20260323-宏源期货-能源化工周报—PX_PTA_原料价格急速拉升_利润向下游传导较慢_32页_2mb

能源化工周报—PX&PTA 总结

核心内容

本周PX与PTA市场受到地缘冲突和原料供应短缺的影响，价格波动显著，但下游需求疲软，利润传导受限。整体市场呈现高位震荡格局，投资建议保持观望。

主要观点

• PX市场：价格在创出新高后略有回落，主要因供应减量预期增强及物流受阻。亚洲部分PX工厂减产，国内部分炼厂下调开工，但总体供应仍保持稳定。
• PTA市场：价格创新高后未能维持，周末回调明显。尽管原料成本上涨利好PTA，但下游需求疲软限制了价格表现。
• 后市预测：PX预计高位震荡，运行区间9700-11000元/吨；PTA预计区间运行，运行区间6800-7100元/吨。聚酯和织造端需求乏力，价格传导不畅。
• 策略推荐：鉴于价格波动剧烈，建议未入场者保持观望。

价格情况

PX期货

• 3月20日收盘价：9682元/吨，环比下跌3.35%。
• 3月20日结算价：9582元/吨，环比下跌5.43%。
• 周内表现：高位震荡后略有调整。

PX现货

• 周度均价：9910元/吨，环比上涨4.27%。
• 基差均值：-24元/吨，显示现货与期货价格贴水。

PTA期货

• 3月20日收盘价：6650元/吨，环比下跌4.10%。
• 3月20日结算价：6630元/吨，环比下跌4.74%。
• 周内表现：突破高点后未能维持。

PTA现货

• 周度均价：6797.2元/吨，环比上涨2.45%。
• 基差均值：-38.80元/吨，显示现货与期货价格贴水。
• 中国市场PTA到岸均价：797.6美元/吨，环比下跌6.78%。

装置运行情况

PX装置

• 国内部分PX装置因检修或计划外停车导致开工率下降。
• 仪征化纤300万吨装置重启中，嘉兴石化150万吨装置短停恢复。
• 国内整体开工率维持在85%左右，与2024年同期水平趋同。

PTA装置

• 逸盛大化、海南逸盛、海伦石化等装置检修或技改，重启时间待定。
• 仪征化纤300万吨装置3月3日检修，3月19日重启。
• 嘉兴石化150万吨装置3月13日检修4-5天。
• 部分装置推迟检修，开工率与春节前基本持平。

基本面分析

成本端

• 原油：美以冲突持续，霍尔木兹海峡封锁，供应恢复需数周，油价维持高位。
  • WTI原油周度均价：95.79美元/桶，环比上涨0.12%。
  • 布伦特原油周度均价：103.35美元/桶，环比上涨5.25%。
• 石脑油：供应短缺及LNG出口中断推高价格，亚洲石脑油维持强势走势。
  • 石脑油CFR日本周度均价：1035.63美元/吨。
  • 石脑油生产利润周度均价：264.53美元/吨。

供应端

• PX加工费周度均值为227.08元/吨，环比下降26.64%。
• PX-MX价差维持高位，MX供应缩量导致短流程装置微亏损。
• PTA社会库存增加，库存天数未明显收缩，终端企业无力追涨原料。

需求端

• 聚酯：成本上升导致工厂涨价，但产销低迷，开工恢复不及预期。
  • 涤纶长丝价格涨幅明显，但产销仅3成。
  • 聚酯工厂周均负荷为85.68%，下游接单意愿弱。
• 织造：终端消费疲软，利润空间被压缩，织造开机率不及往年同期水平。
  • 吴江地区喷水织机开机率：68.03%（+1.37%）。
  • 长兴地区喷水织机开机率：71.21%（+4.76%）。
  • 萧绍地区圆机开机率：52.55%（维稳）。
  • 海宁地区经编开机率：61.88%（-13.12%）。

关键信息总结

原料与成本

• 石脑油价格强势，PX加工费压缩，PX-MX价差高位。
• 原油价格高位运行，地缘冲突加剧供应紧张。

供应与库存

• PX装置因检修和物流影响开工率下降，但国内供应总体稳定。
• PTA库存增加，终端企业无力追涨，现货供应充足。

需求与下游

• 聚酯产销低迷，工厂开工恢复缓慢，需求端拉断。
• 织造开机率不及往年，利润空间被压缩，终端消费疲软。

市场情绪

• 原料价格急速拉升，但下游需求无力承接，负反馈影响蔓延。
• 价格波动剧烈，市场观望情绪浓厚。

风险提示与免责声明

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