

• 针对拉抬股价的“伪市值管理”行为，证监会始终保持高压态势，一经查实将从严处理。
• 此举有助于维护市场公平公正，改善投资生态环境，促进证券行业高质量发展。

投资建议

• 易会满主席讲话明确了证券行业高质量发展方向，包括贯彻落实新发展理念、提升服务能力、强化中介机构责任、推进分类监管等。
• 头部券商凭借研究、定价、分销能力及资本实力优势，叠加差异化监管红利，业务优势持续稳固，强者恒强格局日益凸显。
• 综合判断，证券行业有望持续修复估值，头部券商更具投资价值。

风险提示

• 市场波动风险
• 政策落地不及预期风险

投资评级

• 行业投资评级：强于大市
• 股票投资评级：维持评级

附注

• 作者：朱志强（分析师）、刘紫祥（研究助理）
• 机构：万和证券股份有限公司
• 联系方式：电话：0755-82830333；邮箱：zhuzq@wanhesec.com、liuzx@wanhesec.com
• 免责声明：本报告仅供万和证券客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。