有色金属行业专题-锗-重要卫星金属之一-我国星链计划有望为锗带来较大需求增量-德邦证券_15页_777kb

有色金属行业报告总结：锗供需与投资分析

核心内容：

1. 锗的市场需求
   锗具有独特的光电性能，广泛应用于红外光学、光纤通讯、太阳能光伏、航空航天测控、核物理探测等领域。2022年3月后价格稳步回升，2023年12月初维持在10000元/千克的高位。

2. 锗供应特征
   锗无法独立成矿，主要以化合物形式存在于闪锌矿、硫砷铜矿等矿石中。全球锗储量集中于美国（45%）和中国（41%），其中中国是最大生产国，2008-2021年产量占比56.6%-72.73%。受环保限制，未来常规供应预计在2026年达到峰值170吨，后需依赖回收弥补缺口。

3. 需求增长驱动因素

   • 太阳能领域：中国“星链”计划（GW星链与G60星链）规划发射卫星超2.5万颗，预计2027年拉动太阳能用锗需求达7608吨。
   • 红外领域：全球红外镜头市场规模预计2029年达953亿美元，年复合增速7.72%。2020-2030年需求年均增长6.2%，2030年需求量达1145吨。
   • 光纤领域：全球光纤市场预计2031年达1507亿元，年复合增速6.17%。2020-2035年锗需求量CAGR为6%，从605吨增至147吨。

4. 投资建议
   关注云南锗业，其拥有完整产业链及优质锗矿资源，截至2022年锗金属储量约6.33万吨，锗产品产销量居全国第一。2022年营收53.7亿元，锗业务占比81.18%；2023年上半年营收28.2亿元，占比达87.92%。同时建议关注驰宏锌锗、中金岭南、罗平锌电等企业。

5. 风险提示

   • 卫星发射需求未达预期；
   • � � 锆库存抛售超预期；
   • 锌二次供应（回收）超预期。

关键数据

• 2022-2026年全球锗需求年复合增速12.12%，预计2026年需求达25927吨；
• 2022-2026年供需缺口预计达4887吨；
• 2030年全球锗需求量预计1145吨。

结论
锗因多领域应用需求增长，叠加中国“星链”计划对太阳能用锗的拉动，未来或将面临供需失衡。但需警惕库存抛售、回收供应等风险因素对市场的影响。